请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 29 证券研究报告 | 宏观研究 宏观研究 风展红旗如画：2021年国民经济统计公报解读 2022年02月28日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 研究助理：徐凯舟 近期报告 《【粤开宏观】疫情之下众生相：分行业和群体生存境况分析》2022-02-09 《【粤开宏观】信贷与社融“开门红”，反映出经济的“喜”与“忧”》2022-02-11 《【粤开宏观】基建将迎开门红：项目储备、投向与增速测算》2022-02-15 《【粤开宏观】A股走势与宏观经济：一致与背离的原因》2022-02-24 《【粤开宏观】俄罗斯经济全景：西方制裁的可能效果及全球影响》2022-02-27 导读 2022年2月28日，国家统计局发布《2021年国民经济和社会发展统计公报》。 2021年，中国牢牢把握住疫后需求恢复的机遇，相机推出有效的财政、货币等政策，国民经济恢复性增长，产业链建设、房地产调控、深化改革开放、新型城镇化、稳就业等方面取得巨大成果，实现了“十四五”良好开局。本文主要回顾2021年中国经济社会成就，展望未来的机遇与挑战。 我们的基本结论是：1）中国的制度、市场和人才红利优势逐步凸显，前景广阔，孕育巨大的投资机会，2022年（今年）将跻身高收入经济体行列，2029年前后将成为全球第一大经济体；2）未来三大挑战：财政社保压力、低生育人口困境、产业升级任重道远；3）预计2022年实际GDP增长5.2%，经济正式步入“5时代”，主要支撑包括：基建、制造业投资发力，财政、货币政策积极，政府和企业从去杠杆到加杠杆，但房地产投资和出口仍面临较大不确定性。 摘要 1、2021年中国GDP规模114.4万亿元（约合17.7万亿美元），稳居世界第二，约占全球的18%。中国GDP相当于美国的77%，差距正在快速缩小，有望在2029年前后跃升为第一大经济体。 2、人均GDP为12551美元，超过世界人均GDP水平。今年中国将跻身高收入经济体行列。 3、经济恢复不均衡：二产强、三产弱；消费和出口强、投资弱；疫情期间数字经济快速发展，金融和互联网逆势发展，餐饮住宿旅游等仍未充分恢复至疫情前水平。三大投资走势分化：制造业投资逐步回升，房地产投资下行，基建投资低迷。 4、供给冲击、全球需求回暖等因素推高煤炭等能源价格，在四季度国内政策纠偏后价格回落。 5、高水平开放取得新突破：取消乘用车制造外资股比限制，再度缩减负面清单，RCEP生效。 6、城镇化水平接近65%，但户籍人口城镇化空间依然巨大，城乡一体化、新型城镇化建设稳步推进，第一批城市更新启动。 7、就业目标超额完成，城乡收入差距有所缩小。全年城镇新增就业1269万人，超过了1100万人以上的预期目标；全国城镇调查失业率平均为5.1%，低于5.5%左右的预期目标。 8、2022年展望：中国经济正式步入“5时代”，实际GDP同比增长5.2%，有三大支撑力量和四大短期风险。三大支撑力量：基建、制造业投资发力，财 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 29 政、货币、信贷政策相对积极，政府和企业杠杆水平由降转升。短期四大风险：房地产行业风险、出口退坡风险、地方财政重整和城投债风险、就业不足风险。 9、中长期看中国面临三大突出挑战：财政社保压力、人口老龄化与少子化困境、产业链升级压力。经济恢复不均衡、持续大规模减税降费、土地财政下行，刚性支出不减，而2022年中国将迎来首次退休人口高峰潮，财政社保压力空前加大，尤其是基层财政困难突出。国内低生育及老龄化人口困境渐近。“产业外迁”压力仍存，且疫情导致全球供应链紊乱，我国产业转型升级任重道远。 详见全文。 风险提示：经济下行压力超预期、外部冲击超预期、稳增长政策超预期 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 29 目 录 一、2021年经济社会形势：浩渺行无极，扬帆但信风 .............................................................................................. 5 （一）GDP达17.7万亿美元，相当于美国的77% ............................................................................................ 5 （二）人均GDP达12551美元，即将跻身高收入经济体行列 .......................................................................... 7 （三）二产逐步恢复，消费重新成为经济第一拉动，投资贡献下降，进出口贸易活跃 ..................................... 8 （四）新产业新业态领跑，数字经济快速发展 ................................................................................................. 11 （五）房地产投资见顶回落，基建投资表现较弱，制造业投资低位回升 ......................................................... 14 （六）供需矛盾推动上游大宗商品价格高涨，居民消费价格温和上升，商品房价格涨幅收窄......................... 15 （七）高水平开放与重点领域改革取得新突破，“能耗双控”“双碳”政策纠偏..................................................... 16 （八）积极的财政政策提质增效、更可持续，稳健的货币政策灵活精准、合理适度 ....................................... 18 （九）城镇化率达到64.7%，空间依然巨大，第一批城市更新启动 ................................................................ 19 （十）就业目标超额完成，城乡居民收入差距缩小，社保、教育、文化、卫生健康等方面取得积极进展 ...... 21 二、中长期三大挑战：财政社保压力、低生育率人口困境、产业升级任重道远 ...................................................... 23 （一）地方财政经济形势严峻，基层财政艰难，首次退休潮来临或加大社保压力 ........................................... 23 （二）出生率快速下滑，老龄化愈演愈烈，人口问题待解 ............................................................................... 24 （三）“产业外迁”压力仍存，中国产业转型升级任重道远 ................................................................................ 25 三、2022年展望：中国经济步入“5时代”，预计实际GDP增长5.2% .................................................................... 27 图表目录 图表1： 中美GDP总量差距快速缩小 ............................................................................................................... 6 图表2： 中国GDP与欧盟相当，接近美国GDP的80% .................................................................................. 6 图表3： 中美GDP实际增速 ............................................................................................................................. 7 图表4： 2021年主要经济体GDP增速 ............................................................................................................. 7 图表5： 中国人均GDP达到12551美元 .......................................................................................................... 8 图表6： 三大产业对GDP增长的拉动情况 ....................................................................................................... 8 图表7： 消费对经济增长的拉动大幅回升 .......................................................................................................... 9 图表8： 2021年我国居民消费结构 ................................................................................................................. 10 图表9： 饮料、通讯器材、烟酒等品类零售增长较快 ..................................................................................... 10 图表10： 2021年我国进出口总额快速增长 .................................................................................................... 11 图表11： 全国4G、5G基站建设情况 ............................................................................................................. 12 图表12： 信息服务业增加值增速在各行业中领先 ........................................................................................... 13 图表13： 2021年快递业务量破1000亿件 ..................................................................................................... 13 图表14： 互联网用户数量持续增长 ...............................................................................