12021年A股家电行业盘点:板块跌幅居前,静待估值修复文章来源|时代商学院作者|徐墨编辑|孙一鸣在宏观经济仍处于复苏态势、消费增速放缓、原材料价格上涨、疫情反复的背景下,2021年我国家电行业的市场表现如何?哪些行业数据需要重点关注?哪些上市公司表现出色?2022年又有什么值得关注的趋势?本报告试图对上述问题进行一一解答。 2目录一、行业重点数据回顾1.白色家电:空调遇冷,洗衣机回暖2.黑色家电:彩电低迷,智能投影市场需求旺盛3.厨电:传统厨电表现乏力,集成灶市场增速大4.小家电:厨房小电遭遇“冰点”,清洁小电延续高增长势头二、家电板块整体表现:远远跑输大市,处于垫底位置三、A股上市公司表现1.股价:5家企业涨幅超1倍2.盈利能力:16家企业三季度ROE在15%以上3.总市值:美的、海尔、格力高居前三4.市净率:长虹美菱低至0.79倍5.融资:9家公司首发上市,IPO数量与上年持平四、展望2022:新兴品类延续高景气,关注成本上涨风险图表目录图表1:2021年空调、冰箱、洗衣机季度销售量及涨幅图表2:2021年31个申万一级行业涨跌幅对比图表3:2021年家用电器四大细分行业与沪深300指数涨跌幅对比图表4:2021年涨幅前10的家电企业图表5:2021年跌幅前10的家电企业图表6:2021年三季度ROE在15%以上的家电企业图表7:截至2021年12月31日总市值排名前十的家电企业图表8:2021年市盈率和市净率倒数前十的家电企业图表9:2021年家电企业定增情况图表10:2021年首发上市的家电企业 rQrPoMoNqQmRpMtRtPnQtQ7NcMaQmOqQpNpNfQoOmOkPnPmQaQmNpRvPsOrPMYoMtM3一、行业重点数据回顾1.白色家电:空调遇冷,洗衣机回暖综合来看,如图表1所示,2021年二季度,由于全国多地雨水较多、气温较低,空调出现“旺季不旺”的现象,销量比2020年大幅下滑;冰箱市场规模全年各季度发展态势则较为平稳;洗衣机市场逐渐回暖,各季度销量均比2020年有所提升。图表1:2021年空调、冰箱、洗衣机季度销售量及涨幅(截至12月20日)图表来源:奥维云网,上海证券研究所空调:2021年,我国空调市场处于低基数下恢复不达预期且量额双降的状态。据奥维云网(AVC)全渠道推总数据(下同),2021年空调全年零售额为1527亿元,同比下降1.2%,零售量为4689万台,同比下降8.7%。冰箱:2021年冰箱零售量为3188万台,同比下降2.1%,零售额为971亿元,同比增长7.9%。洗衣机:2021年洗衣机全渠道零售额为766亿元,同比增长7.3%,零售量为3718万台,同比增长0.8%。总体上已经恢复至疫情前的水平。2.黑色家电:彩电低迷,智能投影市场需求旺盛彩电:据奥维云网,2021年彩电市场零售量规模达到12年来最低(3835万台),跌破4000万大关,同比下降13.8%;零售额为1289亿元,同比增长6.6%。智能投影:据洛图科技研究报告,2021年中国智能投影市场(不含激光电视)销量达到480.3万台,同比增长29%,市场销售额达到116.1亿元,同比增长32.2%。2021年国内激光电视销量达到28万台,同比增长31.9%,销售额为47亿元,同比增长27.7%。两者结合来看,整个智能投影市场板块增幅近3成, 4销量超过509万台,较2020年增长超过120万台。3.厨电:传统厨电表现乏力,集成灶市场增速大据奥维云网,2021年厨卫市场(烟灶消洗嵌集热)整体规模的零售量为9156万台,同比下滑6%;零售额为1528亿元,同比增长7%。与2019年相比,零售量下滑12%,零售额增长1%。传统厨电(油烟机、燃气灶、消毒柜):2021年传统厨电市场整体规模的零售量为5153万台,同比下滑9%;零售额为564亿元同比增长2%。与2019年相比,零售量下滑15%,零售额下滑6%。集成灶:2021年集成灶市场的零售量为304万台,同比增长28%;零售额为256亿元,同比增长41%。与2019年相比,零售量增长43%,零售额增长60%。2021年集成灶零售量与油烟机零售量之比约为1:7,2019年为1:12。集成灶零售量与燃气灶零售量之比接近1:8,2019年为1:14。热水器:2021年,电热水器零售量为2067万台,零售额为254万元,分别同比下降5.6%和3.0%,燃气热水器零售量为1304万台,同比下降1.2%,零售额达到276亿元,同比增长4.7%。可见,热水器规模增长已明显放缓。4.小家电:厨房小电遭遇“冰点”,清洁小电延续高增长势头厨房小电:奥维云网全渠道推总数据显示,厨房小家电(电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、养生壶、电蒸炖锅、台式单功能烤箱)共计12个品类零售额为514亿元,同比下降14.1%;零售量为23744万台,同比下降13.5%。清洁小电:2021年,清洁电器全渠道零售额为309亿元,同比增长28.9%;零售量为2980万台,同比增长2.6%。二、家电板块整体表现:远远跑输大市,处于垫底位置2021年,沪深300指数下跌5.2%,家用电器(申万一级)指数下跌19.54%,跑输沪深300指数14.34个百分点,在31个申万一级行业指数中处于垫底位置。 5图表2:2021年31个申万一级行业涨跌幅对比从细分行业来看,家电零部件(申万二级)指数上涨30.62%,在125个申万二级行业指数中排第29名;黑色家电(申万二级)指数上涨10.19%,在125个申万二级行业指数中排第52名;小家电(申万二级)指数上涨2.69%,在125个申万二级行业指数中排第76名;白色家电(申万二级)指数下跌20.37%,在125个申万二级行业指数中排第119名。具体如下图所示。图表3:2021年家用电器四大细分行业与沪深300指数涨跌幅对比数据来源:Wind,时代商学院整理从上图可以看到,2021年,在家电行业的四大子行业中,家电零部件指数年度涨幅最高,领跑家电板块;黑色家电和小家电指数也均跑赢沪深300指数,白色家电指数表现最差,年涨幅为负值且远远跑输沪深300指数。 6三、A股上市公司概况依据2021年新版申万行业分类标准,家用电器行业囊括白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件和其他家电等子行业的87家上市公司。1.股价:5家企业涨幅超1倍据Wind统计,2021年,这87家家电企业年涨幅均值为23.37%,其中,有29家上市公司年涨幅均超过均值。时代商学院按年涨幅从高到低进行排名,并整理出年涨幅前十和年跌幅前十的企业列表,如图表2和图表3所示。图表4:2021年涨幅前10的家电企业(新股剔除上市首日涨跌幅)序号证券代码证券简称所属申万行业名称(明细)上市日期2021年涨幅(%)1605117.SH德业股份家用电器--家电零部件II--家电零部件III2021/4/20484.722002011.SZ盾安环境家用电器--家电零部件II--家电零部件III2004/7/5246.843300475.SZ香农芯创家用电器--家电零部件II--家电零部件III2015/6/10189.364002420.SZ毅昌科技家用电器--家电零部件II--家电零部件III2010/6/1115.795002052.SZST同洲家用电器--黑色家电--其他黑色家电2006/6/27108.576300911.SZ亿田智能家用电器--厨卫电器--厨房电器2020/12/397.737002418.SZ康盛股份家用电器--家电零部件II--家电零部件III2010/6/197.448002473.SZ*ST圣莱家用电器--小家电--厨房小家电2010/9/1094.959300247.SZ融捷健康家用电器--其他家电II--其他家电III2011/7/2972.3910603486.SH科沃斯家用电器--小家电--清洁小家电2018/5/2871.03数据来源:Wind,时代商学院整理从图表2可以看到,2021年股价涨幅逾1倍的企业有5家,分别为德业股份(605117.SH)、盾安环境(002011.SZ)、香农芯创(300475.SZ)、毅昌科技(002420.SZ)、ST同洲(002052.SZ),它们的年涨幅分别为484.72%、246.84%、189.36%、115.79%和108.57%。德业股份成立于2000年,并于2021年4月上市。该公司主要从事于蒸发器、冷凝器和变频控制芯片等 7部件以及除湿机和空气源热泵热风机等环境电器产品的研发、生产和销售。德业股份如今已成为美的、奥克斯等知名空调制造商的重要供应商。此外,该公司逐步涉足新能源及储能赛道,其逆变器业务成为新的业绩增长点,这也是其股价年涨幅超400%的重要原因之一。另外,从行业分布来看,2021年股价涨幅前三的企业均属于家电零部件行业,且从图表2也可以看到,家电零部件领跑家电板块。一定程度上讲,这是由于家电零部件跟新能源汽车零部件存在一定的技术通用性。目前,市场上已出现较多优质家电零部件企业进军新能源行业,与此同时,家电龙头也在产业链上下游不断扩充业务并布局新兴赛道,寻求第二增长曲线。如美的集团(000333.SZ)投资成立汽车零部件公司,格力电器(000651.SZ)入主盾安环境(002011.SZ)。图表5:2021年跌幅前10的家电企业(新股剔除上市首日涨跌幅)序号证券代码证券简称所属申万行业名称上市日期2021年涨幅(%)1002959.SZ小熊电器家用电器--小家电--厨房小家电2019/8/23-42.692002705.SZ新宝股份家用电器--小家电--厨房小家电2014/1/21-40.283301008.SZ宏昌科技家用电器--家电零部件II--家电零部件III2021/6/11-39.594688793.SH倍轻松家用电器--小家电--个护小家电2021/7/15-38.655000521.SZ长虹美菱家用电器--白色家电--冰洗1993/10/18-38.636000651.SZ格力电器家用电器--白色家电--空调1996/11/18-36.387300824.SZ北鼎股份家用电器--小家电--厨房小家电2020/6/19-32.418601956.SH东贝集团家用电器--家电零部件II--家电零部件III2020/12/25-31.329603515.SH欧普照明家用电器--照明设备II--照明设备III2016/8/19-29.9310603551.SH奥普家居家用电器--厨卫电器--卫浴电器2020/1/15-29.41数据来源:Wind,时代商学院整理从图表3可以看到,2021年股价跌幅最大的是小熊电器(002959.SZ),跌幅为42.69%。该公司主营业务为创意小家电的研发、设计、生产和销售。据三季报,2021年前三季度小熊电器的营业收入为23.65亿元,同比下跌5.32%;归母净利润为1.89亿元,同比下跌41.29%。此外,2021年股价下跌幅度较大的公司还有新宝股份(002705.SZ)、宏昌科技(301008.SZ)和倍轻松(688793.SZ),它们的跌幅分别为40.28%、39.59%和38.65%。2.盈利能力:16家企业三季度ROE在15%以上 8净资产收益率(ROE),也叫股东权益报酬率,是净利润与股东权益(净资产)的百分比,反映公司净资产的运用效率。因此,一般来讲,ROE越高,公司运用净资产所产生的收益越高,即投资收益越高。因此,时代商学院梳理了2021年三季度ROE在15%以上的家电企业,从净资产收益率的角度评估它们的盈利能力。图表6:2021年三季度ROE在15%以上的家电企业(取2019年年报、2020年年报、2021年三季报财务数据)序号证券代码证券简称2021三季(%)ROE↓2020年(%)ROE2019年(%)ROE1603486.SH科沃斯36.334.8622.992605555.SH德昌股份35