焦炭焦煤月报：碳元素供应紧张，双焦偏强运行

华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-02-28 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 碳元素供应紧张，双焦偏强运行 焦煤焦炭：月报摘要 观点： 焦炭方面，2月焦炭价格整体向上运行，焦炭05合约收于3241.5元/吨，环比上月上涨7.58%，上涨228.5元/吨。 现货方面，焦炭日照港淮一级现货价3150元/吨，环比上月上涨70元/吨；焦煤方面，2月焦煤期货价格大幅上涨，焦煤05合约收于2575.5元/吨， 环比上 月上涨13.61%，上涨308.5元/吨，现货方面，吕梁低硫主焦2650元/吨，与上月基本持平。2月焦炭第一轮提涨全面落地，市场信心高涨，随着冬奥会结束，部分地区环保管控趋于宽松，焦企开工小幅提升，但焦企厂内仍延续大幅去库模式，另外下游钢厂复产节奏加快，对原料端刚需提升，整体预计双焦仍继续上涨。 从供给端看：上周Mysteel全国230家独立焦企样本显示：产能利用率由68.10%上升至72.70%， 增4.60%，焦炭日均产量49.60万吨上升至52.90万吨，增3.30万吨，全国247家钢厂样本，焦炭日产45.8万吨，环比增加0.6万吨。 焦企开工小幅提升，但焦企厂内仍延续大幅去库模式。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.44%，环比上周增加3.85%，同比去年下降16.06%；高炉炼铁产能利用率77.61%，环比增加2.17%，同比下降15.11%；钢厂盈利率83.12%，环比增加2.16%，同比下降2.60%；日均铁水产量208.85万吨，环比增加5.85万吨，同比下降37.78万吨。2月受冬奥会限产影响，双焦消费有所回落，但随着3月铁水提产，双焦的有望开启新一轮的补库。 从库存看：上周Mysteel全国247家钢厂样本：焦炭库存757.6万吨，增加8.7万吨，平均可用天数16.3，减0.6天， 全国110家洗煤厂样本最新数据显示，焦煤库存123.7万吨， 降22.8万吨。 原料煤供应紧张，焦钢企业逐步提产，焦企原料煤库存整体仍处中低位水平，另外下游钢厂目前复产状况良好，下游采购积极性较强，焦炭供需结构延续偏紧态势。 整体来看，焦炭方面，随着上月的第一轮涨价全面落地，涨幅为200元吨，焦企的生产积极性有所回升，下游采购积极性较强，焦炭供需结构延续偏紧态势，另外考虑到焦化产量和总库存仍偏低，短期内焦炭价格易涨难跌；焦煤方面，因原料煤供应紧张，奥煤港库存消耗殆尽，蒙煤进口处于停滞状态，整体供给处于绝对低位，且下游焦钢企业逐步提产，预计将有新一轮的大补库，另外乌俄战争加剧了全球煤炭供应紧张的局面，预计焦煤继续走强。 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-02-28 2 / 16 策略： 焦炭方面：看涨 焦煤方面：看涨 跨品种：多焦矿比 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢厂的限产及复产情况，动力煤管控政策，煤炭进出口等，乌俄战争影响。 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-02-28 3 / 16 图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 图 2：焦炭 主力合约收盘价（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3：日照港准一级—焦炭主力（05）合约基差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 15002000250030003500400045002020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01太原准一级吕梁准一级临汾准一级晋中准一级长治准一级唐山准一级港口准一级1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,2004,70012141618110112114116118120122124120182019202020212022(500)05001,0001,5002,0002,50012141618110112114116118120122124120182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-02-28 4 / 16 图 4：5-9合约价差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5：焦化 利润（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 图 5：焦炭月度产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 (200)(100)01002003004001112131415161718191101111121131141151161j1805-j1809j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109j2205-j2209(200)02004006008001,0001,2001357911131517192123252729313335373941434547495153201820192020202120223,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,40001020304050607080910111220182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-02-28 5 / 16 表 1：全国 焦炭产量一览（万吨，万吨/日） 数据来源：华泰期货研究院 图7：中国 月度生铁产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 月份焦炭日均产量产量同比累计产量累计同比2020-011145.28%35335.28%2020-0292-6.37%6190-0.06%2020-03106-4.74%9464-1.73%2020-041120.51%12828-1.15%2020-05107-4.91%16148-1.95%2020-061148.79%19557-0.23%2020-0711512.05%231311.49%2020-081119.08%265652.41%2020-09116-0.12%300362.11%2020-101003.64%331322.25%2020-111155.70%365892.57%2020-121080.03%399302.35%2021-01100-11.97%3110-11.97%2021-0211117.08%62210.50%2021-031115.45%96732.21%2021-04111-1.44%129881.25%2021-05104-3.00%162090.38%2021-06109-4.26%19473-0.43%2021-07102-11.60%22633-2.16%2021-0898-11.85%25659-3.41%2021-09107-7.48%28871-3.88%2021-1085-14.46%31519-4.87%2021-11105-8.70%34675-5.23%2021-1296-11.21%37642-5.73%5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,50001020304050607080910111220182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-02-28 6 / 16 图8：焦炭月度消费量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图9：中国焦炭出口量（单位：万吨） 数据来源：Wind 中国海关 华泰期货研究院 3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4000102030405060708091011122018201920202021202202040608010012001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018201920202021 华泰期货|焦炭焦煤月报 2022-02-28 7 / 16 表 2：全国生铁产量、焦炭消费量一览（万吨，万吨/日） 数据来源：华泰期货研究院 图10：焦炭各环节库存合计（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 月份生铁日均产量产量同比累计产量累计同比焦炭日均消费消费同比累计消费累计同比2020-0125112.71%779512.71%1149.50%35359.50%2020-02204-2.14%137245.78%93-1.79%62194.33%2020-032261.01%207354.12%102-3.47%93931.55%2020-042474.90%281384.32%1123.03%127551.94%2020-052421.04%356483.61%109-2.07%161251.08%2020-0625914.54%434095.41%11613.88%196053.13%2020-0725812.74%513976.49%