电力设备及新能源行业周报：光伏跟踪支架专题：阳光无限，跟踪不止

光伏支架是光伏电站的“骨骼”：光伏支架上游主要为钢铝等大宗商品，下游为电站集成商或EPC承包商。跟踪支架多了电控设计与驱动设计，因此上游原材料还包括控制箱和回转减速器。光伏支架的下游与组件相同，均为终端电站客户或EPC承包商和系统集成商。 跟踪支架是降本的重要途径。跟踪支架在运用中能够随阳光照射角度的变化进行相应的调整 ， 最大限度的提高发电量 ， 和双面组件搭配能够发挥“1+1>2”的效果。 全球渗透率逐年提升，国内有望加速渗透。在2016年到2020年间，全球的跟踪支架渗透率由16.4%上升到了34.1%，原因在于在海外特别是美国对跟踪支架的接受度更高，在美国跟踪支架的渗透率已经达到了近80%。国内跟踪支架渗透率方面，国内总体上呈现出缓慢上升的态势，2020年底跟踪支架的渗透率为18.7%。加速渗透原因在于1）电力消纳问题因为特高压建设和储能装机量的提升得到改善，跟踪支架提升的发电量具备经济意义2）风光大基地建设利好跟踪支架推广3）投资侧关注点从单瓦建设成本转移到了度电成本。 市场空间巨大。根据我们测算，国内跟踪支架市场到2025年将会达到106.6亿元，美国跟踪市场到2025年将会达到212.8亿元。全球跟踪市场总计到2025年将会超过670亿元，未来跟踪支架的市场空间巨大。 跟踪支架成为组件企业重要布局环节。跟踪支架下游主要为地面电站和组件的客户相重叠，所以越来越多的组件企业选择在支架方面进行了布局。包括东方日升、晶澳、阿特斯等。 跟踪支架投资建议：在国内风光大基地的建设规划下，地面电站的装机情况有望在2022年得到改善。同时对度电成本的关注使得业主更加关注电站全生命周期的成本影响，而跟踪支架就是光伏降本下一个重要环节。因此，我们建议关注光伏跟踪支架企业中信博、天合光能、意华股份。 风电投资策略：2022年为海风平价元年，受降本因素影响，整机制造上游及中游环节盈利承压显著，海缆和塔筒盈利承压情况略好于整机环节。风电产业链整体降本适应平价要求，预计22年需求明显回落，23/24/25年需求逐渐恢复，十五五期间海风向深远海发展，预计十四五末期漂浮式海上风电需求快速增加。建议关注海缆、塔筒环节的东方电缆、大金重工等。 光伏投资策略：1）硅料环节产能释放预期明确，一体化组件企业利润反弹逻辑清晰，建议关注晶澳科技、隆基股份；2）在碳中和目标背景下，国家大力推进新能源发展，通过整县推进、绿电交易等方式提升企业、用户对于光伏的使用，分布式光伏需求增长，建议关注锦浪科技、固德威、天合光能、正泰电器；3）22年全球光伏需求持续向好，建议关注受益于总量逻辑的阳光电源、福斯特、海优新材等。 新能源汽车投资策略：新能源汽车是道路交通领域实现碳中和的必经之路，建议关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等。3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、德方纳米、嘉元科技、格林美、多氟多等。4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，新能源装机量及政策不达预期。 一、跟踪支架：光伏电站的“骨骼” （一）光伏支架介绍 上游主要为钢铝等大宗商品，下游为电站集成商或EPC承包商。光伏支架在光伏电站的作用主要为支撑光伏组件。固定支架原材料主要为钢和铝等大宗商品以及镀锌成品。 相比于固定支架，跟踪支架多了电控设计与驱动设计，因此上游原材料还包括控制箱和回转减速器。光伏支架的下游与组件相同，均为终端电站客户或EPC承包商和系统集成商。 图表1光伏支架产业链 图表2固定支架与跟踪支架的制作流程 跟踪支架和固定支架差异在于投资成本与发电量增益。固定支架细分可以划分为最佳倾角与可调节式，其中可调节式相比于最佳倾角式可以通过改变光伏组件接受阳光照射的角度来获取发电量的增益。跟踪式支架分为平单轴、斜单轴和双轴跟踪支架，差异点在于能够跟随阳光转动角度的不同。投资成本和发电量增益上看，双轴跟踪支架的投资成本增加和发电量增幅都是最大的。 图表3支架类型介绍 （二）跟踪支架：降低度电成本的必经之路 跟踪支架是降本的重要途径。跟踪支架在运用中能够随阳光照射角度的变化进行相应的调整，最大限度的提高发电量，和双面组件搭配能够发挥“1+1>2”的效果。根据《Joule》杂志的实验结果可以看出，采用跟踪支架相比于固定支架能够显著降低光伏度电成本。跟踪支架是未来光伏发电进一步降本的重要途径之一。 图表4各地不同情况下的度电成本（单位：美分/度） 全球渗透率逐年提升，国内有望加速渗透。在2016年到2020年间，全球的跟踪支架渗透率由16.4%上升到了34.1%，原因在于在海外特别是美国对跟踪支架的接受度更高，在美国跟踪支架的渗透率已经达到了近80%。国内跟踪支架渗透率方面，国内总体上呈现出缓慢上升的态势，2020年底跟踪支架的渗透率为18.7%，接近2018年的高点。不过相比于全球平均水平仍有差距。但是我们预计国内跟踪支架渗透率提升的前提条件已经达成1）电力消纳问题因为特高压建设和储能装机量的提升得到改善，跟踪支架提升的发电量具备经济意义2）风光大基地建设利好跟踪支架推广3）投资侧关注点从单瓦建设成本转移到了度电成本。在未来，中国跟踪支架的渗透率有望实现快速提升。 图表5 2016-2020年跟踪支架渗透率 图表6 2017-2020中国跟踪支架渗透率 百亿市场，空间巨大。根据我们测算，国内跟踪支架市场到2025年将会达到106.6亿元，美国跟踪市场到2025年将会达到212.8亿元。全球跟踪市场总计到2025年将会超过670亿元，未来跟踪支架的市场空间巨大。 图表7跟踪支架市场空间测算 （三）跟踪支架是光伏组件企业下一步布局的重点环节 跟踪支架成为组件企业重要布局环节。跟踪支架下游主要为地面电站和组件的客户相重叠，所以越来越多的组件企业选择在支架方面进行了布局。包括东方日升、晶澳、阿特斯等都对相关的支架企业进行了参股。天合光能参与跟踪支架市场的方式是直接收购，天合光能于2018年5月收购西班牙跟踪支架企业Nclave51%股权并在2020年9月收购Nclave剩余49%股权。在此之后Nclave成为公司全资控股的子公司，并更名为天合跟踪。天合光能这类组件企业布局跟踪支架业务的目的就是将自己在组件端的渠道和品牌优势进行一定的横向拓展，拓宽自身的产品空间。 国内两强位列全球前十。截至2020年底，中信博的跟踪支架出货量排名位列全球第四，出货量总计达到了3.36GW。从出货区域结构看，亚太地区出货2.38GW，拉美地区出货0.27GW，中东0.71GW。天合光能的跟踪支架出货量排名位列全球第八，出货量总计达到了1.85GW。从出货区域结构看，亚太地区出货0.82GW，拉美地区出货0.34GW，欧洲出货0.6GW，中东也有0.09GW。 图表8组件企业在支架环节的布局 图表92020年各公司在细分区域出货量（单位：GW） （四）专题投资建议 在国内风光大基地的建设规划下，地面电站的装机情况有望在2022年得到改善。同时对度电成本的关注使得业主更加关注电站全生命周期的成本影响，而跟踪支架就是光伏降本下一个重要环节。因此，我们建议关注光伏跟踪支架企业中信博、天合光能、意华股份。 二、新能源汽车：理想、小鹏、蔚来共同参与欣旺达定增 （一）行业观点概要 1、新能源汽车产业链一周汇总 电池：1）欣旺达：江苏车和家、Sky Top LLC、苏州蔚瑞创投等19家企业以合计24.3 亿元向控股子公司欣旺达汽车电池增资，认购欣旺达汽车电池12.37亿元新增注册资本，对应本次增资完成后欣旺达汽车电池合计19.5495%的股权。2）远景集团：拟120亿元在十堰投建40GWh电池项目，计划于2022年10月启动实施。3）优美科：公司已与Automotive Cells Company (ACC)签署协议，为ACC在法国Nersac试点工厂提供电池回收服务。4）固态电池开发商QuantumScape：计划在日本京都设立一个新办公室，其中将包含一个电池研发中心。5）LG新能源、三星SDI：LG新能源、三星SDI有望于2022年内推出下一代2170圆柱电池。新品的电池容量将从目前的4.8-5.0Ah提升至5.3-5.6Ah，增幅约10%。 半导体：1）意法半导体：意法半导体推出了面向SiC（碳化硅）、GaN（氮化镓）材料 的车载充电机（OBC）和DC/DC的MCU产品Stellar E系列，计划于2023年开始量产。 2）理想汽车：公司拟与湖南三安半导体共同设立合资公司，车和家持股70%，三安半导体持股30%。双方享有对合资公司的共同控制权。 锂：1）川发龙蟒：公司拟在四川德阳投资120亿元，建设年产20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁及配套产品项目。 新能源上游：1）上汽集团：公司已完成领投瑞浦能源的产业轮融资，成为其最大的外部战略投资者。 （二）行业数据跟踪 图表10钴粉和四氧化三钴价格（单位：万元/吨） 图表11电池级硫酸镍/钴/锰价格（单位：万元/吨） 图表12锂精矿价格（单位：美元/吨） 图表13电池碳酸锂和氢氧化锂价格（单位：万元/吨） 图表14正极材料价格（单位：万元/吨） 图表15前驱体材料价格（单位：万元/吨） 图表16隔膜价格（单位：元/平方米） 图表17电解液价格（单位：万元/吨） 图表18负极价格（单位：万元/吨） 图表19六氟磷酸锂价格（单位：万元/吨） （三）行业要闻及个股重要公告跟踪 图表20新能源汽车行业要闻追踪 图表21新能源汽车行业个股公告跟踪 三、新能源发电：河南要求“十四五”期间风光新增装机超20GW，硅片价格开始上涨 （一）行业观点概要 1、政策动态 河南印发“十四五”现代能源体系和碳达峰碳中和规划要求风电光伏新增装机达20GW以上。河南省政府印发《河南省“十四五”现代能源体系和碳达峰碳中和规划》。《规划》明确，到2025年，全省能源消费增量的50%以上由非化石能源满足，能源安全保障能力大幅提升，能源生产消费结构持续优化，能源体制机制更加完善，清洁低碳、安全高效的现代能源体系建设取得明显进展，为全省碳达峰和高质量发展奠定坚实基础。 2、公司动态 上机数控投资118亿元进军硅料环节。2月25日，上机数控发布公告称，自2019年开始投资建设光伏单晶硅业务以来，公司产能持续扩建，在生产过程中对原材料的需求逐步增加。为保障原材料的供应，公司拟在内蒙古包头市固阳县投资建设进行年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅生产项目，以拓展新的硅料供应渠道，进一步提升公司综合竞争优势和盈利能力。 REC Silicon2021年多晶硅出货1636吨。REC Silicon公布2021年四季度财报，第四季度收入为4320万美元，而2021年第三季度为3620万美元。2021年四季度多晶硅产量为316吨，环比增加7.12%，同比增加64.58%；2021年度多晶硅产量为1225吨，同比增加35.21%。2021年四季度多晶硅销量为481吨，环比增加21.16%，同比增加42.31%,多晶硅库存减少168吨。2021年多晶硅销量为1636吨，同比增加34.98%。 包头市政府与双良节能举行签约仪式推进20GW硅片项目建设。2月22日，包头市人民政府与双良节能系统股份有限公司举行了框架合作签约仪式。双良40GW单晶硅项目分两期建设，一期项目（20GW）已在包头建成投产，此次合作，将推进二期项目落地建设。 3、产业链价格：产业链价格维持上涨态势 1）根据硅业分会2022年2月23日公布的数据，本周单晶致密料成交均价为24.49万元