恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數26,486.354.2%-0.3%-11.5%-7.4%恒生中國企業指數10,687.774.0%1.5%-10.1%-7.9%成交金額 (百萬港元)170,304.8443.2%87.2%63.2%78.8%海外市場道瓊斯工業平均指數25,270.83-0.4%-4.4%4.2%7.4%納斯達克指數7,356.99-1.0%-5.5%2.0%8.8%上證綜合指數2,676.482.7%-5.1%-13.4%-20.6%深圳證券交易所成分指數7,867.544.0%-6.4%-24.5%-29.8%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)62.89-0.4%-15.4%-9.8%13.0%黃金期貨價格 (美元)1,236.100.2%2.5%-6.0%-2.6%波羅的海乾散貨指數1,470.00-1.3%-4.3%6.2%-0.4%美元兌每一單位歐元1.140.1%-1.0%-4.5%-1.9%日圓兌每一單位美元113.200.0%0.4%-3.6%0.6%離岸人民幣兌每一單位美元6.8960.1%0.1%-7.8%-3.9%變幅(%) 市場回顧 恆生指數升4.2%，收市報26,486。國企指數升4.0％。重磅股騰訊（700），友邦保險（1299）和匯豐（5）分別上漲9.3%，4.8%和2.1％。港交所（388）上漲6.4％，並連續四天跑贏大市。 消費，博彩，保險，汽車，醫藥，科技和航空股跑贏大市。萬洲國際（288）是表現最佳的恒指成份股，上漲13.6％。申洲國際（2313）和蒙牛乳業（2319）分別上漲8.6％和5.0％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）飆升9.5％-10.7％。國企指數中的七隻保險股平均上升6.1％，其中中國人保（1339）升7.8％。吉利汽車（175）和中國生物製藥（1177）均上漲11.7％。長城汽車（2333），廣汽（2238）和石藥集團（1093）升6.4％-7.5％。舜宇科技（2382）和瑞聲科技（2018）分別上漲10.3％和4.3％。國航（753）飆升12.4％，是國企指數中表現最佳的成份股。 地產，銀行，證券，電信，石油，電力和鐵路股票收高，但表現跑輸大市。恆生指數中九隻本地地產股平均上漲3.0％，其中太古（19）升4.6％。十大內房股平均上漲3.8％，其中世茂房地產（813）飆升6.7％。國企指數中9隻銀行和5隻證券股份別平均上漲3.5％和4.0％，其中招商銀行（3968）和廣發證券（1776）分別飆升7.1％和6.0％。中國移動（941）是恆生指數表現最差的成份股，微升0.1％。我們預計恒生指數短期內將維持技術性反彈。 2018年11月5日 我們預計恒生指數短期內將維持技術性反彈 市場焦點 代號買入$57.90 207.0 40.3 - 73.1553.0%988.5 股票名稱 銀河娛樂 27 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 估值低於歷史平均值 - 維持買入銀河娛樂（27） 自本行於9月27日建議買入以來，銀河娛樂(27, $47.9)的股價已累跌9.0%，同期恆生指數跌4.8%。我們認為股價跑輸大市的原因是投資者憂累澳門的博彩收入增長放緩。澳門博彩收入的按年增長率於今年首8個月的17.5％，放緩至9月份的2.8%和10月份的2.6%。2019年市場共識的增長率已下調至低個位數。然而，本行相信港珠澳大橋通車後有助改善澳門博彩業的長遠盈利前景。 作為回顧，銀河娛樂2018年三季度業績穩健。淨收益為130億港元，按年上升6%，按季下跌7%，值得注意的是7月份的世界盃及9月份的颱風山竹為澳門帶來負面影響。經調整EBITDA為39億港元，按年上升10%，按季下跌10%。整體博彩收益總額按年增長6%至158億港元。其中，中場收益總額按年增加 8%至 66億港元，貴賓廳收益總額按年上升5%至86 億港元。截至2018年9月30日，公司資產負債表強勁，淨現金加流動投資達347億港元，約合每股8.0港元。另外，集團於四月初完成收購美國上市的Wynn Resorts 約4.9％股權，代價為72.8億港元。Wynn Resorts擁有且經營Wynn and Encore Las Vegas, 永利澳門, 以及路氹永利皇宮。我們相信對Wynn Resorts的戰略投資將有助於其進一步拓展海外市場業務。 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會。據彭博估計，分析師預期2018年收入為709億元，2019年為749億元，同比分別增長13%和6%。公司現價相當於11.5倍的2019年 EV/EBITDA及14.4倍2019年市盈率，對比過去五年平均預測EV/EBITDA為14.0倍及預測市盈率為20.5倍，現估值對長線投資者有吸引力。因此，本行維持買入銀河娛樂之建議，基於14.0倍的 2019年 EV/EBITDA，等同過去5年的平均值，6個月目標價為57.9港元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$17.16 $18.88 $23.38 $16.30 154.1 54.9%2,872 919 242%313%9.9X2.99X-32%10天移動平均線$14.48 20天移動平均線$14.16 100天移動平均線$17.26 保力加通道 (上)$15.32 保力加通道 (下)$13.00 14天RSI 56.3 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價吉利汽車175 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$7.66 $8.43 $15.93 $7.28 29.4 22.2%197 13 774%1531%7.2X0.6X114%10天移動平均線$7.05 20天移動平均線$7.31 100天移動平均線$8.73 保力加通道 (上)$8.02 保力加通道 (下)$6.60 14天RSI 37.2 中集集團2039 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 23/10/2018 中國教育集團 （839） 個人所得稅專項附加扣除辦法的主要受益者 - 上調中國教育集團（839）至買入 • 建議的新稅制將於2019年1月1日生效，明顯對中國教育集團有利，因集團主要在中國提供私立高等教育服務 • 集團受“中華人民共和國民辦教育促進法實施條例(修訂草案)”的影響亦較小 買入($12.1) 24/10/2018 華潤燃氣 （1193） 華潤燃氣(1193)：抓緊行業大趨勢，股價回檔為長線投資者提供買入公司的絕佳機會；維持買入評級 • 公司股價最近的回檔為長線投資者提供買入公司的絕佳機會 • 我們預計到2030年中國的天然氣消費量將增加近三倍。在天然氣供應來源中，我們預計從2018年到2025年國內天然氣產量將達到近6％的複合年增長率 買入($38.4) 25/10/2018 六福 （590） 預期中期業績理想，建議買入六福（590） • 股價跑贏大市的主要原因是2019財年第二季度同店銷售增長令人滿意司 • 下月底公佈的中期業績將有強勁增長 買入($30.5) 26/10/2018 華虹半導體 （1347） 長期增長前景依然看好，維持買入華虹半導體(1347) • 股價跑輸大市主要受全球半導體行業放緩影響。根據IHS Markit的預測，全球半導體市場的收入增長預計將從2018年的15.8％放緩至2019年的4.4％和2020年的4.3％ • 我們對華虹半導體持樂觀看法，因為該公司依賴快速增長的國內市場，而中國政府亦積極支持半導體行業的發展 買入($16.0) 29/10/2018 昆侖能源 （135） 受益於中國可持續的液化天然氣消費增長，建議買入昆侖能源（135） • 我們預計從2018年到2025年液化天然氣進口量將達到約13％的複合年增長率 • 昆侖能源將受惠於該行業大趨勢，其領先的行業地位使其液化天然氣加工與儲運業務將受益於持續的液化天然氣進口增長 買入($10.7) 30/10/2018 中交建 （1800） 三季度業績可能是股價短期內的催化劑 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 股價跑贏大市主要是市場認為中國將于第四季度增加基礎設施投資 • 為了抵消中美貿易戰緊張局勢的影響和維持經濟增長，本行相信中國在第四季度將大幅增加基礎設施投資，這明顯對中交建有利 買入($10.0) 31/10/2018 中國東方集團 （581） 同行第3季度業績仍然良好: 維持買入中國東方集團（581） • 同行三季度業績顯示行業利潤仍維持在相對較高的水平 • 預計中國東方集團的第3季度淨利潤同樣達到人民幣20億元以上，並預期公司在11月中旬公佈其第三季度數據 買入($9.50) 1/11/2018 世茂房地產 （813） 基本因素仍然穩固，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 本行預測世茂今年合同銷售額將超過人民幣1,500億元(首九個月為人民幣1,208億元)，按年增長50％，較公司目標人民幣1,400億元高7%。 • 現價相當於5.0倍2018年市盈率和0.7倍2018年市帳率，估值吸引。 買入($21.9) 2/11/2018 新天綠色 （956） 市場對公司的盈利預測將向上修正 ，維持買入新天綠色（956） • 2018年首九個月淨利潤為人民幣939.4百萬元，同比增長58.4％，優於市場預期。市場對公司的盈利預測將在短期內向上修正。 • 目前價格相當於 4.7 倍 2019 年市盈率及 0.62 倍 2019 年市淨率，相對於其超過 14% 的 ROE，估值仍然偏低。 買入($2.62) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表