石油沥青日报：炼厂开工率小幅下降

研究院 原油&商品策略组 潘翔 能源策略总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南  0755-23887993  sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 宋晨阳  0755-23887993  songchenyang@htfc.com 从业资格号：F3042880 康远宁  0755-82767160  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 沥青利多因素仍占主导 2018-05-14 下游开工恢复 华东沥青供应增加 2018-04-16 期价快速上涨 低开工支撑现货价格 2018-04-02 沥青期货节后波动扩大 2018-03-05 华泰期货|石油沥青日报 2018-11-09 炼厂开工率小幅下降 市场要闻与重要数据： 1、 WTI 12月原油期货收跌1美元，跌幅1.62%，报60.67美元/桶。Brent 01月原油期货收跌1.42美元，跌幅1.97%，报70.65美元/桶。上海能源中心原油主力合约SC1812夜盘收跌0.97%，报498.1元。 2、11月8日沥青期货下午盘收盘行情：BU1812合约下午收盘价3466元/吨，较前一日结算价上涨100元/吨，涨幅2.97%，持仓214796手，增加1370手，成交516804手，减少10472手。 3、 卓创资讯沥青现货成交价格：东北，3400-3650元/吨（-100元）；华北，3650-3700 元/吨；山东， 3630-3875 元/吨；华南，3850-4030 元/吨；华东，3750-4000 元/吨。 观点概述： 近期沥青1812-1901重新回到近月升水结构，在高基差的拉动下1812走强，但随着北方地区需求的走弱，同时华北、东北等地沥青价格相继下降，山东地区价格继续承压。此外从百川资讯公布的11月7日当周炼厂库存和开工率数据来看，山东地区由于东明石化、滨州燃化相继停产拉动开工率下降7%，但当周炼厂库存却出现5%的上升，侧面反应炼厂出库情况一般，传言的原料紧张导致沥青现货价格上行的逻辑在需求疲弱的背景下较难形成较强的价格支撑，现货价格继续承压。 策略建议及分析： 建议：谨慎看多，纯盘面基差回归操作需控制好止损仓位，1812-1906价差缩小 风险：委内瑞拉出口设施恶化，马瑞油出现断供；国际油价持续大幅回调 华泰期货|石油沥青日报 2018-11-09 2 / 5 图 1： 国内主要地区重交沥青价格 单位：元/吨 图 2： 沥青与国际原油比价 单位：美元/桶 比值(右) 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 华东基差季节图 单位：元/吨 图 4： 山东基差季节图 单位：元/吨 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 图 5： 沥青12-06月差 单位：元/吨 图 6： 山东重交与焦化料价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 上期所 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 2000250030003500400045002017-012017-052017-092018-012018-052018-09沥青期货价格重交华南重交华东重交东北05001000150020002500300035004000450001020304050607080BU/WTI结算价：WTI期货结算价：沥青-800-600-400-2000200400600800010203040506070809101112201620174Y Avg2018-1000-800-600-400-2000200400600010203040506070809101112201620174Y Avg2018-400-300-200-100010020030007-0108-0109-0110-0111-0112-011512-16061612-17061712-18061812-1906-400-200020040060080010001200050010001500200025003000350040004500焦化料-山东重交焦化料山东重交山东柴油-渣油 华泰期货|石油沥青日报 2018-11-09 3 / 5 图 7： 炼厂毛利与杜里原油 单位元/吨(右)美元/桶(左) 图 8： 山东地炼加工马瑞油利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 国内沥青炼厂库存 单位：百分比 图 10： 国内沥青炼厂开工率 单位：百分比 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 11： 主要地区炼厂库存 单位：百分比 图 12： 焦化路线价差及开工率 单位：元/吨 百分比 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 -600-400-200020040060001020304050607080理论利润（右元/吨）杜里原油价格（左美元/桶）-400-200020040060080010000500100015002000250030003500400045002017-012017-052017-092018-012018-052018-09加工利润（消费税0.15）加工利润（消费税0.5）马瑞原油内贸价格国产重交—山东0%10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20184年均值201720160%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20184年均值201720160%10%20%30%40%50%60%2016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-07华北山东长三角华南0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.9020040060080010002017-102018-012018-042018-072018-10焦化路线-沥青路线炼厂沥青开工率（山东） 华泰期货|石油沥青日报 2018-11-09 4 / 5 图 13： 华东炼厂沥青装置开工 单位：百分比 图 14： 山东炼厂沥青装置开工 单位：百分比 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 15： 华南和新加坡进口价差 单位：元/吨 图 16： 华东和韩国进口价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 委内瑞拉原油出口装船量 单位：千桶/日 图 18： 委内瑞拉装船量同比变化 单位：千桶/日 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20184年均值201720160%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01-0203-0205-0207-0209-0211-0220184年均值20172016-800-600-400-2000200400130018002300280033003800新加坡-华南国产价差国产重交-华南新加坡沥青华南完税价-500-300-100100300500100015002000250030003500韩国-华东国产价差国产重交-长三角韩国沥青华东完税价05001000150020002017-012017-052017-092018-012018-052018-09ChinaIndiaU.S.CaribbeanOther-600-400-20002004006002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-08ChinaIndiaU.S.CaribbeanOther 华泰期货|石油沥青日报 2018-11-09 5 / 5 ⚫ 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有。保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com