外汇日评：美元休眠非美分化，油价重挫殃及加元

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年12月21日 华夏ETF50期权一日速览 后天即将行权,ETF50涨幅逾3% —— 期权交易日报 今日观点： ⚫ 后天即将行权,认沽认购比明显下降。今日全天共成交期权合约279,154张,较上周五升高了4.38%,其中认购合约共交易176,205张，认沽合约共交易102,949张，认沽认购比0.5843,较周五明显下降。成交量最高合约为12月2.40认购合约及12月2.40认沽合约。今日未平仓认购合约减少了32,772张;未平仓认沽合约增加7,364张。目前未平仓认购合约共344,788张,其中12月合约占未平仓认购合约的58.25%,而12月未平仓认购合约中17.13%为实值合约;未平仓认沽合约共260,681张,其中12月合约占未平仓认沽合约的52.84%,12月未平仓认沽合约中11.88为实值合约。 ⚫ ETF50大涨,认购合约整体上张,认沽合约整体下跌。今天ETF50收盘价为2.499,涨0.077，涨幅3.18%。目前基金份额127.14亿，较周五升下降了1.64%。认购合约整体上涨,平均涨幅为27.88%;认沽合约整体以下跌为主,平均跌幅为-24.87%。 ⚫ 认购合约隐含波动率继续下降,认沽合约隐含波动率整体大幅上扬;今日套利机会较之前增多。今日认购合约平均隐含波动率为0.2321,较周五下降了176.80bps,其中除当月合约外,其余各行权月合约平均隐含波动率均较周五有所下降；认沽合约平均隐含波动率0.3636，较周五升高了412.60bps，其中各行权月合约平均隐含波动率较周五有所升高,当月认沽合约平均隐含波动率涨幅明显。认沽认购合约平均隐含波动率差距明显拉大。今日全天基本无可操作的年化收益高于5%的正向转换套利机会;反向转换套利机会集中于上午10:19到10:46,11:10到11:23以及下午1:14到1:16,最高年化收益为59.87%;箱体套利机会相对分散于上午10:20到下午1:37,以及收盘前半小时,最高年化收益为137.91%;滚动套利机会分散于全天,最高年化收益为53.11%。香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：今日期权交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权持仓量变化 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 资料来源：wind、致富研究院 图表3：期权持仓量 资料来源：wind、致富研究院 图表4：各期权合约涨跌情况(%) 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 资料来源：wind、致富研究院 图表5：ETF50今日走势 资料来源：wind、致富研究院 图表6：今日最佳套利机会 12月21日套利最优机会 行权月份 行权价格 年化收益 建仓金额 发生时间 反向转换套利 十二月 2.2 59.87% 28728 上午10:33 十二月 2.45 45.91% 29199 上午10:31 十二月 2.3 40.36% 29329 下午1:14 十二月 2.5 37.89% 29209 上午10:31 十二月 2.35 36.77% 28740 上午10:30 箱体套利 十二月 K1=2.30，K2=2.60 137.91% 7289 下午1:14 十二月 K1=2.30，K2=2.65 131.59% 7631.4 下午1:14 十二月 K1=2.30，K2=2.70 123.33% 8131.4 下午1:14 十二月 K1=2.50，K2=2.95 121.91% 11109.4 上午10:45 十二月 K1=2.50，K2=3.00 121.20% 11608.4 上午10:45 滚动套利 T1=一月；T2=十二月 2.2 53.11% 5156 下午1:41 T1=一月；T2=十二月 2.25 36.96% 5679 下午1:47 T1=一月；T2=十二月 2.3 24.67% 6312 下午1:52 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 图表7：认购、认沽合约期限结构 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 图表8：各个期权的隐含波动率 行权价 认购合约 认沽合约 12月 1.8 NaN 1.49388 1.85 NaN 1.470029 1.9 NaN 1.264814 1.95 NaN 1.232925 2 NaN 1.045252 2.05 NaN 1.004812 2.1 NaN 0.934102 2.15 NaN 0.783909 2.2 NaN 0.707716 2.25 NaN 0.527113 2.3 NaN 0.48482 2.35 NaN 0.470504 2.4 NaN 0.380081 2.45 0.157798 0.342293 2.5 0.235795 0.326453 2.55 0.215245 0.423303 2.6 0.302815 0.533719 2.65 0.368435 0.692046 2.7 0.427953 0.767633 2.75 0.478917 0.782223 2.8 0.60103 1.105187 2.85 0.683119 1.234672 2.9 0.762702 1.312756 2.95 0.840019 1.518439 3 0.855849 1.572573 3.1 0.993084 1.44943 3.2 1.124126 1.752627 3.3 1.249644 2.120496 3.4 1.370168 2.275585 3.5 1.486143 2.392055 3.6 1.597935 2.602475 1月 2.2 NaN 0.300361 2.25 NaN 0.297243 2.3 NaN 0.302016 2.35 NaN 0.3126 2.4 0.153829 0.315572 2.45 0.184509 0.321523 2.5 0.200163 0.329391 2.55 0.214373 0.34437 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 7 3月 1.8 NaN 0.355109 1.85 NaN 0.353068 1.9 NaN 0.344561 1.95 NaN 0.343748 2 NaN 0.339841 2.05 NaN 0.341689 2.1 NaN 0.34251 2.15 NaN 0.338786 2.2 NaN 0.342918 2.25 NaN 0.342692 2.3 0.203656 0.349733 2.35 0.220462 0.355489 2.4 0.23099 0.355658 2.45 0.236875 0.363665 2.5 0.244148 0.372061 2.55 0.248144 0.380018 2.6 0.263601 0.385942 2.65 0.267674 0.386735 2.7 0.274076 0.409698 2.75 0.278803 0.406157 2.8 0.273907 0.42071 2.85 0.280843 0.428649 2.9 0.278337 0.440877 6月 2.15 NaN 0.356211 2.2 0.117926 0.362692 2.25 0.161044 0.363896 2.3 0.197312 0.372518 2.35 0.2158 0.390792 2.4 0.221954 0.388776 2.45 0.242742 0.402387 2.5 0.25161 0.390738 2.55 0.259581 0.406708 2.6 0.256738 0.414043 2.65 0.267405 0.419976 资料来源：wind、致富研究院 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 8 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改。本报告的作用纯粹为提供信息，并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介、建议、邀请或要约。 香港 北京 上海 深圳 香港致富证券有限公司 香港致富证券有限公司北京代表处 香港致富证券有限公司上海代表处 香港致富证券有限公司深圳代表处 香港中环德辅道中68号 万宜大厦14楼 北京市西城区金融大街5