创科实业：交流纪要-21年利润同比+37%，预计22年双位数增长，持续提升市场份额-20220302

时间：2021年3月2日Horst pudwill，chairman：欢迎来到创科实业2021年线上业绩交流。2021年创科实业营收132亿美元，同比增长34.6%。在过去两年，增长了72.2%，远超市场平均表现。公司在全球范围内成熟而又充满激情的团队，促成了这一增长结果。Frank Chan，CFO：2021年是非常棒的一年，我们的内生性营收增长是34.6%，营收132亿美元，比2020年增加了34亿美元。和2019年比，2021年增长了72.2%，远超市场平均增长。我们保持了强劲的增长动能，继续执行我们的战略，投资创新型产品，投入市场营销、产能、供应链、区域扩张、现场营销计划、工作管理。毛利润增长了36.5%，达到了51.22亿美元，毛利率连续13年增长，2021增长了54bp，达到了38.8%，这是推出高毛利产品和种类、推出受人欢迎的产品组合、运营效率提升、生产能力提升等因素的结果。EBIT和净利润首次跨过10亿美元的门槛，连续14年上升。EBIT增加了37.2%，达到了约12亿美元，净利润增长了37.2%，达到了11亿美元。在EBIT/营收和净利润率同时增长10bp的情况下，EPS增长了37.1%，达到了60美分每股，董事会决定最终的股利是1港币每股，同比增长22%，加上已经支付的中期股利0.85港币，2021年全年的股利是1.85港币，同比增长37%，支付比例是39.7%，与去年一致。EBIT增速和净利润增速超过整体营收增速是我们的财务目标之一。2021年EBIT和净利润分别增长37.2%和37.1%，营收增长34.6%。过去13年的CAGR来看，营收CAGR为13%，EBIT的CAGR为20%，净利润的CAGR为27%。ROE是另一个重要的指标，过去13年，所有者权益增加了5倍，达到了43亿美元，roe从2008年的2%，增长到了2021年的25.5%，增长了12倍。这体现了我们为股东创造价值的能力。动力工具占总营收的90.6%，增长了37%，达到了120亿美元。增长的原因是我们持续投资扩大我们在DIY和PRO类目下 的领导地位。2021年我们的旗舰品牌Milwaukee增长了40.6%，Ryobi DIY和outdoor类目持续获得2位数的增长。动力工具业务的营业利润增长了37.8%，达到了11.6亿美元，主要原因是我们持续强力投入新产品、新技术、用户转化，强大的商业执行力，成本控制等因素。地板护理占总营收的9.4%，保持了强劲的增长动能，同比增长14.8%，营收超过12亿美元。这些财务结果是我们努力制造最好的无线产品、地板清洁产品的体现。这个业务板块贡献了2920万美元的营业利润，同比增长19%，营业利润率提升了10bp。我们相信这个板块在未来会持续成长贡献利润。从区域上看，所有区域都贡献了2位数的增长。北美占比77.4%，增长33.7%，动力工具在北美区域增长36.4%； 欧洲收入占比14.8%，增长41.1%，动力工具在欧洲增长43.6%；世界其他地 区，主要是澳大利亚和新西兰，增长31.8%，动力工具在这个区域增长32.1%。我们将继续我们的SG&A投资，加速我们的销售增长、动能以及毛利率。2021的SG&A是29.9%，同比增加37bp。除了继续投入新品研发、用户转化、区域扩张、领导力培训计划等，我们在非战略的SG&A上有一定节约。研发投入3.2%，和去年一样。净财务费用率保持低位，不到0.1%，未来我们可以持续保持有效的且足够的财务支出水平。有效税率和去年一样，是7%。我们持续关注全球税务进展，及时调整，让我们的低税率可持续。我们的合作伙伴关系良好，所有者权益从2020年的39亿美元增加到了47亿美元，增长21%。净流动资产为24亿美元，是一个健康的水平。我们持续增长库存，用来支撑我们的强劲销售增长以及服务水平。同时我们还投入新设施、库存能力、生产能力、新产品。2021的债务水平略高，杠杆比例28.2%。净营运资金占营收的20.9%，2020年该数字是14%。2021存货周期134天，比2020年高了14天，比2021H1低了2天，应收账款天数增加了5天，我们的应收账款质量高，不存在回款问题。应付账款天数110天，减少了7天，变化主要是由于库存增加的时机。我们会继续平衡财务问题，为供应商创造较好的条款，营运资金一直是我们的重点，我们相信我们可以做好其管理。2021的CAPEX是7.47亿美元，主要是我们投资了新设施、库存容量变大，并投入了新产品，2022的CAPEX会在同一水平。在2021我们提升了我们的债务水平，满足短期营运资金要求，以及CAPEX投资要求。营运资金的增加主要靠浮动利率的短期债务融资，我们预期强金的营运现金流会降低此类融资需求。CAPEX主要来自固定利率债务融资。Joe，Galli，CEO：想分享一句话：当一件事情不好的时候，它比你想得更加不好。当一件事情好的时候，它比你想得更好。我们看到很多竞争对手发布财报后抱怨物流不足、半导体不足、通胀等问题，但是我们实际上是在同一个环境里，我们不会找理由不会抱怨，我们会想办法在这个环境里做得比我们竞争对手好。2021年下半年增长了21%，最大的竞争对手Stanley 2021年下半年只增长了5%（对比2020）。全年销售额对比2020增长了34.6%，增加了33亿，在没有并购的情况下。Milwaukee增长41%，，毫无疑问的领导地位。Milwaukee相比2019增长77%。过去5年CAGR来看，Milwaukee增长27%，stanley为13%。营收增长34.6%，毛利率增加54bp，SG&A增加35bp，EBIT增长37.2%。毛利率持续上涨，说明我们的竞争地位在加强，我们可以不断提价，同时获得市场份额。过去13年，毛利率持续提升，我们非常有信心在未来5年，每年提升50bp以上 的毛利率。我们有良好的供应商关系，持续创新的产品来保证这一点。我们将毛利率投入SG&A，如下图所示的项目。我们认为我们非常有竞争优势，我们不断为未来投入。 Stanley说他们要裁掉1000+人。我们看到了半导体短缺，听到了我们的客户抱怨我们的竞争对手不能按98 % service level要求发货，所以我们准备投入存货，把存货当作武器。过去一年，我们增加了16亿美元的存货，存货周转天数增加了14天，虽然我们的竞争对手的存货周转也增加了，但那是因为他们买入了技术过时的公司，有过量库存，很难卖出去。当你卖垃圾货的时候，你的毛利率会下降，我们很自律，我们没有过量的库存，我们不干这种事情。我们不给指引，但是我们强烈预感到创科实业2022年会有2位数的增长，如果我们干得好，会有15%的增长。我之前告诉过你们，2025年我们会有200亿美元的营收，但是基于stanley所公开给的指引，我觉得我们需要提前一年，我们在2024年达到200亿美元营收。这不容易的，但是我的团队相信能做到。我们重视ESG (environment, social and government)方面的问题，我们坚定地致力推动可持续发展。我们刚赢得美国最大的电池回收计划，这是对我们公司可持续性方面的认可。同时，在可持续发展方面，我们已经获得许多的奖项和认可。例如，我们没有购买以汽油为动力的割草机公司，同时，我们推出了锂电池驱动的无线产品，以减少碳排放和噪音污染。OPE设备部分。5年前没有人会讨论这个类目，因为燃油产品自二战以来就没有变过，技术上也没有大的变化。它们有噪音有废气。我们是OPE的全球领导者。2021年全球OPE增长了71%。我们要澄清一点，我们不在劳氏卖，劳氏是家得宝的一个相对更小的竞争对手，我们和家得宝的关系很好，他们的管理很棒，未来发展非常有可持续性。劳氏的OPE上季度增长37%，但是家得宝上季度增长72%。劳氏的燃油产品甚至在某些地区不能合法使用，但他们却在说是他们是OPE的第一名。最重要的业务就是无线产品业务，其他都不重要，我们的零售合作商坚定和我们站在一起。2022，我们会推出70个Ryobi的电池驱动新产品。我们在世界上有最丰富的产品线。70个产品中有很多旗舰款。我们将推出zero-turn的骑乘式割草机。Ego不在家得宝卖了，去劳氏卖了，家得宝还发了声明，所有ego产品都不卖了，因为家得宝觉得我们更棒。下面是我们和竞争对手劳氏ego产品对比。解释一下windrow，就是传统农机收割的时候会在侧面产生料堆windrow，方便集中收取，但是割草的时候不需要产生这个，骑乘式割草机的设计和拖拉机这类农机不一样。（这个意思大致就是说割草最好还是原地切碎或者装袋，不要向侧面排放产生草堆）创科实业计划在美国建立一个无线割草机生产工厂，在south carolina，欢迎参观。我们发布了一个很棒的tiller土壤耕整机器，电动，便于使用。 新发布的string trimmer，绳式割草机。我们的吹风机730立方英尺/分钟，比竞争对手的安静80%，轻40%，工作时间长50%。在美国有100个城市规定不能用燃油割草机，因为太吵了。我们是OPE全球领导者，行业空间巨大。18v one+的产品非常棒，目前我们在美国家庭中有41%的渗透率，41%的人都有Ryobi的产品。电压平台可以通用，电池和充电器可以通用，这是我们的优势。2年前，我们决定在Milwaukee品牌下也进行OPE业务，瞄准pro市场，下面的割草机并不便宜，但是它表现比honda的燃油割草机更好，honda长久以来一直是第一名。3年内，你会看到Milwaukee和ryobi都在做OPE，我们会有领先的割草机产品。下面这件产品这个季度卖光了，我们相信2022年它会有极大的成功。我们会在Milwaukee下推出15个新产品，我们的新品比竞争对手ego多很多。我们有很多工程师。2年前，我们刚刚和家得宝讨论关于我们OPE业务合作的时候，我们有361个工程师，现在已经有977个了。我们就像苹果和特斯拉一样，建立优势，建立领先地位，扩大差距，我们将在未来几十年保持这样的地位。我们的竞争对手说，疫情发展速度变慢了，diy市场发展也变慢了，这是错的。我们认为diy市场是巨大的机会。我们重新规划了ryobi的生产线，现在有20多个无刷的强力产品，在家得宝卖。我们还有很多不同的产品在ryobi品牌下即将推出。下图的brad nailer，比气动的表现更好，2022年一定卖得很好。台锯新产品，无线，颠覆传统，价格较贵。地板清洁类目下，虽然我们有hoover，但是ryobi增长很快，因为有适配的电池。人们非常喜欢hobby，我们得到的反馈证实了这一点。Power carver产品也很棒，无限的。非常棒的一些产品我们认为存储是很大的机会，你需要打包工具放到一起，存储柜可以让你的工具变得便携，也需要存储柜让你方便在车上带工具。我们认为车辆存储市场很大。我们有模块化的存储箱产品。Milwaukee去年增长41%，我们在无线pro市场的增长比任何竞争对手都强，而且只会变得好。我对北美团队有点失望，因为他们去年只增长了38%，欧洲团队增长了53%，世界其余地区增长44%，世界其余地区现在增长非常快，很 重要。我非常喜欢乔布斯，引用一句话：比起我做的，我更加为我没有做的事情骄傲。我们在巴西奥运会前退出了拉丁美洲，出于某种原因，我们没有真正进入印度、俄罗斯、中国，但是现在中国是我们增长最快的市场。这些吸尘器产品非常强大，非常安静。让我们与众不同的是这些air-tip，吸尘器接口。我们有超过10种不同的这种接口。这款角磨机非常安全，有一个电动break，松手后会停下来。这样的设计在有线电动工具上常见，但是我们在电池电动工具上实现了。这是m18的打气筒。Mix fuel系统，可以被电池、液压、燃油等驱动。未来可能推出一个无线版本的spot cleaner。-天风证券