橡胶周报：天胶基本面存在支撑，预计短期下行空间有限

橡胶周报天胶基本面存在支撑，预计短期下行空间有限多空逻辑：利多因素：泰国东北部处于低产期，南部不断减产，临近低产期。预计下周，轮胎样本厂家开工将继续大幅提升，复工较早的厂家开工逐步平稳。利空因素：国内主产区午后条件正常，云南存在提前开割可能。进口方面，船期延迟情况趋势性有所好转，但是主流船运费暂时持稳，3月份进口环比将明显增多。库存方面，目前处于季节性累库周期当中，预计短期维持小幅增长。宏观方面，俄乌地缘冲突升级，推升金融市场恐慌情绪升温。操作建议：观望或短线操作风险提示：关注俄乌局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。联系我们研究员：郭泽明联系电话：010-5671-1816从业资格：F3063607独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2022年3月5日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录 dVlYmUdVcZiYgZdYiZ9PdNbRsQmMsQtRjMpPtQiNqQsNaQqRtQvPpNpRMYsRsPPart 1 上期复盘 1.1 观点回顾Ø 本周观点：近期，俄乌局势持续发酵，加剧天胶季节性偏弱格局。青岛持续累库将对胶价存在压球季节性低产期临近，泰国原料价格高位，下游轮胎厂陆续复工等利多因素对胶价形成支撑。预计短期胶价维持震荡偏弱的可能长期等待向上核心驱动因素。关注下方13500附近支撑。请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾Ø本周橡胶主力和20号胶主力延续小幅下跌。Ø内盘大宗市场周初悲观气氛略显浓厚，天胶泰国原料工厂实际采购价存在一定触顶回落迹象，短期中国到港增多，需求有所增加依旧低于预期，青岛仓库继续累库，对天胶存在小幅压力。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2205日K线图图2：20号胶主力2205日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 1.3 复盘对比请务必阅读文后免责声明Ø本周我们预测胶价震荡偏弱的可能性较大。Ø实际盘面呈现震荡偏弱的态势，与前期预测基本吻合。本周国产胶价格小幅整理。周内持货方出货积极性尚可，买盘大多刚需采购，市场主流成交普通，不及上周。外盘市场产区进入低产季，原料收购价格居高，橡胶加工厂加工利润受损，低出意愿有限，主动报盘较少，整体交投平平。内盘贸易商报盘出货积极性较上周有所升温，以现货和3-5月船货泰混报盘为主，本周期货反弹，市场观望气氛减少，增加采购积极性，又因下游轮胎厂开工率增加，所以本周下游采买量高于上周，整体交投好于上周。图3：橡胶主力2205日K线图图4：20号胶主力2205日K线图数据来源：Wind，格林大华期货 Part 2 本期分析 2.1 行情预判Ø近期，俄乌局势持续发酵，加剧天胶历年三月偏弱格局。青岛持续累库将对胶价存在压制，但全球产期临近，泰国原料价格高位，下游轮胎厂陆续复工等利多因素对胶价形成支撑。预计短期胶价维持震荡偏弱的可能性较大，中上核心驱动因素。关注下方13500附近支撑。Ø供给方面，泰国南部不断减产，临近低产期，全球3-5月低产期将要到来，市场对高位浓乳价格抵触情绪提升，且马来西亚手套受到美国政策影响降低对浓乳需求的预期升温。Ø需求方面，本周国内全钢胎样本厂家开工率为62.18%，环比+6.93%，同比-10.96%；半钢胎样本厂家开工率为64.34%，环比+6.21%，同比-4.74%。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑Ø利多因素：1.泰国南部不断减产，临近低产期，全球3-5月低产期将要到来，市场对高位浓乳价格抵触情绪提西亚手套受到美国政策影响降低对浓乳需求的预期升温。2.需求方面，上周中国全钢胎样本厂家开工率为62.18%，环比+6.93%，同比-10.96%。中国半钢胎样本厂家开工率为64.34%，环比+6.21%，同比-4.74%。环比上涨主因本周多数样本厂家开工逐步恢复。目前多数工厂开工仍未达到往年同期水平，一是因为用工短缺，二是因为当前全钢胎产品市场走货缓慢，工厂订单量持续性不够，预计下周期样本厂家开工率仍有小幅提升空间。进入3月份多数厂家开工逐步走稳，部分厂家因上月订单仍存缺口，为补齐客户需求规格，有继续提升开工的计划。但今年春节后终端需求启动慢，多数厂家发货量少于往年同期水平，为控制后期库存压力，厂家开工提升较为谨慎，此因素将限制后期开工提升空间。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明0100,000200,000300,000400,000500,000600,0001/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26201720182019202020212022020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201620172018201920202021图6：天然橡胶仓单 单位：吨图5：中国天然橡胶月产量 单位：吨 2.2 多空逻辑Ø利空因素：1.国内产出方面，目前中国云南虽然有病虫害传闻，但是仍需等待评估，开割时间维持3月20日左开割时间较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，关注病虫害情况。中国海南省方面跟踪情况来看，局部低温过高转化为过低，但是整体开割情况目前评估比较正常。2.进口方面，船期延迟情况趋势性有所好转，但是主流船运费暂时持稳。2中下旬和3月份到港将有所增多，2月份进口量环比缩减，同比将基本持平去年同期，3月份进口环比将明显增多。3.截止2月20日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨1.88%，小幅降速累库，同比降低21.94%，同比跌幅略有收窄，目前处于季节性累库周期当中，预计短期维持小幅增长。深色胶降速累库，浅色胶止涨微跌，深色胶较浅色胶库存差扩大。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率 单位：%图7：全钢胎开工率 单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42017201820192020202120220.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201720182019202020212022 Part 3 风险提示 3 风险提示请务必阅读文后免责声明Ø关注俄乌局势Ø海外疫情蔓延情况Ø下游需求变化Ø国内外主产区天气及病虫害情况 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所