银行业《2022年政府工作报告》点评：稳增长信贷发力，防风险压实责任

《2022年政府工作报告》点评 稳增长信贷发力，防风险压实责任 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2022年03月05日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*银行*商业银行资本专题：行业监管趋严，内外并举夯实资本能力》 2022-02-28 《行业点评*银行*板块配置仍处低位，继续看好估值修复》 2022-01-25 《行业动态跟踪报告*银行*稳增长政策发力，看好板块估值修复》 2021-12-13 《行业年度策略报告*银行*风险整固，转型破局》 2021-12-06 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060517060001 Y UANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 黄韦涵 一般证券从业资格编号 S1060121070072 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： 2022年3月5日，第十三届全国人民代表大会第五次会议开幕，国务院总理李克强代表国务院向十三届全国人大五次会议作政府工作报告。金融政策方面，提及“加大稳健的货币政策实施力度”、“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持”、“防范化解重大风险”等重要内容。 平安观点：  货币政策灵活适度，发力信贷稳增长。2022年政府工作报告指出，“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，在经济下行压力加大的背景下，我们认为未来货币政策的取向将更为积极，具体来看量价两个维度均会有所体现。从量的方面来看，政府工作报告明确提出“扩大新增贷款规模”，参考1月公布的金融数据，2022年1月新增人民币贷款3.98万亿元，较去年同期多增4000亿元，相比2020年同期亦多增6400亿元，社融增速也在1月企稳回升。我们认为在扩信贷导向下，后续银行信贷投放仍将持续积极，为实体经济保驾护航。从价的方面来看，此次政府工作报告指出未来要“推动金融机构降低实际贷款利率”，1月1年和5年期的LPR实现双降，分别下降10/5BP至3.70%和4.60%，其中1年期连续第二个月下调，政策频繁释放稳增长信号，我们认为短期内降准降息仍有空间。  加大实体支持力度，持续倾斜普惠小微。结构性政策方面，此次政府工作报告指出要“扩大普惠金融覆盖面”、“用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，优化监管考核，推动普惠小微贷款明显增长、信用贷款和首贷户比重继续提升”，表明从结构性政策来看，普惠小微金融依然是金融机构的发力重点。2020年6月，央行创设普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划，2022年预计将采用市场化方式对两项直达工具进行接续转换。截至2022年1月末，我国普惠小微贷款余额19.7万亿元，同比增长25.8%，保持高速增长，且近4年平均增速超过25%，我们认为在政策引导下，银行业金融机构需要进一步加大对普惠小微金融的支持力度，进一步实现金融产品和服务方式的创新。  防范金融风险稳步推进，压实责任精准拆弹。此次政府工作报告继续对防范金融风险提出了重点要求，要“继续稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的基本方针，做好经济金融领域风险处置工作”。与此同时，“需要压实地方属地责任、部门监管责任和企业主体责任”。特别地，此次政府工作报告还首次提出未来将通过设立金融稳定保障基金的方式参与到金融风险的化解过程中，更多运用市场化、法治化的手段来化解风险隐患，我们认为这将有助于提升风险处置的效率以及降低因重大风险事件发生所带来的市场波动。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业点评 2/ 3  投资建议：估值修复仍有空间，年报期关注盈利质量。政府工作报告进一步奠定稳增长基调，我们认为虽然利率下行对银行息差将形成拖累，但政策发力下经济预期的改善对银行估值的提振将更为明显。展望2022年1季度，稳增长政策的逐步落地有望对银行基本面构成支撑，目前板块静态估值水平仅0.64x，仍处于历史绝对低位，安全边际充分，我们仍然看好对经济和银行资产质量过度悲观预期企稳修复下板块的估值修复机会。个股推荐： 1）以成都银行为代表的基本面边际改善明显、成长性优于同业的优质区域性银行；2）以招商银行、宁波银行、邮储银行为代表的兼顾资产质量表现与财富管理能力的银行。  风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 图表1 社融余额同比增速连续三个月回升 图表2 2022年1月新增人民币贷款同比多增4千亿元 资料来源：央行，平安证券研究所 资料来源：央行，平安证券研究所 图表3 2022年1月LPR实现“双降” 图表4 我国普惠小微金融保持高速发展 资料来源：央行，平安证券研究所 资料来源：银保监会，平安证券研究所 10.5 891011121314010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00018/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/12社会融资规模:当月值（亿元）社融余额同比（%，右轴）11.5 10.010.511.011.512.012.513.013.514.005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00018/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/12新增人民币贷款（亿元）人民币贷款余额同比（%，右轴）3.03.23.43.63.84.04.24.44.64.85.02019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-01贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年(%)0510152025303540050,000100,000150,000200,000250,0002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-12普惠型小微企业贷款余额:商业银行（亿元）YoY（%，右轴） 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033