《浙江省快递业促进条例》正式实施，中英直飞开放预约

快递：《浙江省快递业促进条例》3月1日正式实施，浙江实践有望引领全行业高质量发展；中央一号文件提出加快实施快递进村，提振行业需求；2022年继续看好快递行业龙头价值。 1）《浙江省快递业促进条例》3月1日正式实施，浙江省邮管局再次强调加强重点区域市场监督管理，浙江有望引领全国快递业高质量发展：《浙江省快递业促进条例》将于本周（3月1日）起正式实施，企业不得低于成本价格提供服务、制定最低派送费指引标准、未经允许不得擅自投放快递柜等条例纳入法律。浙江省快递行业监管的相关法律法规进入落地阶段。2月25日，浙江省邮政管理局党组书记、局长赴义乌调研，提出要进一步加强重点区域的快递市场监督管理，持续抓好突出问题治理，维护好公平竞争市场秩序。我们看好浙江经验（监管方法、高质量发展思路、共同富裕效果）将在全国起到示范作用，快递行业高质量发展迎来拐点。 2）中央一号文件提出加快实施快递进村，各快递企业及电商平台合作推进，2022年内实现村村通快递：2月22日中央一号文件发布，提出加快农村物流快递网点布局、实施快递进村工程；同日，邮政集团与拼多多就加深战略合作、进一步加强农村电商和农村寄递物流融合发展达成一致；23日，京东发布乡村振兴“奔富计划”全景图，并公布了“千县万镇24小时达”等重点项目的最新进展。根据国家邮政局介绍，截至2021年，快递进村比例超过80%，苏浙沪等地基本实现村村通；山西、黑龙江等地取得重大政策突破，共同配送、客货邮融合等新模式不断涌现。按照国家邮政局计划，2022年快递进村工程将深入实施，确保年内基本实现建制村“村村通快递”。快递进村持续落实，拓展快递覆盖范围并提升农村快递体验，提振行业需求增长。 3）菜鸟网络2021Q4营收同比+23%，邮政集团2021业务量同比+40%：2月24日，阿里巴巴集团发布2022财年三季度财报（2021Q4），菜鸟季度总营收同比增长23%达196亿元，其主要增长来自为国内商家、消费者提供的履约及增值服务，以及跨境及全球服务中来自第三方商家的收入增长。中国邮政集团披露2022年寄递业务发展部署，2021年特快收入同比+21.1%，业务量同比+39.8%，均创五年新高； 2022年1月实现“开门红”，特快业务收入同比+46.6%，快包业务收入同比+12.3%，物流业务收入同比+19.9%。同时中国邮政提出2022年完成寄递业务收入增长8.8%，以及时效、服务质量提升等目标。 通达系近期价格坚挺，浙江省政策落地有望进一步强化行业高质量发展逻辑，政策监管下中长期发展方向确定，看好行业前景和龙头竞争力。顺丰经营拐点确立，看好综合物流龙头价值。政策推动加盟制快递遏制非理性竞争、强调高质量发展，通达系快递价格中枢上移，预计未来头部企业盈利将持续改善；供给端，极兔收购百世后，再次强化行业头部竞争格局；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，服务成为新的竞争要素，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；A股重点推荐顺丰控股（基本面拐点确立）、圆通速递、韵达股份、美股看好中通快递。 航空：香港深圳疫情持续，广深航班量受到冲击；737MAX复飞推进，国航展开试飞；中英直飞复航开放预约，国际线释放边际改善预期； 看好疫情缓解后行业供需格局改善。 1）香港疫情持续严峻，单日确诊破万，航班熔断机制延长；广东省疫情总体未见好转，本周航班量受到冲击：2月26日，香港新增死亡病例66例，累计新冠肺炎确诊病例达11.11万例。政府专家顾问表示，据流行病学模型，疫情尚未到顶，病例数仍将快速上升。为避免输入病例为医疗系统带来额外压力，特区政府延长地区性航班“熔断机制”至4月20日，期间禁止九国来港的民航客机着陆香港，同时限制于14天内曾逗留九国超过两小时的人士登机来港。预计香港地区航班短期将持续受疫情负面影响。2月25日广东全省新增本土确诊病例30例，其中深圳9例，广州无新增病例；新增本土无症状感染者9例，均为深圳报告。卫健委表示，深圳疫情点多面广，传播链条复杂，社区传播和外溢的风险较高。根据航班管家数据，白云机场21-25日执行航班量分别环比上周+3%/+2%/-14%/-17%/-8%； 宝安机场为-5%/-13%/-32%/-27%/-23%，广深航班受疫情影响显著。 2）中英直飞开放预约，国际线试点复航逐步推进：2月25日，“南航欧洲”公众号发布消息称伦敦广州往返直航开放预约，旅客最早可预约3月17日南航广州往返伦敦的直飞航班。此前自2020年12月，由于英国新冠变异毒株疫情严重，中国内地与英国暂停直飞。此次南航开放预约航班仍有待批准，但释放出国际线边际改善预期，未来或将有更多航线，通过点对点试点复航的方式，逐步回归正常运营。 3）2022春运民航客运量同比增长12.5%，恢复至疫情前55%水平：根据航班管家数据，2022年春运(1月17日-2月25日)，民航共发送旅客量3982万人次，同比上升12.5%，恢复至2019年的54.6%。春运期间东航、南航、国航（不含子公司）执飞航班量分别同比上升23.0%、21.1%、0.4%，春秋、吉祥执飞航班量分别同比上升32.6%、16.2%。春运整体呈现前高后低特征，前半段客运量同比大幅增长，正月十四后同比有所下滑，主要原因或为局部地区疫情反复及冬奥期间疫情防控政策同比相对严格。 4）737MAX复飞推进，已有三家航司展开试飞：2月24日中国国航试飞737MAX，成为我国第三家试飞该机型的航司，此前海航、南航均已开展试飞。预计2022年上半年各航司陆续恢复国内现有机队的商业运行，并重新启动新飞机引进。目前国内13家航司共停飞97架737MAX，待交付104架，合计占行业总飞机数量约5%，对供给总体影响有限，不改中期行业运力低速增长趋势。 需求端，疫情最差时期基本过去，随着加强针接种、特效药推进，被抑制的出行需求将逐步恢复。供给端，航司运力引进缓慢，波音空客订单堆积，即使737MAX复飞仍不改运力低增速，中期内供给低速增长具有高确定性。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 机场：上海机场发布业绩快报，2021年经营受疫情冲击明显。2月25日，上海机场发布2021年业绩快报，公司实现营业收入37.28亿元，同比-13.38%；实现归母净利润-17.11亿元，去年为-12.67亿元。2021年国内多地散发疫情，国内航线业务量恢复增长受限；同时受限于全球疫情状况，国际航线业务量与免税店租金收入仍受较大影响。公司各项业务开展和客户经营受疫情持续影响冲击较大，经营方面继续承压。短期机场航空业务受疫情扰动下滑，国内疫情整体可控，随着疫苗接种持续推进，国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。 公路铁路：1）俄乌冲突加剧，预期对中欧班列整体影响有限。近日俄乌冲突升级，俄军对乌克兰实施多点军事打击，双方在乌克兰首都基辅交火，预计对中欧班列整体影响有限：乌克兰涉及线路非中欧班列核心线路，目前大部分中欧班列经俄罗斯与白俄罗斯进入欧洲，途中不经乌克兰，因此运行未受影响。此外若冲突持续升级，部分地区进出口路线或需重新规划，中欧班列仍将是国际物流陆路运输骨干。预计在国内宏观经济稳健增长，一带一路、陆海新通道等国际线路持续增长下，中欧班列运量保持高速增长，铁路货运整体需求稳健增长。 2)铁路春运旅客量同比增长16%，恢复至疫情前60%以上。2022年春运全国铁路共发送旅客2.53亿人次，同比增长16%，恢复至2019年的61.7%。在上海、浙江等重点地区春节前出现本地病例的情况下，长三角铁路发送旅客近5000万人次，同比增长15.7%，实现稳健复苏。 本周投资策略：行业监管政策在3月密集落地，推动高质量发展，短期快递龙头价格坚挺，同时淡季预计各家延续稳定的价格政策，2022年通达系快递具备确定性与业绩弹性，看好行业拐点及龙头价值，此外综合物流龙头顺丰迎来经营拐点；航空国内需求持续复苏，短期香港、广东等地疫情反复，海外各国逐步放松管制，中英直飞开放预约，国际线释放边际改善预期，同时供给确定性放缓，看好航空行业供需扭转，叠加票价市场化改革打开弹性空间。本周组合：圆通速递、韵达股份、顺丰控股、中国国航、吉祥航空。 风险提示： 1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。 2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。 3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。 1.本周市场回顾 本周上证综指较上周-1.13%。交运各板块中快递（-0.20%）、物流综合（-1.12%）表现强于市场；港口（-1.85%）、航运（-2.44%）、公路（-3.48%）、航空（-4.16%）、铁路（-5.32%）、机场（-7.12%）表现弱于市场。本周淮河能源、江西长运、德邦股份、锦州港、华鹏飞涨幅居前；山西路桥、华夏航空、白云机场、城发环境、上海机场跌幅居前。 1.1.A股板块指数回顾 表1：上证综指、交运子板块行业指数 1.2.交运个股行情回顾 表2：本周交运板块个股涨幅前五 表3：本周交运板块个股跌幅前五 2.子行业数据跟踪 2.1.快递 2022年1月份，全国快递服务企业业务量累计完成87.74亿件，同比增长3.3%；业务收入累计完成917.30亿元，同比增长5.7%。2021年社会消费品零售总额为44.08万亿，累计同比+12.50%；实物网购规模10.80万亿，累计同比+12.00%。 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比 图2：实物网购规模累计值及累计同比 图3：快递业务量及增速 图4：快递业务收入及增速 2022年1月顺丰业务量9.89亿票，同比上升9.52%；单票收入为17.47元，同比上升1.22%； 韵达业务量为15.12亿票，同比上升9.09%；单票收入2.62元，同比上升17.49%；申通业务量为9.89亿票，同比上升17.32%；单票收入2.59元，同比上升3.19%；圆通业务量为13.29亿票，同比上升4.81%；快递产品单票收入2.72元，同比上升14.29%。 图5：顺丰快递业务量及增速 图6：顺丰单票收入及增速 图7：韵达快递业务量及增速 图8：韵达单票收入及增速 图9：申通快递业务量及增速 图10：申通单票收入及增速 图11：圆通快递业务量及增速 图12：圆通单票收入及增速 2.2.机场 2022年1月：飞机起降架次同比：深圳机场-14.13%，白云机场+0.25%；旅客吞吐量同比：深圳机场-31.49%，白云机场-7.29%；货邮吞吐量同比：深圳机场-10.20%，白云机场+8.91%。 2022年1月：飞机起降架次同比：厦门空港+2.98%，上海机场+13.99%；旅客吞吐量同比：厦门空港-4.77%，上海机场+14.47%；货邮吞吐量同比：厦门空港1.41%，上海机场-10.43%。 图13：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港飞机起降架次同比 图14：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比 图15：上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港货邮吞吐量同比 2.3.航空 2022年1月民航完成旅客运输量2951.31万人次，同比-2.2%；完成货邮运输量65.40万吨，同比-2.4% 图16：民航客运量及增速 图17：民航货邮运输量及增速 1月南方航空客座率为62.99%，同比-0.96pts；中国国航客座率为59.60%，同比-0.80pts； 东方航空客座