聚酯产业链月报：成本持续提升，聚酯各品种价格走强但利润并未改善

成本持续提升，聚酯各品种价格走强但利润并未改善 能化高级研究员 娄载亮 从业资格号： F0278872 投资咨询从业资格号：Z0010402 联系电话：0531-81678601 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信服务号：lzqhyfwh 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 微信公众号:lzqhyjs 2022年02月06日 ——聚酯产业链月报 oPqPnMmNqOnRyRtOqQtMtR6M9RbRoMoOmOoMiNmMpNeRmMtM7NrQsMNZqNrOvPoNoQ原油持续创出新高 原油创出新高 1月以来，原油价格再次迎来单边上涨行情，奥密克戎变种带来的威胁大幅下降且让市场看到了疫情即将结束的希望，再加上俄罗斯与乌克兰局势持续升温、美国原油库存下降等利好，原油价格持续上涨，不仅突破前期高点，还在春节期间继续上行，布伦特原油和WTI原油盘中均突破93美元，创出2014年9月以来新高。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 30035040045050055060055606570758085909510021-09-0121-10-0121-11-0121-12-0122-01-0122-02-01BrentWTISC（人民币） 原油持续走强，下游产品价格跟随回升 1月以来，原油持续上涨，但是1月大部分时间亚洲乙烯价格均表现不佳，直到1月底，乙烯价格才经历了快速回升 。 1月PX价格持续跟随原油上涨，从月初的900美元左右上涨至月底突破1000，到达1017美元，涨幅超过110美元，对应PTA生产成本上涨约500元/吨。同期，PX与石脑油价差也从150-160回升至210美元左右，PX生产现金流回升明显。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 050100150200250300600700800900100011002021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-01PX与石脑油价差（右轴，美元/吨） 石脑油价格（美元/吨） PX价格（美元/吨） 900950100010501100115012001250乙烯价格（CFR东北亚，美元/吨） 原油市场多头氛围浓厚 请务必阅读正文之后的声明部分 1月以来，原油价格持续上涨，奥密克戎变种带来的疫情即将结束的预期以及不断出现的地缘政治风险是推动油价走强的主要因素。目前，疫情虽然仍在延续，特别是近期既欧美之后，亚洲疫情明显增加，日本每日确诊数量超10万，创出历史新高，但由于各国已经很少再采取大幅的限制措施，所以疫情对原油的影响已经较小，市场目前在交易后疫情时代对需求的乐观预期。 同时，在OPEC+维持原有增产进度的情况下，原油供给整体依旧偏紧。而全球最大产油国之一的俄罗斯与乌克兰及北约关系紧张又使得原油的地缘政治溢价持续提升，尽管概率不大但目前爆发军事冲突的风险依然没有解除，也正是基于此原油市场出现了明显的多头氛围，市场对利多因素反应较大而对一些利空则反应较小。 目前看，原油偏多的格局依然没有改变，但由于地缘政治因素仍存变数且高油价可能带来美国的打压，如此高价下多单不建议长期持有。 PTA供需无明显利好 请务必阅读正文之后的声明部分 PTA供给增量大于需求增量 1月PTA工厂开工整体呈现抬升趋势，PTA 产量预计在 462 万吨，较上月上涨 6.58%。11月亚东石化及虹港石化装置在月初相继重启，三房巷及福海创装置进入检修行列，而逸盛宁波、逸盛大化装置降负后恢复运行，另外逸盛新材料 2 号线在月底前开始投料，或在下月逐步稳定生产。 1月聚酯行业产量 477.79 万吨，环比上涨 0.30%。月均负荷 85.50%，较上月上涨 2.34%。聚酯对PTA需求的增量要小于PTA产量的增量，PTA供给呈现逐步宽松的态势。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 60657075808590PTA工厂开工率变动（日度） 聚酯工厂开工率变动（日度） 供给增加导致加工费有所回落 PTA开工环比的增加使得PTA供给逐步增加，PTA工厂加工费整体来看呈现逐步下降的态势，1月上旬PTA现货加工费一度达到750，但随后逐步走低，到月底现货加工费一度跌至550以下。 1 月 PTA 加工费平均在 621.70 元/吨，较上月上涨 3.95%。由于12月加工费整体较低，所以才导致了工厂检修的增多，而检修增多提升加工费后，供应又快速回升再次挤压加工费。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 30040050060070080090010001100PTA现货加工费 PTA盘面加工费 PTA工厂库存小幅下降 根据隆众资讯数据，截至2022年1月27日，PTA工厂周度库存约在4.7天，较上周库存上涨0.5天；聚酯工厂PTA原料库存8.72天，较上周库存上涨0.38天。近期随着价格的上涨以及春节备货需求，聚酯工厂库存一直在上涨，而PTA工厂库存在1月下旬有所上涨。 2 月份因受春节假期影响，下游聚酯部分工厂进入检修、降负状态，需求走弱；PTA 方面逸盛宁波 200 万吨装置存检修预期，而逸盛新材料 2 号线供应或有增量，但 1 号线同期存检修预期，一定程度或抵消新装置带来的增量。整体上2月装置变动计划不多，PTA供给仍将维持在高位。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 0.001.002.003.004.005.006.007.00PTA工厂库存天数 MEG受成本支撑价格走强 油制开工先降后升，煤制开工持续回升 隆众资讯统计，1 月，国内乙二醇平均开工负荷约为 54.95%，月产量约为 106.45 万吨。其中非煤制乙二醇开工负荷约为 60.52%，月产量约为 74.60 万吨；煤制乙二醇开工负荷约为 45.20%，月产量约为 31.85万吨。 成本维持高位，主港库存维持低位，春节期间下游聚酯需求将继续减少，乙二醇企业有新投装置投产，整体供应量有增加预期，供需矛盾突出。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 20304050607080煤制开工率 乙烯制开工率 MEG工厂亏损情况并未改善 MEG价格整体偏强，但由于原油带动石脑油价格整体走强，所以MEG工厂生产利润仍未跟随原油走强，反而较上周小幅下降。目前油制MEG生产现金流仍在亏损90-100美元/吨。 近期煤炭价格稳定，MEG煤制亏损有所收窄，但由于煤炭绝对价格依然较高，煤制利润亏损依然严重。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 -120-70-203080130180230油制MEG现金流（美元/吨） 1月MEG港口库存下降 截止到1月27日（周四），华东主港地区MEG港口库存总量65.22万吨，较12月底小幅下降1万吨，较。1月MEG港口库存整体先涨后降，绝对库存量处在年度相对较高的水平，小幅高于去年同期。 分港口来看：张家港34.32万吨，太仓8.7万吨，宁波4.3万吨；江阴及常州11.3万吨，上海及常熟6.6万吨。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 4045505560657075MEG华东港口库存变动（周度，万吨） 短线生产利润依然偏低 春节前产销显著下降 随着春节临近，1月涤纶产销明显下降，尽管长丝产销也曾有所几日的快速上涨，但也主要是受到日内促销影响，且即使促销产销也没有恢复到正常的促销水平。 春节过后短期内下游开工难恢复到正常，短纤产销也不会快速回升，料将在低位维持一段时间。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 050100150200250300350400450短纤产销（%） 长丝产销（%） 成本持续走强对聚酯产品利润挤压明显 尽管1月涤纶各品种特别是长丝生产现金流曾经历明显提升，但是1月下旬随着原油带来的PTA和MEG价格的持续上涨，涤纶各产品生产现金流被挤压明显。其中，短纤现货生产现金流再次回落至0附近，回到10月以来的低点位置。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 -500050010001500200025002021-10-082021-11-082021-12-082022-01-08涤纶短纤现金流 DTY长丝现金流 POY长丝现金流 春节期间下游开工大幅下降 截至1月27日江浙地区化纤织造综合开机率为21.51%，环比下降20.27%。下游纺织生产基地多数企业停车放假，假期气氛浓厚，叠加原料大幅上涨，原料成本端支撑下，下游贸易商坯布囤货意愿增强，因此局部坯布走货量有所提升，预计正月十五左右将陆续全面复工复产。 截至22年1月27日,江浙地区综合开机率为5%，环比下跌40.25%。绍兴地区印染企业平均开机率为10.00%，开工环比下降46.00%，同比下降29.17%。盛泽地区印染企业平均开机率为0%。开工环比下跌34.5%，同比持平。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 0102030405060708090江浙化纤织造开机率（%） 江浙印染开机率（%） 短纤盘面利润维持偏低 短纤05盘面现金流持续维持在低位，1月整体较12月明显下降，期间原油带动下的成本走强是短纤利润较差的主要因素。 短纤与PTA期货盘面价差虽然有所回升，但也处在相对偏低的位置。 数据来源：Wind 隆众资讯 鲁证期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 85090095010001050110011501200短纤05合约盘面加工费 1950200020502100215022002021-12-012021-12-032021-12-052021-12-072021-12-092021-12-112021-12-132021-12-152021-12-172021-12-192021-12-212021-12-232021-12-252021-12-272021-12-292021-12-312022-01-022022-01-042022-01-062022-01-082022-01-102022-01-122022-01-142022-01-162022-01-182022-01-202022-01-222022-01-242022-01-262022-01-28短纤05-PTA05 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需