2018年11月7日美国中期选举结果公布点评：美中期选举结果出炉，影响政策经济走向

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 美中期选举结果出炉，影响政策经济走向 证券研究报告 所属部门 । 海外研究部 报告类别 । 海外动态 报告时间 । 2018/11/7 分析师 陈雳 证书编号：S1100517060001 8610-66495901 chenli@cczq.com 联系人 周文仪 证书编号：S1100117120006 8610-66495910 zhouwenyi@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——2018年11月7日美国中期选举结果公布点评 ❖ 事件： 北京时间2018年11月7日17：00时许，美国中期选举结果已基本确定。此次选举对多项议题进行了投票：首先，全部换选众议院435个席位，结果显示民主党夺回众议院控制权，截至目前已赢得222席，共和党已获得199席；第二，参议院换选35席，共和党取得51席，民主党取得45席，共和党进一步巩固了参议院多数党地位。此外，50个州中的36个州选举新州长，共和党已拿下25个州，民主党已拿下22个州。随着中期选举落幕，未来美国政策经济走向、中美贸易关系以及美股未来走势得到市场普遍关注。 ❖ 点评： 选举结果影响未来经济走向，大规模减税和财政刺激计划或受影响。参众两院掌握美国立法权，中期选举对执政党后半任期政策推行至关重要。由于此前共和党拥有两院主导权，特朗普上任以来有效推动税改政策，海外资金大量回流、美股回购金额增加，美股盈利指标和美股牛市行情得到支撑。由于中选中共和党仅赢得了参议院，特朗普二度减税能否顺利实施、基建政策可否成功落地，对美国经济是否能再度进行强有力刺激等方面存在不确定性。进一步刺激措施的缺失或会加速本轮美国经济扩张周期达到顶点并随后回落的速度，二次减税和基建政策未能落地将减轻美债供给压力，美债收益率上行空间或受限。 中期选举暂告段落，中美贸易摩擦局势或小幅缓和、长期矛盾仍在。特朗普上任以来在全球范围内推动强硬的贸易政策，如基于301调查对空前规模中国进口商品额外征税、挑战WTO多边机制、推动美墨新版NAFTA协议以及欧美零关税等。一定程度上，去全球化贸易政策对于吸引以传统制造业、农业、化工业集中的摇摆州蓝领工人阶层选民的支持具有较大作用，共和党二季度以来民调支持率显著上升，符合共和党在中期选举中政治诉求。随着选举暂告段落，相关贸易争端或更倾向于诉诸谈判磋商解决，短期内贸易冲突或小幅缓和。同时，值得注意的是贸易摩擦和中美经济贸易结构的发展变化、美国全球战略调整等因素紧密相关，中美贸易争端的长期性和严峻性不容忽视。 美股短期风险偏好或改善，长期经济下行压力增加对风险资产价格存在压制。十月中旬以来美股市场大幅回调、引发全球市场同步回调，一定程度受美联储加息后利率快速上行及中期选举变数较大等因素影响。随着中期选举结束，公司业绩和主要经济数据强劲、以及中美贸易摩擦可能的缓和迹象，或能一定程度上改善风险偏好。历史上看，美中期选举前美股通常会受到压制，但在选举后的几个月回报率存在一定上行空间。统计过去17个中期选举年，第四季度的平均回报率为5.1%；自1962以来，年化股本回报率平均在中期选举年上涨近31%。虽然短期内风险偏好或有所改善，但税改等刺激政策落地难度加大或增加经济下行压力和经济见顶速度，对风险资产价格走势产生影响。 风险提示：宏观政策变动；经济增长不及预期；全球范围出现黑天鹅事件。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 C0003 2/2 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：000000000857