中泰复利防御

1/101/10中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您复利防御 2/10复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年十一月七日星期三中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您【摘要】央行动态要闻评析组合跟踪复利沙龙中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府投资顾问执业证书编号：S0740612010032联系人：郝振府电话：0531-68889337邮箱：haozf@zts.com.cn 3/10复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年十一月七日星期三中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您货币市场央行周二不开展公开市场操作，当日无逆回购到期，实现零投放零回笼。外汇市场名称现价涨跌涨跌幅年初至今美元兑人民币6.91820.03600.52%6.33%澳元兑美元0.7411-0.0002-0.01%-5.01%美元兑港币7.84750.00030.06%0.43%美元兑加元1.3290-0.0006-0.03%5.62%美元兑林吉特4.2910.00050.01%-4.28%美元兑日元109.63-0.1250-0.11%-2.70%美元兑瑞郎0.9873-0.0036-0.37%1.32%美元兑新加坡元1.3599-0.0033-0.24%1.68%美元兑新台币30.3730-0.0021-0.15%1.72%美元指数94.34030.05010.05%2.26%欧元兑美元1.16950.05260.05%2.27%新西兰元兑美元0.68790.05470.06%2.27%英镑兑美元1.3264-0.00140.09%-1.77%央行动态 4/10复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年十一月七日星期三中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您关注美国中期大选美国中期选举成为近期市场关注的焦点问题之一。根据FiveThirtyEight的最新预测，民主党重新夺回众议院的概率已经超过80%，但是从16年美国总统大选的结果来看，民调的结果与最终的情况仍然可能存在较大的偏差。由于民主党和共和党执政理念的不同，因此中期选举的结果将直接影响到美国未来的政治走向，也因此对美国的经济以及涉外政策产生一系列影响，进而波及到国内金融市场。中期选举影响到国内债券市场的四个路径。（1）美国经济增长和货币政策，共和党推行减税、增加赤字和加快基建，而民主党上台有可能会使得基建刺激计划推行的难度加大，进而加快美国经济见顶的节奏；（2）对华贸易政策，两党对于对华贸易政策的方向上没有太大分歧，但如果民主党中期选举胜出导致特朗普国内政策推动阻力加大，外部矛盾可能会阶段性缓解；（3）汇率，共和党或民主党胜出将对美元指数产生不同影响，进而影响人民币汇率和债券市场；（4）风险偏好，如果中期选举结果大超预期（共和党或民主党拿下国会两院），短期市场波动将会非常剧烈，但可能只是一次性冲击，并不会形成趋势。中期选举对国内债市影响分析。从四个影响路径来看，影响最大的可能是美国经济增长和货币政策，毕竟当前国内债市的焦点也是在于未来国内经济的走势。但大的背景是贸易冲突发酵至今，经过数次贸易协商的反复之后，政策层面对于外部环境的改变已经有了充分的认识，政策已经全面转向内部，因此未来国内债市走势的焦点依然是基本面惯性下行和对冲政策之间的角力。因此美国中期选举的结果可能会通过预期的角度形成短期影响，但影响不会很大。从情景分析来看，如果共和党拿下两院，国内债市面临的调整压力加大；如果民主党拿下众议院，与市场预期没有差别，可能对市场影响不会很大；如果民主党拿下两院，国内债市的潜在调整空间会相应压缩。基本面短期难以支撑债市继续上涨。10月份以来的这一轮债市上涨，很大程度上与股市破位下跌有关，股债表现依然反应的是对于未来经济基本面的悲观预期。但是随着政策持续发力，我们认为从基本面角度做多债市的空间被显著压缩。虽然从长期维度来看，政府的稳增长措施并不能逆转大的经济周期，但是稳住经济的可能性依然非常大。从9月份要闻评析 5/10复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年十一月七日星期三中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您经济数据来看，固定资产投资增速稳中有升，地产新开工开始拉升，短期地产投资大幅回落的可能性不大，民企一系列支持政策频繁出台，贸易冲突目前也有短期缓解的迹象，从这点上来看，四季度基本面加速下行的概率不大。点评：上周初资金面维持持续宽松，周二隔夜利率再度突破1.5%达到近期低位。随之央行再度对大行出钱进行窗口指导，导致盘中资金面骤然转紧，隔夜利率重新回到2.5%以上。与历次维稳周期相比，本轮维稳周期中由于与美国货币政策周期相背离，因此虽然央行通过多次定向降准在量上放松，但对于价格的大幅放松短期很难做到。从这点上来看，资金利率的下行有底。从曲线形态上来说，虽然目前利率曲线陡峭，但实际上牛陡转牛平也并非铁律，从08年至今的七轮显著牛陡行情走势来看，后续的演化只有14-16年的两次牛陡之后出现了典型的牛平行情，这告诉我们牛陡转牛平是长端突破的结果，并不是做多长端的理由。政策维稳意图明显，长端利率下行仍有制约。10月份以来，一系列维稳政策集中出台，并且多数政策指向民营企业，包括民企CRM、央行增加再贷款和再贴现额度、国常会设立民企债券融资支持工具。从10月份政治局会议的通稿来看，稳增长的基调在继续加强，一方面是承认了经济下行压力加大，另一方面已经淡化去杠杆和地产调控等相关议题，整体上来说稳增长的基调在进一步强化。 6/10复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年十一月七日星期三中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您债券市场跟踪:风险偏好的回升是上周最重要的边际变化，主要包括三方面因素。一是政策更加积极。月底的政治局会议明确提到了“经济下行压力有所加大”、“部分企业经营困难较多”以及“长期积累的风险隐患有所暴露”，应“及时采取对策”。一方面，积极财政政策和稳健货币政策的提法虽然未变，但同日国办发布《关于保持基建补短板力度的指导意见》，提出9项重点任务和10项配套措施，未来财政政策进一步的发力是可期的，而货币政策也有望继续维持偏松的基调。另一方面，会议特别提出要“研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难”，未来政策制定或将更加兼顾民营经济，而次日的民企座谈会上，习总书记明确表示要帮助民营企业解决发展中的困难，在税费、融资、公平竞争环境等六大方面予以落实。二是中美贸易摩擦略有缓和迹象，两国元首的对话释放出积极信号，国内市场担忧情绪减弱，不过考虑到美方此前的反复多变，未来不排除仍有变数。三是美股开始回升，带动全球风险偏好回升，国内市场情绪改善，A股也有所回暖。风险偏好的回升短期会给国内债市带来一定的波动，但冲击力度应不会太大，经济数据偏弱、流动性充裕、新券供给放缓仍是债市的有利支撑。考虑到政府对民营经济的支持力度有望增强，尤其是对债务和融资问题的关注度显著提升，信用债市场信心可能会有一定程度的改善。不过，信用环境的全面好转还需要更为具体的政策落地，而这一点还需要进一步观察。序号基金名称基金代码年化收益率申购起点1锦泉汇金B000063.68%5万元2锦泉2号（7天）SF28873.80%5万元3锦泉2号（14天）SF28893.90%5万元4稳固21天（21天）SF28864.40%5万元5稳固21天（63天）SF34994.60%5万元6稳固21天（84天）SF35064.60%5万元7新客户专享（14天）SDB5836.20%5万元8万家现金宝A000773.OF3.30%100元债券市场跟踪组合跟踪 7/10复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年十一月七日星期三中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您什么是债券投资？债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚取差价。随着利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出，还能获得更大收益。目前，在上交所挂牌交易的债券品种主要包括国债、企业债、公司债、可转换债、可分离交易的可转债等。债券作为投资工具主要有以下几个特点：(1)安全性高由于债券发行时就约定了到期后偿还本金和利息，故其收益稳定、安全性高。特别是对于国债及有担保的公司债、企业债来说，几乎没有什么风险，是具有较高安全性的一种投资方式。(2)收益稳定投资于债券，投资者一方面可以获得稳定的利息收入，另一方面可以利用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差。(3)流动性强上市债券具有较好的流动性。当债券持有人急需资金时，可以在交易市场随时卖出，而且随着金融市场的进一步开放，债券的流动性将会不断加强。因此，债券作为投资工具，最适合想获取固定收益的投资人。经典的投资学理念告诉我们“不要把鸡蛋放在一个篮子里面”，通过分散投资，将资金分散在股票、债券(包括国债、企业债以及公司债)等不同产品上，形成投资组合，会更好地实现投资安全性、收益性与流动性的良好结合。债券种类：一般来说政府债券风险较小，公司债券风险较前者要大，但收益也较前者大。债券期限：一般债券期限越长，利率越高、风险越大，期限越短，利率越低、风险越小。债券收益水平：债券发行价格、投资者持有债券的时间及债券的期限结构等都会影响债券收益水平。复利沙龙 8/10复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年十一月七日星期三中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您【产品介绍】主要关注低风险投资品种的投资机会，包括国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等方面的研究跟踪和策略分析，旨在为低风险投资者提供与其风险承受能力相匹配的投资品种和投资策略，在尽可能规避投资风险的情况下，获取超过银行定期存款利率的稳定收益，实现资产保值增值。【发布周期】每交易日上午9:00之前。【产品风险等级】低风险。【产品发布渠道】短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。【资料来源】wind资讯、互联网等。 9/10复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年十一月七日星期三中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您重要声明本报告基于我公司外购的资讯产品、国家统计局、央行等机构发布的公开信息、上市公司发布的公告、券商对外公开发布的研究报告以及互联网资料等，通过归纳整理、定量或定性分析，做出投资判断和投资建议。我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料可能会随时调整，研究人员的分析判断本身也存在一定的局限性，因此我公司不就报告中的内容和操作建议做出任何担保。客户独立作出投资决策，承担投资风险。本报告版权归“中泰证券财富泰山”所有。客户应对报告内容保密。未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券财富泰山”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 方向·配置——天贵人生策略先行重点配置动态跟踪地址：山东济南市经七路86号证券大厦23层邮编：250001传真：（86531）6888-9185、6888-9186