公司信息更新报告：洗地机上新两周展现竞争力，清洁赛道增长可期

洗地机新品落地，上新两周展现竞争力，未来增长可期，维持“买入”评级2022年2月21日，摩飞洗地机新品落地，售价3199元，3.8女王节活动价为2599元，标志着公司正式进入洗地机领域。该款洗地机新品主打轻量化、低噪音、水尘环流清洁技术、长续航等差异化亮点，上新两周在洗地机领域已展现一定竞争力。受益洗地机行业高成长红利，我们预计MR3300洗地机新品有望为公司生活电器领域发展注入新的驱动力。参考公司业绩快报，我们调整2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司净利润为7.92/10.04/12.72亿元（原值为8.77/10.79/12.49亿元），对应EPS为0.96/1.21/1.54元，当前股价对应PE分别为20.0/15.7/12.4倍，长期看好内销业务回暖、盈利能力改善，维持“买入”评级。 洗地机新品具备差异化亮点，上新两周展现出一定竞争力 相较于市面主要竞品，MR3300洗地机具备差异化创新设计：（1）机身重量3.9kg，较行业平均减重20%。（2）低噪音：60dB比市面竞品平均声噪水平降低25%。 （3）水尘洁净技术，清洁时无二次污染。（4）长续航：清洁时间长达80分钟，高于行业35min的平均水平。（5）大容量清污水箱避免频繁换水。奥维云数据显示2022W9摩飞MR3300销额市占率0.45%，生意参谋数据显示2022W9和W10摩飞MR3300累计GMV市占率分别约0.51%/0.62%，展现出一定竞争力。 洗地机行业高增长红利持续，参考滴水发展路径，摩飞洗地机更具成长潜力奥维云网数据显示 ，2022W1-W8洗地机累计销售额/销售量增速分别约83.95%/75.31%，2022开年以来洗地机延续高增态势。参考同技术路径滴水洗地机的发展路径，品牌力和营销力为重要驱动力，对此我们认为摩飞更具成长潜力，摩飞一方面能够享受行业增长红利，另一方面有望在较强品牌力、较高产品差异化优势、丰富的营销资源等多种因素的加持下实现放量。展望2022年，收入端继续看好国内摩飞品牌持续推新带来的营收增量，利润端建议关注原材料价格企稳，内销结构持续优化、外销订单调价谈判落地效果逐步显现下的盈利能力修复。 风险提示：洗地机新品销售不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨等。 财务摘要和估值指标 1、洗地机新品落地，产品具备差异化亮点 2022年2月21日，摩飞推出新款MR3300智能洗地机，标志着公司正式入局洗地机领域。当前MR3300洗地机原始售价3199元，3.8女王节活动价为2599元。与市面上主要竞品进行对比，我们可以发现MR3300洗地机具备一定差异化亮点： （1）机身轻量化，目前市面主流竞品4.5kg-6kg的机身重量，而MR3300机身重量3.9kg，较行业平均减重20%。（2）低噪音：MR3300通过水尘静音、变频降噪、低噪马达实现多重降噪，60dB比同行业竞品产品声噪降低25%。（3）采用水尘环流清洁技术，相较于市面上普遍采用的气尘环流清洁技术，水尘环流清洁技术能够以较低的功耗运作，清洁时不产生废气、无异味无二次污染。（4）长续航：市面主流竞品续航时间35min左右，MR3300搭载高速降噪马达，动力更强劲，同时水尘环流清洁技术加持下清洁时间可长达80分钟。（5）大容量清污水箱。MR3300清水箱、污水箱容量分别达880ml、900ml，位列行业前列，能够较好程度上避免频繁换水带来的不便。 市场表现方面，奥维云数据显示2022W9摩飞MR3300销额市占率0.45%，生意参谋数据显示2022W9和W10摩飞MR3300累计GMV市占分别约0.51%/0.62%，在洗地机领域已展现出一定竞争力。 表1：相较于市面主要竞品，摩飞MR3300洗地机具备一定差异化亮点 2、参考滴水成长路径，摩飞洗地机更具发展潜力 从参数上看，低噪音、长续航为主要亮点，究其原因主要在于采用了水尘环流清洁技术。水尘环流清洁技术最初由滴水提出，相较于市面上常见的气尘环流清洁技术，水尘环流技术不需要大功率电机真空吸尘，主要通过高分子滚筒吸附地面垃圾与污水，再利用内部水循环实现带走污渍。其优势在于低噪音，长续航，但劣势也比较明显，例如未采用大功率电机导致的清洁力度有所不足。为了进一步探究摩飞洗地机市场竞争力，我们将采用了水尘清洁技术的滴水和摩飞进行比较： （1）摩飞洗地机智能化水平更高；（2）摩飞洗地机身虽更重，但清污水箱的容量更大，续航时间更长；（3）针对水尘清洁环流技术导致的清洁力度较弱的不足，摩飞MR3300采用加宽清洁口、提高卷入高度的方案进行优化，我们认为或将提高对大颗粒垃圾的清洁能力。 表2：摩飞MR3300在滴水洗地机的基础上对功能有所优化 洗地机作为新赛道，添可一家独大的市场格局使得其他品牌在产品导入前期需要投入大量的营销费用。参考滴水的发展路径，根据奥维云望数据显示其线上市占率波动较大，最高时达到4.39%，并且与小红书笔记投入量呈一定相关关系，因此我们认为目前想要在洗地机行业抢占一定市场份额，一方面需要有一定的品牌力、产品力，另一方面则需要营销的加持。对于滴水来说，产品力足够，但缺乏一定的品牌历史，较难在消费者心中形成认知度，因此产品市场表现情况受营销投入影响较大。 相较于滴水，我们认为摩飞洗地机更具成长潜力，具体表现为：（1）产品更具优势，从前文分析可以看出虽然摩飞洗地机价格更高，但针对水尘清洁技术的劣势进行了优化，在保持低噪音等优势的情况下提高清洁效果。（2）摩飞品牌力更强，依托其在厨房小家电领域的品牌认知度，摩飞能够更快速地在洗地机领域抢占消费者心智。（3）摩飞更善于内容营销，营销资源也更加丰富。摩飞早期便在小红书等领域建立了KOL资源，未来有望依托以往丰富的KOL资源实现在洗地机领域的快速发展。 图1：滴水洗地机线上市占率波动较大，与营销投入呈一定正向关系 3、盈利预测与投资建议 MR3300洗地机新品主打轻量化、低噪音、水尘环流清洁技术、长续航等差异化亮点，上新两周在洗地机领域已展现一定竞争力。受益洗地机行业高成长红利，参考滴水洗地机成长路径，我们预计MR3300洗地机新品有望为公司生活电器领域发展注入新的驱动力。参考公司业绩快报，我们调整2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司净利润为7.92/10.04/12.72亿元（原值为8.77/10.79/12.49亿元），对应EPS为0.96/1.21/1.54元，当前股价对应PE分别为20.0/15.7/12.4倍，长期看好内销业务回暖、盈利能力改善，维持“买入”评级。 4、风险提示 洗地机新品销售不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨等。 附：财务预测摘要