钢铁行业跟踪周报：春季补库存行情有望加速

钢耗[Table_Main] 投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值高分红普钢、原材料和部分特钢。首推华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢等；关注方大特钢、八一钢铁、鄂尔多斯、河钢资源等。 行业观点：钢铁板块春季行情或有望加速。节后堆库存速度持续低于市场预期，上周库存增量仅为110万吨，增幅回落，且绝对值低于往年，2022年2月18日总库存数据仅为2300万吨，同比下降25%，明显好于市场预期。我们预计春节后库存高点可能仅仅为2400万吨左右，同比下降超过25%，不仅大幅低于2020、2021年，甚至较2018、2019年也偏低。近期跟踪的产量开始逐步恢复但力度不大，上上周相关部委再次重拳出击打压铁矿石，加大了钢厂复产压力，由此我们判断3月开工后钢铁补库存逻辑更强，钢价涨幅或进一步超市场预期。期货层面已经提前反映涨价预期，铁矿石走弱也间接推动了钢铁即时毛利加速扩张。随着旺季临近、稳增长进入兑现期以及相关各催化剂出现，我们判断钢铁股春季行情有望加速。 行情回顾：上周（2月13日-2月18日）申万钢铁上升2.6%，领先上证综指2.5%。涨幅居前的个股为永兴材料（19.2%）、云鼎科技（13.1%）、中钢天源（10.0%）。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（2月5日-2月11日）分别变动-3.6%、-3.2%、-16.6%、9.2%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动12.1%、12.9%。 行业动态： 普钢：上周钢材社会库存1670.6万吨，环比增8.7%；其中长材库存1111.6万吨，环比增11.9%；板材库存559万吨，环比增2.8%。一月下旬钢厂库存均值1368万吨，环比增4.1%。上周高炉剔除淘汰后产能利用率为61.1%，环比持平。上周全国237家钢贸商出货量3.2万吨，环比持平； 上周上海终端线螺走货量0.5万吨，环比增275%。跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为947、878、788、967元/吨。 海外钢价：上周国内钢价综合指数为182.32，环比减1.7%。 铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2118万吨，环比减1.5%；北方6港到港量1198万吨，环比增加28.9%。上周铁矿石港口库存16034万吨，环比增0.9%。上周港口进口矿日均疏港量255万吨，环比增2.8%。 焦煤焦炭：上周焦化开工继续下滑，亏损状态下焦企生产积极性低位，上周炼焦煤市场弱稳运行铁合金：从整体来看硅锰震荡运行，观望氛围浓厚。上周硅铁期货表现强势，现货表现较一般。整体来看，目前硅铁现货还是相对表现比较平稳。 铁合金：上周硅锰市场维稳运行，成交清淡；上周硅铁市场震荡运行。 根据Mysteel官网预计硅锰短期价格行情维稳，硅铁厂家库存将会呈现增加趋势。 特钢：上周模具钢市场价格部分上涨，商家陆续开业。资源方面，市场到货继续增加，库存增幅进一步扩大，整体资源较节前小幅增加。 不锈钢：上周受纯镍低库存及国际供应短缺担忧影响，沪镍整体呈现震荡上涨趋势，周内最高上探至178520元/吨，根据Mysteel官网预计下周价格坚挺为主。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 1.行情回顾 上周（2月13日-2月18日，下同），申万钢铁上升2.6%，领先上证综指2.5%。 涨幅居前的个股为永兴材料（19.2%）、云鼎科技（13.1%）、中钢天源（10.0%）；跌幅居前的个股为河钢资源（-5.3%）、抚顺特钢（-3.6%）、中信特钢（-3.5%）等。上周特钢、长材、板材、钢管、上游、转型子版块股价分别环比2.6%、2.3%、1.5%、1.7%、2%、4.4%，特钢、钢管、上游、转型PB分别为5.5、1.7、3.9、2.6。 上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为4779元/吨、4907元/吨、685元/吨、3316元/吨，周环比分别变动-3.6%、-3.2%、-16.6%、9.2%；螺纹、热轧盘面利润分别为1230、1158元/吨，周环比分别12.1%、12.9%。 表1：股票与商品期货周涨幅（截至2022年2月18日） 图1：钢铁板块指数 图2：钢铁子版块周涨幅 图3：周涨幅前1/3（截至2022年2月18日） 图4：周跌幅前1/3（截至2022年2月18日） 图5：期货连续合约周涨幅 图6：螺纹钢期现货价差（元/吨） 图7：期货螺矿比（螺纹/钢铁） 图8：螺纹期货盘面利润（元/吨） 2.行业动态 表2：行业动态一览 2.市场跟踪 2.1.普钢 上周钢材社会库存1670.6万吨，环比增8.7%；其中长材库存1111.6万吨，环比增11.9%；板材库存559万吨，环比增2.8%。一月下旬钢厂库存均值1368万吨，环比增4.1%。上周高炉剔除淘汰后产能利用率为61.1%，环比持平。上周全国237家钢贸商出货量3.2万吨，环比持平；上周上海终端线螺走货量0.5万吨，环比增275%。 上周唐山钢坯（20mm普方）报价4630元/吨，环比减2.3%；螺纹HRB400（全国均价）报价4883元/吨，环比减2.6%；热轧3.0mm（全国均价）为5012元/吨，环比减1.5%；冷轧1.0mm（全国均价）为5535元/吨，环比减1.1%；中板20mm（全国均价）为5130元/吨，环比减2.1%。 原料方面，上周进口矿（61.5%PB粉）报价832元/吨，环比增13.8%；国产矿（66%唐山精粉）报价1049元/吨，环比减2.9%；焦炭（唐山二级冶金焦）为2800元/吨，环比持平；炼焦煤（主焦煤:澳）报价2200元/吨，环比持平；动力煤（秦港Q5500）报价1000元/吨，环比减1%；废钢（6-8mm:张家港）报价3545元/吨，环比增1.4%。 上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为947、878、788、967元/吨，环比分别变动-8.1%、14.5%、-8.8%、9.8%。上周国内钢价综合指数为182.32，环比减1.9%；国外与国内热轧差价435美元/吨，螺纹钢差价122美元/吨。 表3：高频数据库跟踪（截至2022年2月18日） 图9：电炉开工率 图10：全国高炉产能利用率 图11：237家钢贸商日均出货量（万吨） 图12：钢材总库存（万吨） 2.2.铁矿 上周进口矿（61.5%PB粉）报价832元/吨，环比减13.8%；国产矿（66%唐山精粉）报价1049元/吨，环比减2.9%。上周澳、巴、印铁矿石发货量2118万吨，环比减1.5%；北方6港到港量1198万吨，环比增28.9%。上周铁矿石港口库存16034万吨，环比增0.9%。上周港口进口矿日均疏港量255万吨，环比增2.8%。 图13：铁矿石港口库存（万吨） 图14：进口矿报价（美元/吨） 2.3.焦煤焦炭 焦炭：上周焦化开工继续下滑，亏损状态下焦企生产积极性低位，但贸易商的入场使得焦企库存压力缓解，整体市场情绪转好，第三轮200元/吨下调落地难度逐步加大。焦煤方面现货偏弱下调，煤矿供应端仍在逐步复产中，下游焦化厂亏损现象较为普遍，整体焦化厂产能利用率低位，上周竞拍有回暖趋势，预计短期炼焦煤市场或转稳运行。 焦煤：上周炼焦煤市场弱稳运行，价格方面整体下跌80-550元不等，跌后市场情绪明显好转，分煤种看，主焦煤种下跌200-300元不等，配焦煤下调80-550元不等。竞拍上，上周竞拍矿点上涨矿点个数占比30%左右，价格较上上周涨145-205元/吨，上涨主要为1/3焦煤。参与竞拍炼焦煤矿共24家，累计挂牌数量27.4万吨。上周进口炼焦煤市场表现偏分化。具体表现为，海外澳煤市场供应偏紧，同时部分地区存在一定补库需求，澳煤价格水平较上上周有所上涨；国内进口市场受限产和煤炭现价影响，进口情绪偏弱，非澳煤价格水平继续下降。供应端：澳煤方面，当前澳煤现货供应仍然偏紧。受疫情影响，澳洲矿区的用工限制问题继续存在，对煤炭生产有一定影响。 图15：焦煤库存（万吨） 图16：焦炭库存（万吨） 2.4.铁合金 硅锰：上周硅锰市场表现较为平稳，现货价格在小范围内波动。周初以来，山西硅锰报价7900-8050元/吨不等；陕西硅锰报价7800-7900元/吨不等；内蒙围绕7900-8000元/吨的价格上下变化。成交方面，大部分厂家在交付节前或节后订单，市场上需求不强，有少量散货成交，成交价以7900元/吨为主。生产方面，因环保政策原因，山西、辽宁地区自春节以来有生产厂家停产，上周山西地区有厂家开始复工。从整体来看硅锰震荡运行，观望氛围浓厚。 硅铁：上周硅铁期货表现强势，现货表现较一般。硅铁期货2205上涨4.63%，收盘至9544元/股，较前一日收盘价上涨422元/股。Mysteel硅铁72指数8505.14元/股。昨日市场72硅铁合格块在8500元/吨左右，上周略显混乱，总体跟随盘面报价。 因为节前一月份很多的厂家都已经复产，二月份的一个产量可能还会继续往上冲，日产还会增加。整体二月份产量较一月也处于缓步上升，而宁夏部分企业三月也有开炉计划，硅铁的产量高值可能会在三月份出现。整体来看，目前硅铁现货还是相对表现比较平稳，3月钢厂复产预期开始显现，叠加内蒙古25000KVA以下落后产能淘汰预期（2022年年底退出市场）仍存，或是今日盘面表现较为强势的主因。 图17：硅铁，硅锰价格（元/吨） 2.5.特钢 工模具钢：上周模具钢市场价格部分上涨，商家陆续开业。资源方面，市场到货继续增加，库存增幅进一步扩大，整体资源较节前小幅增加。下周将迎来下游用户集中开工，届时市场需求将有明显增加，且在出厂成本的支撑下，随着市场需求逐步复苏，且考虑到原料价格偏强运行，成本支撑力度增加，下周模具钢市场价格或将震荡趋强。 轴承钢：上周全国优特钢市场价格大幅上涨为主。上周优特钢主流品种价格大幅上涨，其中45#收5434元/吨较上上周上涨169元/吨，40Cr收5657元/吨较上上周上涨173元/吨，20CrMnTi收5828元/吨较上上周上涨163元/吨，CrMo收6088元/吨较上上周上涨163元/吨。从以上情况综合来看，节后全国优特钢市场价格大幅上涨，钢厂调价方面以钢厂价格上调为主；库存方面，贸易商库存有所上升；成交方面，随着节后陆续开工，成交有所增加，但需求仍未完全回暖。上周随着原料上涨，钢厂频繁上调指导价格，贸易商跟涨，市场仍呈供需双弱格局，但受成本支撑，价格短期内支撑力度较强。综上所述，下周优特钢市场价格震荡偏强运行为主。 工业线材：截至到2月18日，全国主要市场冷镦钢35K∮6.5mm平均价为5394元/吨，较节前价格上涨149元/吨，拉丝材Φ6.5平均价5079元/吨，较节前上涨197元/吨，硬线45#平均价为5333元/吨，较节前价格上涨172元/吨，上周工业线材上涨明显，调整幅度在150-200元/吨。上周市场刚刚开市，部分商家开门营业，冷镦、拉丝、硬线都有不同程度的上涨，受钢厂上调出指导价影响，贸易商跟涨情绪较好，但实际销售量表现有限，昨日我网公布的五大品种库存仍处于增加趋势中，下游需求尚未启动，多家企业观望心态依旧。部分区域投机需求显现。期螺节后开门红表现强势，钢坯价格连续上调，成本支撑性较强，短期来看市场价格盘整偏强运行。 图18：工模具钢价格（元/吨） 图19：冷镦钢价格（元/吨） 2.6.不锈钢 镍矿：上周受纯镍低库存及国际供应短缺担忧影响，沪镍整体呈现震荡上涨趋势，周内最高上探至178520元/吨，纯镍现货升水一降再降，但消费不佳整体成交较弱。 矿铁方面，周内镍矿、镍铁价格均延续上涨趋势，其中Ni:1.3%矿CIF价格至65-66美元/湿吨，高镍铁市场主流成交价上涨40元至1535元/镍（到厂含税），创近年来新高。周内山东地区镍铁厂陆续恢复生产，但即期镍铁市场低