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商品日报敬请参阅最后一页免责声明1/8贵金属：地缘政治紧张局势持续，金银继续上攻周二贵金属价格继续上涨。COMEX黄金期货收涨2.47%报1947.6美元/盎司，创一年多新高；COMEX白银期货收涨4.59%报25.485美元/盎司。金价创2021年1月以来收盘新高。随着俄罗斯继续在乌克兰展开军事行动，避险情绪升温，贵金属受到提振。地缘政治紧张局势持续，昨日美元指数重上97靠近逾一年高位，10年期美债收益率跌10.9个基点报1.715%，美股低开低走，三大股指均跌超1.5%。欧盟正在讨论将7家俄罗斯银行逐出SWIFT系统。联储梅斯特表示，乌克兰局势增加了通胀上行风险，同时也给增长预期带来下行风险。美联储面临的挑战是，如何通过减少宽松来控制通胀，同时维持经济扩张。数据方面：美国2月ISM制造业指数超预期反弹，美国2月ISM制造业PMI58.6，预期58，前值57.6。但分项就业指数跌落10个月高位，通胀压力高企。美国1月营建支出环比升1.3%，预期升0.2%，前值由升0.2%修正为升0.8%。欧元区2月制造业PMI终值为58.2，预期58.4，初值58.4。德国2月CPI初值环比升0.9%，预期升0.9%，前值升0.4%；同比升5.1%，预期升5.1%，前值升4.9%。中国2月官方制造业、非制造业和综合PMI分别为50.2、51.6和51.2，持续位于扩张区间，高于上月0.1、0.5和0.2个百分点，表明我国经济总体继续保持恢复发展态势，景气水平稳中有升。中国2月财新制造业PMI为50.4，制造业景气度略有改善，预期49.3，前值49.1。当前俄乌紧张局势依然在持续恶化，短期金价仍处于高波动率之中，以观望为宜。密切关注俄乌局势变化。操作建议：金银暂时观望铜：市场担忧供应，铜价震荡走高周二沪铜2204合约走势震荡为主，盘中先跌后涨，最终收于71050元/吨；国际铜2204合约走势同样调整为主，最终收于63270元/吨。夜盘伦铜震荡上涨，沪铜和国际铜跟随走高。周二上海电解铜现货对当月合约报于升水10-50元/吨，均价升水30元/吨，较前一日下跌20元/吨，买盘清淡持货商换现意愿强，升水继续走弱。宏观方面，欧美股市3月“开门黑”，能源板块一枝独秀，俄乌危机下多种商品大涨，美油七年多来首度突破100美元、商品日报20220302联系人徐舟、黄蕾、李婷、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105主要品种观点 商品日报敬请参阅最后一页免责声明2/8盘中涨超10%；美2月ISM制造业指数超预期反弹，但分项就业指数跌落10个月高位，通胀压力高企；中国2月制造业PMI环比上升继续处于扩张区间。行业方面，2021年秘鲁矿产品出口增长51.6%；力拓2021年全年净利润211亿美元，精铜20.2万吨。铜价昨日先跌后涨，价格震荡为主，夜盘则在伦铜上涨带动下，出现大幅走高。市场焦点依然在于俄乌局势，目前来看冲突局势短期内难以缓和，市场对于有色金属供应的担忧也是愈演愈烈，因此有色商品出现集体走高情况。供需方面，元宵之后，国内下游的复工节奏依然缓慢，整体需求还未明显提升，现货买盘清淡，升水逐步回落。但同时，国内供应也不及预期，产量因检修而出现下滑。整体来看，供需双弱情况下，叠加外部环境不确定性大，我们认为铜价还是会继续震荡走势。操作建议：建议观望镍：供应隐忧助推镍价，短期走势易涨难跌周二沪镍2204合约价震荡下跌，午后逐步企稳回升，最终收于176000元/吨。夜盘伦镍价格单边上涨，沪镍价格则跟随走高。现货方面，3月1日ccmn长江有色网1#镍价报179200-180700元/吨，均价179950元/吨，跌2200元，华通现货1#镍价报179050-180350元，均价179700元/吨，跌2050元，广东现货镍报179500-179900元/吨，均价179700元/吨，跌1500元。行业方面：宝钢德盛拟建设不锈钢产能306万吨，预计于2022年7月开工；印尼华飞镍钴湿法冶炼项目正式开工。镍价昨日震荡走低，但夜盘在伦镍上涨带动下，跟随走高。刺激镍价上涨的直接原因在于俄乌冲突，俄罗斯作为全球主要镍供应国，市场对于供应担忧刺激镍价上涨。目前来看，俄乌冲突短期之内还难以缓解，而随着制裁的升级，镍供应预计会受到一定影响，因此镍价短期之内仍将易涨难跌。供需方面，年后消费在小幅补库后趋于平淡，近期下游不锈钢价格出现回落，目前不锈钢价格已经接近成本，继续下跌空间也有限。整体来看，目前市场局势依然不稳定，而下游不锈钢价格接近成本继续向下空间有限，镍价也难以出现大幅下跌情况，短期之内将维持易涨难跌的走势。操作建议：建议尝试做多锌：短期多空难判，沪锌跟随伦锌走强周二沪锌主力2204合约日内窄幅震荡，夜间高开上行，收至25435元/吨，涨幅达0.97%。伦锌大涨，收至3784.5美元/吨，涨幅达3.23%。现货市场：上海0#锌主流成交于25100~25210元/吨，0#锌普通对2204合约报升水-50~-20元/吨。锌价反弹后，下游企业接货意愿仍然较差，持货商报贴水为主。美国2月ISM制造业PMI58.6，超预期；欧元区2月制造业PMI终值为58.2，略低于预期。中国2月官方制造业、非制造业和综合PMI分别为50.2、51.6和51.2，持续位于扩张区间，高于上月0.1、0.5和0.2个百分点，，景气水平稳中有升。欧盟正在讨论将7家俄罗斯银行逐出SWIFT系统，北溪-2”天然气管道公司考虑申请破产。俄乌军事冲突延续，市场恐慌情绪升温，原油、金属均大涨。昨日LME库存减200吨至143900吨。基本面看，3月国产加工费延续下行态势，原料供应维持偏紧，或继续限制冶炼企业爬 商品日报敬请参阅最后一页免责声明3/8产进度。当前或内需求延续弱现实强预期格局，初端复产低于预期导致近几周社会库存延续增势，超市场预期，施压锌价。不过，国内宽货币宽信用的事实之下，终端向好预期尚难伪证，锌价仍显韧性。与此同时，俄乌局势仍显紧张，尽管欧洲能源对锌价影响边际减弱。但采暖季结束前，欧洲天然气价格仍易涨难跌，欧洲炼厂复产概率低，托底锌价。整体来看，地缘政治风险引发恐慌，原油大涨带动金属普涨，锌价运行逻辑未变，短期多空难判，跟随伦锌波动，国内市场仍等待需求的进一步指引。操作建议：逢低做多铅：沪铅延续跟涨，市场观望税费影响周二沪铅主力2204合约横盘震荡，夜间震荡重心上移，收至15660元/吨，涨幅达0.48%。伦铅延续涨势，收至2415美元/吨，涨幅达1.17%。现货市场：上海市场铜冠铅15500-15530元/吨，对沪期铅2203合约贴水30-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠、沐沦铅15490-15530元/吨，对沪期铅2203合约贴水40-0元/吨报价。期铅强势不改，持货商报价随行就市，且部分报价贴水再度扩大，而下游企业观望慎采。昨日LME库存减25吨至44300吨。基本面看，原生铅及再生铅企业延续复产，不过原料铅矿供应偏紧仍限制原生铅企业生产意愿，同时，受财税40号文件影响，废电瓶增值税政策正式开始实施，再生铅炼厂初期收货量或有所下降进而影响生产，供应端压力总体有限。下游蓄电池企业开工率继续提升，但终端消费不旺，加之进入3月铅蓄电池市场进入传统淡季，电池企业生产积极性不高。整体看，当前铅上下游均延续复产复工，不过蓄电池需求即将进入淡季，企业复工或难回升至节前高位。当前期现价差走扩令企业交仓增加，且原再价差维持高位，下游选择采购再生铅，社会库存延续增势，拖累铅价表现。隔夜伦铅再度走强，然沪铅受制于高库存，跟着略显乏力，多空因素交织下，铅价或延续震荡，后期关注铅锭出口及税费变化的影响。操作建议：观望原油：地缘政治冲击延续，油价再次突破100美元油价周二大幅上涨。WTI主力原油期货收涨7.69美元，涨幅8.03%，报103.41美元/桶；布伦特主力原油期货收涨7美元，涨幅7.15%，报104.97美元/桶；INE原油期货收涨6.25%，报653.2元。昨日原油收下10美元的单日长阳线，背后的推动力在于俄罗斯和乌克兰的战争影响力开始从风险溢价蔓延到原油交割渠道。3月1日欧洲交易时段现货市场贴水大幅飙升，到了夜盘时段期货市场情绪进一步燃爆，推动价格不断走高，国际能源署主持紧急通过的6000万桶战略原油投放计划期待能稳一下油价，其作用让油价有短暂回落，但随后也高涨的情绪中很快被吞噬，凌晨API报告原油库存大降进一步刺激市场看涨情绪。从局势上看，英国在内在欧洲国家开始考虑彻底切断对俄罗斯能源的以来，这一决定可能使得油价突破每桶150美元。并且在美国制裁俄罗斯SWIFT的情况下，俄罗斯原油出口遇到不少困难。因此买家开始转向其他地区，中东地区的现货也开始大幅拉升，贴水也在同步拉升。期 商品日报敬请参阅最后一页免责声明4/8货市场12个月价差已经拉开到24美元。目前来看，地缘政治的变化引起行情剧烈波动，实在是难以预料。投资者需多加注意。短期油价或继续震荡。操作建议：观望螺纹钢：下游成交放量，螺纹震荡走强周二螺纹期货2205合约偏强走势，本周全国气温快速回升，工地施工加快，现货成交放量，期现货共振，期货震荡走高，夜盘继续上涨，收4864。现货市场，唐山钢坯报价4550，上涨20，全国螺纹报价4908，上涨40。宏观方面，2月份，企业节后复工复产形势良好，制造业PMI继续在扩张区间平稳运行，需求改善，预期向好，景气水平略有回升。供需两端均有所扩张。受春节假日因素影响，制造业生产经营活动扩张放缓，生产指数为50.4%，比上月下降0.5个百分点；新订单指数为50.7%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间，表明节后制造业市场需求释放有所加快。非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均低于46.0%，行业供需偏弱。产业方面，上周铁水产量、钢材产量回升，螺纹产量274万吨，增加18万吨；需求方面，表需189万吨，增加24万吨，恢复一般。全国建材社会库存、厂库增加，螺纹厂库321，增加5，社库965，增加80，总库存1286，增加85，社库/厂库比值回升至3.01，资源向下游集中。总体上，宏观房地产和基建政策偏积极，多地陆续放松购房限制，不过住建部为房地产定调，以稳为主，不作为短期刺激经济的手段，市场利空情绪已经消化。钢材产量触底回升，随着天气转暖，下游复工逐步恢复，现货商拿货增加，螺纹或企稳回升。操作建议：逢低做多铁矿石：需求小幅改善，矿价震荡回升周二铁矿石2205合约上涨走势，近日发改委监管行为对市场的影响开始淡化，随着黑色系板块走强，铁矿开始上涨，昨日动力煤大幅走高，市场情绪转好，铁矿同步反弹，夜盘震荡上行，收于745.5。现货市场，日照港PB粉报价880，上涨20，超特粉544，上涨21，PB粉-超特粉价差336，下跌1。宏观方面，中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示，“基石计划”提出用2-3个“五年计划”时间，切实改变我国铁资源来源构成，从根本上解决钢铁产业链资源短板问题。首先力争实现一个目标：到2025年，实现国内矿产量、废钢消耗量和海外权益矿分别达到3.7亿吨、3亿吨和2.2亿吨，分别比2020年增加1亿吨、0.7亿吨和1亿吨。供应端：铁矿石海外发运小幅增加，本期到港回落，随着发运回升，预期到港增加。上周北方六港共计到港822.8万吨，环比减377.4万吨。2022年1-9周，北方六港累计到港9086.1万吨，累计同比减3.04%。其余沿海港口共计到港853.5万吨，环比增44.9万吨。2022年1-9周，其余沿海港口累计到港7828.2万吨，累计同比减3.53%。19港共计到港1676.3万吨，环比减332.5万吨。2022年1-9周，19港累计到港16914.3万吨，累计同比减3.27%。库存方面，45港铁矿库存增加，进口铁矿库存为15886.57，环比降147.48； 商品日报敬请参阅最后一页免责声明5/8日均疏港量293.79增38.42。需求端，上周钢厂高炉开工回升，但力度一般，日均铁水产量208.85万吨，环比增加5.85万