熟料二轮涨价迅速落地，地方首付放松利好地产刚需

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 建材周报20220220 熟料二轮涨价迅速落地，地方首付放松利好地产刚需 2022年02月20日 [Table_Summary]  本周重点变化（0214-0218）：①2月15日沿江熟料价格第二轮调价，上涨30元/吨。②本周末国内浮法玻璃均价为2398.62元/吨，较上周上涨228.21元/吨，涨幅10.51%。③媒体了解到，菏泽的四大行下调个人住房贷款首付比例，无房无贷的购房者首付比例从之前的最低30%降低比例为最低20%（来源：网易新闻）。④春节前后重庆、江西赣州不少银行已将首套房贷首付比例降至20%（来源：财联社）。  核心观点：  （1）继续看好To C零售模式，部分地区下调首付比例，需求端积极信号释放，刚需与后端装修趋势向好，我们继续看好零售与经销模式，重视现金流与利润率。核心推荐【伟星新材】，高质量盈利、同心圆提速；重点关注C+小B【兔宝宝】【蒙娜丽莎】。  （2）水泥熟料第二轮涨价：2月15日，长三角沿江地区水泥熟料价格第二轮上调，幅度为30元/吨，主因第一轮熟料价格上调后，粉磨站备货积极性更高，且春节过后各个企业持续执行错峰生产或停窑检修，熟料库存消化较快，促使熟料价格再次上调。随着熟料价格第二轮上涨，预计部分地区水泥价格稳中有升。  （3）：21Q4政策底到22Q1市场底，地产链或可以更乐观。《全国性商品房预售资金监管的意见》出台、5年期LPR下调有利市场信心修复。从去年9月开始，地产政策从“小幅推出、稳预期”到“高频推出、重落地”，政策底逐渐过渡到市场底，我们判断未来1个季度内，有望看到前端销售、开工等数据边际改善。我们认为地产链或可以更乐观，结合社融放量，估值直接反映预期，同时将伴随2022年龙头公司业绩预期上调。消费建材、水泥直接受益前端改善，玻璃受益竣工交付加快。当前时点二线龙头业绩修复弹性更大，一线龙头持续性更强，关注地产链外部环境将大幅改善、业绩预期修复，以及经历底部洗礼，集中度确有提升，同时下游大地产商话语权相应削弱。核心标的包括【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】，弹性标的【科顺股份】【蒙娜丽莎】【亚士创能】【北新建材】【三棵树】【凯伦股份】。此外，1月末多家公司发布2021年业绩预告，基于谨慎性原则调增地产客户信用损失率，计提部分客户减值准备，我们认为自2020下半年风险发酵以来，市场已有预期，本次计提充分，减值风险释放充分，消费建材、建筑装修企业2022年有望轻装上阵。  （4）持续提示基建链，推荐水泥、管网建设、减水剂、防水。1月社融大超预期，基建既不缺项目、也不缺资金，有望对冲Q1经济下行压力。成长+周期关注减水剂龙头【苏博特】，逆周期+低估值组合，弹性关注【华新水泥】【上峰水泥】，稳健+绿电【海螺水泥】，管网建设关注【中国联塑】【东宏股份】。  （5）玻璃连续涨价，沙河部分厂家出现排长队拉货。建议关注补库需求和竣工订单回填及成本加成，重点标的【旗滨集团】。近日期货下跌预计和基本面关联不大。  （6）新型材料贯穿全年：风电叶片的碳玻复合材料、UTG玻璃、药用玻璃、风电灌浆、光伏玻璃等。新业务收益贡献稳步提升，平滑周期性，有利获取碳排指标。  风险提示：政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 002372.SZ 伟星新材 23.61 0.76 0.78 1.01 31 30 23 推荐 02128.HK 中国联塑 10.67 1.22 1.00 1.30 8 11 8 推荐 002271.SZ 东方雨虹 51.56 1.44 1.65 2.09 27 31 25 推荐 603916.SH 苏博特 26.55 1.26 1.26 1.69 18 21 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年2月18日收盘价；中国联塑股价单位为HKD，当日港元兑人民币汇率为0.8127） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 李阳 执业证号： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生建材】本周观点220213：水玻涨价、社融超预期，地产链是下一个预期差 2.【民生建材】本周观点220206：消费建材计提充分释放，关注假期玻璃价格调涨 3.【民生建材】本周观点220123：Q4政策底到Q1市场底，二线龙头可以更乐观 4.【民生建材】本周观点220116：短期关注去年业绩预期，继续看好C端表现 5.【民生建材】本周观点220109：跨年观点持续：看好Q1基建链+地产边际放松 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0214-0218） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 .................................................................................................................................................... 5 3.1水泥（0214-0218） .......................................................................................................................................................................... 5 3.2浮法+光伏玻璃（0214-0218） ...................................................................................................................................................... 7 3.3玻纤（0214-0218） ........................................................................................................................................................................ 11 3.4能源和原材料（0214-0218） ....................................................................................................................................................... 12 3.5塑料制品上游（0214-0218） ....................................................................................................................................................... 13 4 盈利预测与财务指标 ............................................................................................................................................. 14 5 本周重点公司公告 ................................................................................................................................................. 15 6 本周行业要闻回顾 ................................................................................................................................................. 16 7 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：媒体报道山东菏泽、重庆、江西赣州等地降低首套房首付比例；百强房企2022年1月单月销售额5256亿元，单月业绩规模同比降低近40%，较2021年月均水平降低43%（2021年7月同比-7.6%,8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%），2021年全年累计下降3%（克尔瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】【中国联塑】，重点关注【北新建材】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【三棵树】【亚士创能】【王力安防】【永高股份】。 （2）水泥：沿江熟料第二轮上涨，基建投资有望开门红。本周（指0214-0218，下同）本周全国水泥市场价格比节前继续小