社服行业点评报告：政府工作报告中，商社板块亮点几何？

2022年3月5日上午，李克强总理作政府工作报告，报告指出： 1.餐饮旅游方面，推动降低企业生产经营成本，包括对餐饮、住宿以及旅游等受疫情影响重的行业予以帮扶政策倾斜，同时提到“对受疫情影响严重的行业企业基于融资支持”，“加大信贷投放，继续执行小微企业贷款延期还本付息和信用贷款支持政策”；2.就业方面，城镇新增就业1100万人以上，使用1000亿元失业保险基金支持稳岗和培训；3.三孩政策方面，完善三孩生育政策配套政策，降低养育成本，提高生育率。将３岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除，发展普惠托育服务，减轻家庭养育负担。 以下为社服零售具体各版块对应点评： 餐饮旅游：餐饮住宿旅游产业是政府保障就业/拉动消费工作的重要组成部分，近年政府工作报告对上述行业均明确予以支持，举措包括多项针对性的税费减免，充分反映了政府对餐饮住宿旅游行业的重视，看好后续多项帮扶/纾困/消费刺激政策陆续落地，对板块形成直接利好。 人力资源：灵活用工是缓解就业压力的重要方式，看好政策助力推动行业持续高增。 新冠疫情背景下，诸多企业经营承压，就业不稳定性因素增加。本次政府工作报告亦高度强调稳就业、保就业的重要性。“完善灵活就业保障政策”将推动灵工相关政策趋于完善，引导行业规范发展。相较于欧美日等发达国家，我国人力资源服务行业仍处于发展初期，整体集中度不高，经营规范性较弱，后续随着政策支持行业增长扩容/规范发展，灵活用工龙头优势有望进一步凸显，迎来发展的黄金时期。 职业教育：职业教育是我国政府重点关注的领域，是输送就业对口人才重要途径，政府在工作会议中继续强调完善产教融合办学机制，进一步肯定企业参与职教办学大方向。 职业教育上政府聚焦两大任务、突破“五大重点”，目前已出台多项政策助力职业教育发展。 母婴：2021年5月，《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》提出实施一对夫妻可以生育三个子女及配套支持措施，三台政策的出台意味着我国生育政策从“双独二孩”、“单独二孩”、“全面二孩”正式迈入“全面三孩”时代。而此次政府工作报告中所提到的“将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除”，则可以认为是之前政策的完善与延申，有于进一步降低居民生育成本，从而提升生育意愿，叠加之前“双减”、住房保障等组合拳，中长期维度来看我国出生率有望恢复至较高水平。 投资建议： 酒店板块：出行必选属性，需求韧性强；供给深度去化，周期反转在望；龙头逆势扩张，结构升级趋势明确。推荐君亭酒店/锦江酒店/首旅酒店，建议关注华住集团。 免税板块：受3月海南疫情影响，中免门店线下暂停营业，公司发力线上直播及补购，或直接减轻销售压力。推荐中国中免。 景区板块：4月/5月清明&五一双节为旅游出行旺季，年初旅游《“十四五”规划》、服务业纾困政策对板块带来实质性利好。推荐天目湖/宋城演艺，建议关注中青旅/复星旅文/峨眉山A/黄山旅游。 餐饮板块：看好餐饮、茶饮等线下消费随天气回暖、旅游消费旺季、消费促进政策不断复苏，看好餐饮龙头标的估值修复，并重启成长逻辑。推荐海伦司，建议关注九毛九/奈雪的茶/海底捞/呷哺呷哺。 人力资源板块：科锐国际为国内人力资源服务龙头，灵活行业高增/人力资源行业不断规范将驱动公司不断成长，龙头地位不断巩固。后续技术中台和数字中台的基础建设推进，公司发力数字化/平台化转型，带来新的成长看点，建议关注。 职业教育板块：国家多举措稳就业，就业能力培训相关政策频出，职教板块或迎复苏良机。 建议关注公考招录龙头中公教育；IT职教培训核心标的传智教育；企业商学管理培训龙头行动教育；民办高教龙头中教控股。 母婴板块：建议关注布局全国的数字化母婴零售商孩子王，以及区域性母婴产品零售龙头爱婴室。 风险提示：宏观经济增速不及预期，行业竞争格局恶化，政策不确定性，疫情反复 2022年3月5日上午，李克强总理作政府工作报告，报告指出： 1.餐饮旅游方面，推动降低企业生产经营成本，包括对餐饮、住宿以及旅游等受疫情影响重的行业予以帮扶政策倾斜，同时提到“对受疫情影响严重的行业企业基于融资支持”，“加大信贷投放，继续执行小微企业贷款延期还本付息和信用贷款支持政策”；2.就业方面，城镇新增就业1100万人以上，使用1000亿元失业保险基金支持稳岗和培训；3.三孩政策方面，完善三孩生育政策配套政策，降低养育成本，提高生育率。将３岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除，发展普惠托育服务，减轻家庭养育负担。 以下为社服零售具体各版块对应点评： 1餐饮旅游板块点评： 事件：政府工作报告提出，要推动降低企业生产经营成本，包括对餐饮、住宿以及旅游等受疫情影响重的行业予以帮扶政策倾斜。同时也提到“对受疫情影响严重的行业企业基于融资支持”，“加大信贷投放，继续执行小微企业贷款延期还本付息和信用贷款支持政策”。 点评： 餐饮住宿旅游产业是政府保障就业/拉动消费工作的重要组成部分。近年来餐饮社零占总社零比重维持在9%-12%，限额以上住宿业企业年收入占总社零比重在1%上下，旅游业产业链渗透到消费的各个环节，2019年旅游及相关产业增加值占GDP比重达4.56%。近年政府工作报告对上述行业均明确予以支持，举措包括多项针对性的税费减免，充分反映了政府对餐饮住宿旅游行业的重视，看好后续多项帮扶/纾困/消费刺激政策陆续落地，对板块形成直接利好。 新冠疫情冲击下，酒店旅游餐饮业显著承压，政府针对性的帮扶举措结合抗疫策略趋于精准化/动态化，助力行业开启复苏。此前2月18日发改委联合十四部委出台的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》对餐饮酒店旅游等行业已有相当具体的纾困帮扶政策，涉及降税、降费、开源、融资等多环节，此次政府工作报告予以重申，彰显了政府对受疫情影响严重的行业纾困/拉动消费的决心，后续更多的帮扶/支持政策可期，为板块经营带来实质性利好。 此外，本次政府工作报告提到“科学精准处置局部疫情，保持正常生产生活秩序”，近期国内首席防疫科学家/央视在探讨防疫策略时亦提及了国内抗疫在“动态清零”外，探索“中国式共存”的可能，看好两会后有实质性的探索性政策推出：3月下旬至4月/5月构成复苏主线各版块需求端预期中枢有望进一步提高。 投资建议 酒店板块：出行必选属性，需求韧性强；供给深度去化，周期反转在望；龙头逆势扩张，结构升级趋势明确。推荐君亭酒店/锦江酒店/首旅酒店，建议关注华住集团。 免税板块：受3月海南疫情影响，中免门店线下暂停营业，公司发力线上直播及补购，或直接减轻销售压力。推荐中国中免。 景区板块：4月/5月清明&五一双节为旅游出行旺季，年初旅游《“十四五”规划》、服务业纾困政策对板块带来实质性利好。推荐天目湖/宋城演艺，建议关注中青旅/复星旅文/峨眉山A/黄山旅游。 餐饮板块：看好餐饮、茶饮等线下消费随天气回暖、旅游消费旺季、消费促进政策不断复苏，看好餐饮龙头标的估值修复，并重启成长逻辑。推荐海伦司，建议关注九毛九/奈雪的茶/海底捞/呷哺呷哺。 风险提示：疫情反复风险，宏观经济增速不及预期，行业竞争格局加剧 2人力资源板块点评： 事件：政府工作报告提出，强化就业优先政策，大力拓宽就业渠道，“完善灵活就业社会保障政策，开展新就业形态职业伤害保障试点”。 点评： 灵活用工是缓解就业压力的重要方式，看好政策助力推动行业持续高增。新冠疫情背景下，诸多企业经营承压，就业不稳定性因素增加。本次政府工作报告亦高度强调稳就业、保就业的重要性。“完善灵活就业保障政策”将推动灵工相关政策趋于完善，引导行业规范发展。我国当前灵活用工渗透率较欧美日等发达国家仍差距巨大，2019年约为0.17%，相比美国/日本/欧盟分别10%/4%/3%的渗透率水平，国内灵工渗透率仍有较大提升空间，随着国内求职者对灵工模式接受程度提升/企业降本提效&业务扩张用工需求激增，行业处于高速成长期，此前2016-2019年国内灵工行业CAGR达45%。看好在稳就业的大背景下，灵工行业获得政策助力支持，维持高增，利好行业龙头企业持续成长。 打造健全、完善、成熟的人力资源行业为促进就业的重要手段，看好人力资源龙头优势巩固，持续发展。人力资源行业本质上为依托市场机制下形成的专业化服务，实现人力资源优化配置；涵盖了人力资源外包、人才获取、人才培训等诸多环节，有效提高了企业主体用工效率，并降低了广大就业主体的搜寻成本，在保障民生领域发挥着重要的作用。对于欧美日等发达国家，我国人力资源服务行业仍处于发展初期，整体集中度不高，经营规范性较弱，后续随着政策支持行业增长扩容/规范发展，灵活用工龙头优势有望进一步凸显，迎来发展的黄金时期。 投资建议：科锐国际为国内人力资源服务龙头，灵活行业高增/人力资源行业不断规范将驱动公司不断成长，龙头地位不断巩固。后续技术中台和数字中台的基础建设推进，公司发力数字化/平台化转型，带来新的成长看点，建议关注。 风险提示：宏观经济增速不及预期，政策支持力度不及预期，行业竞争格局恶化 3职业教育板块点评： 事件：政府工作报告再次强调改善职业教育办学条件,完善产教融合办学体制；强化稳岗扩就业政策落实,扎实做好高校毕业生等重点群体就业工作,推进大众创业万众创新；整体发展主要预期目标是城镇新增就业1100万人以上。 点评： 2022年国家发展主要预期目标是城镇新增就业1100万人以上，稳岗扩就业政策，做好高校毕业生等群体的就业工作对于就业目标有重大意义。职教是我国政府重点关注的领域，是输送就业对口人才重要途径，政府在工作会议中继续强调完善产教融合办学机制，进一步肯定企业参与职教办学大方向。 图1：我国高等教育就业情况 聚焦两大任务： 提高质量：从类型特色、产教融合、校企合作、教学改革、打造品牌等方面，抓好具体举措，提高职业教育的质量。 提升形象：改变社会对职业教育的刻板印象，增强职业教育的吸引力，让家长选择职教，让用人单位依靠职教，形成“上学选职业学校、技能提升找职业学校”的社会氛围 突破“五大重点”： 一、推动职业本科教育稳中有进：1）强化顶层设计；2）科学设置；3）打造示范标杆。 二、推进中等职业教育多样化发展：1）调整定位；2）优化布局；3）是落实达标；4）培育示范。 三、使“职教高考”成为高职招生主渠道：1）加强考试制度和标准建设；2）优化“文化素质+职业技能”结构比例和组织方式；3）扩大职业本科、职业专科学校通过“职教高考”招录学生比例。 四、推动职业教育数字化升级：1）建设职业教育数字化“1+5”体系；2）持续开发优质数字教学资源。 五、打造职业教育内涵建设工作闭环：1）加强标准建设；2）优化专业布局；3）健全质量保障体系；4）深入落实《职业学校学生实习管理规定》。 我国职教办学目标：1、2025年职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模10%； 2、2035年职业教育整体水平进入世界前列，职业教育供给与经济社会发展需求高度匹配。 图2：普通本科及专科招生规模 图3：中专、职业高中及技工学校招生规模 已出台多项政策助力职教发展，政策重点：1、重点鼓励企业参与职教办学，产教融合创新办学体制。《民促法》积极鼓励社会力量参与职教办学；《推动现代职业教育高质量发展》积极鼓励上市公司、行业龙头举办职业教育。2、完善职教升学路径。未来学历职教领域将完善职教高考，进一步贯通”中职->高职->职业本科”的升学路径，增强职业教育吸引力。 投资建议：国家多举措稳就业，就业能力培训相关政策频出，职教板块或迎复苏良机。建议关注公考招录龙头中公教育；IT职教培训核心标的传智教育；企业商学管理培训龙头行动教育； 民办高教龙头中教控股。 风险提示：职教领域竞争激烈，后续政策不确定性，疫情影响线下授课。 4母婴板块点评： 事件：政府工作报告中提到，完善三孩剩余政策配套措施，将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除，发展普惠托育服务，减轻家庭养育负担。 点评： 1，将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得