2022-02-22 1 / 10 动力煤带动甲醇成本回升 一、上游动力煤波动再度加大 （1）内蒙北线仍在2050附近，南线2150附近，出货有待观察。南方地区遇寒冷低温天气，日耗回升，周一动力煤盘面再度快速反弹，推动甲醇成本型回升。 二、港口基差持稳 （1）港口基差持稳在5至10元/吨附近。（2）上周卓创港口库存81.5万吨（-10.1万吨），江苏40.9万吨（-3.9），进口大船集中卸港，太仓等地卸货仍慢，预计2月18日至3月6日沿海地区进口船货到港量48万吨后续到港预期逐步回升，较2月11日到2月27日沿海地区进口船货到港量60万吨有所回落。（3）外盘方面，伊朗装置已前期集中恢复，仅ZPC一套以及kaveh仍在停车中。东南亚方面，KMI2月中兑现检修45天；后续马油、BMC有春检计划。（4）同时继续关注近期伊朗长约签订进度。 策略思考：（1）单边：3月供需矛盾不大，区间震荡操作为主，倾向于逢高做空。（2）跨品种套利：3-5月平衡表预判甲醇与PP库存变动相差不大，PP05-3MA05价差预期区间震荡，无大操作空间。（3）跨期套利：观望。 风险：原料动力煤价格波动带来的成本支撑摆动，伊朗长约签订进度。 华泰期货|甲醇日报 2022-02-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2022-02-22 2 / 10 甲醇日度信息 变动 2月21日 2月18日 基差 市场信息 期货价格 MA2209 -3 2737 2740 46 MA2205 5 2773 2768 10 华东港口 江苏 10 2783 2773 10 2月下纸货 5 2783 2778 46 3月下纸货 5 2788 2783 51 CFR中国（美元） 5.0 334.0 329.0 进口利润（元/吨） -29 116 145 内地现货 鲁南 0 2630 2630 93 河南 0 2550 2550 13 河北 -20 2380 2400 -87 内蒙（北线） 0 2050 2050 13 川渝 0 2590 2590 华南 广东 -15 2750 2765 13 内地-华东套利窗口 鲁南-太仓-100 -253 -243 鲁北-内蒙-280 250 250 华东-内蒙-550 183 173 华东-川渝-200 -7 -17 华南-华东-170 -203 -178 仓单+预报（万吨） 0.00 8.15 8.15 仓单（万吨） 0.00 8.15 8.15 预报（万吨） 0.00 0.00 0.00 华泰期货|甲醇日报 2022-02-22 3 / 10 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA5-9季节性 单位：元/吨 图 4： MA1-5季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 23002500270029003100330035003700-400-20002004006008001,0001,2002021/6/32021/6/182021/7/32021/7/182021/8/22021/8/172021/9/12021/9/162021/10/12021/10/162021/10/312021/11/152021/11/302021/12/152021/12/302022/1/142022/1/292022/2/1305甲醇港口基差05甲醇内地基差MA2205260026202640266026802700272027402760278028002022/02/172022/02/182022/02/21-200-150-100-5005010015020025030035011月12月1月2月3月4月5月21/2220/2119/2018/1917/18-200-10001002003004005006007007月8月9月10月11月12月1月21/2220/2119/2018/1917/18 华泰期货|甲醇日报 2022-02-22 4 / 10 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 2020年5月下旬开始仓储费按3元/吨天（太仓）测算无风险交割窗口 图 6： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 7： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 -330-1307027047067019/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/221/5/221/7/221/9/221/11/222/1/2广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）35557595115135155-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%17/117/617/1118/418/919/219/719/1220/520/1021/321/822/1内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-02-22 5 / 10 图 8： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 9： 江苏港口库存 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 10： 浙江港口库存 单位：万吨 图 11： 华南港口库存 单位： 万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 12： 江苏可流通库存 单位：万吨 图 13： 太仓提货量 单位： 吨/天 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220212020201920180510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019201801,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-02-22 6 / 10 图 14： 煤制甲醇生产利润 单位：百分比 图 15： 模拟富德综合毛利 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 数据来源：卓创资讯 Wind 华泰期货研究院整理 图 16： 甲醇进口利润（含加点） 单位：元/吨 图 17： CFR东南亚-CFR中国-40 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 18： FOB欧洲-CFR中国 单位：美元/吨 图 19： FOB美湾-CFR中国 单位：美元/吨 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 -35%-25%-15%-5%5%15%25%35%45%55%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-4,000-3,500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-60-40-200204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018-40-200204060801001201401601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018 华泰期货|甲醇日报 2022-02-22 7 / 10 图 20： 鲁北-西北-280 单位：元/吨 图 21： 华东-内蒙-550 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 卓创资讯 华泰期货研究院 图 22： 太仓-鲁南-250 单位：元/吨 图 23： 鲁南-太仓-100 单位：元/吨 数据来