策略·行业景气：《中国金融稳定报告》要点拾掇

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略·行业景气 证券研究报告 2018年11月04日 作者 刘晨明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090006 liuchenming@tfzq.com 许向真 分析师 SAC执业证书编号：S1110518070006 xuxiangzhen@tfzq.com 李如娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110518030001 lirujuan@tfzq.com 徐彪 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080001 xubiao@tfzq.com 吴黎艳 联系人 wuliyan@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：策略·业绩分析-相对业绩的变化决定了市场底部该配置什么——2018年三季报分析系列一》 2018-11-01 2 《投资策略：策略·上周股市流动性评级为C- 三季度保险、社保持仓跟踪-一周资金面及市场情绪监控（1022-1026）》 2018-10-30 3 《投资策略：策略-一周海外科技风向1028》 2018-10-28 《中国金融稳定报告》要点拾掇 11月2日，央行发布《中国金融稳定报告（2018）》，对2017年全球经济及我国金融体系的稳健性状况做了全面评估。相比于过去几年都在年中发布，这次的发布时间较晚，内容也十分详实。我们在阅读过200页的报告之后，就其中几个市场关心的热点进行简单整理和点评，主要包括几个方面： 1、企业部门高杠杆治理与债转股； 2、地方隐性债务处置； 3、地产调控的政策定力； 4、大资管的统一监管； 5、其他要点等。 具体解读参见报告正文。 风险提示：中美贸易战超预期，宏观环境可能发生改变。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 《中国金融稳定报告》要点拾掇 ............................................................................................... 6 1.1. 企业部门高杠杆治理与债转股 ................................................................................................... 6 1.2. 地方隐性债务处置 .......................................................................................................................... 7 1.3. 地产调控的政策定力 ..................................................................................................................... 8 1.4. 大资管的统一监管 ........................................................................................................................ 10 1.5. 其他要点 .......................................................................................................................................... 11 2. 10月下行业概述 .......................................................................................................................... 12 2.1. 10月下中观景气度概述 .............................................................................................................. 12 2.2. 半月行业估值及重要政策 .......................................................................................................... 13 3. 上游资源：油价高位回落，煤价高位震荡，日耗煤量回落 ............................................... 15 3.1. 原油：油价高位回落，库存同比回升，产量小幅走高 .................................................. 15 3.2. 煤炭：煤价高位震荡，日耗煤量回落 ................................................................................... 16 3.3. 有色：金银价格反弹，铜价企稳，铝价回落 ..................................................................... 17 4. 中游材料与制造：螺纹钢价格高位震荡，化工品价格普遍回落....................................... 19 4.1. 钢铁：螺纹钢价格高位震荡，铁矿石价格大幅回升 ....................................................... 19 4.2. 建材：水泥价格小幅走高，玻璃价格继续回落 ................................................................ 19 4.3. 化工：甲醇和橡胶价格大幅回落、PTA震荡，尿素小幅回落 ..................................... 20 4.4. 机械：9月份挖机销量1.34台，同比增长27.7% ............................................................. 22 4.5. 轻工：文化纸价格稳定，包装纸价格走低 .......................................................................... 23 5. 下游消费：住宅价格指数环比回落，猪肉价回落，费城半导体指数大幅回落 ............. 24 5.1. 地产：一二三线城市二手住宅价格指数环比均回落 ....................................................... 24 5.2. 汽车：汽车9月销量同比-11.6%，新能源汽车销量同比+55% ...................................... 25 5.3. 家电：9月空调/冰箱/洗衣机销量同比增速-8.2%/+1.5%/+2.1%................................... 26 5.4. 医药：中药材和维生素价格均回落 ....................................................................................... 27 5.5. 农业：猪肉价小幅回落，鸡肉价大幅回升 .......................................................................... 28 5.6. 电子：内存价格有所企稳，费城半导体指数大幅回落 .................................................. 29 5.7. 传媒：9月份电影票房收入同比+4.5% .................................................................................. 30 6. 金融与公用事业：融资融券余额持续走低，BDI指数近两周回落4.12% ........................ 31 6.1. 银行：十年期国债收益率小幅回落至3.54% ....................................................................... 31 6.2. 证券：融资融券余额持续走低，陆股通累计买入净额小幅回升 ................................ 32 6.3. 保险：9月平安、太保、新华寿险同比收入回升 ............................................................. 33 6.4. 电力：9月全社会用电量同比上升4.6%，前值6.4% ....................................................... 33 6.5. 交运：波罗的海干散货指数近两周回落4.12% .................................................................. 35 图表目录 图1：2017Q3主要国家和地区杠杆水平（单位：%） ...................................................................... 6 图2：基建投资资金来源 ............................................................................................................................... 8 图3：房地产开发企业资产负债率（单位：%） ................................................................................... 8 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图4：我国居民部门短债与中长债（单位：亿元） ............................................................................ 9 图5：信用卡期末信贷总额（单位：亿元） .......................................................................................... 9 图6：我国居民部门债务风险 ................................................................................................................... 10 图7：我国资产管理业务各细分领域规模 ............................................................................................ 11 图8