ADAS加速渗透，车载光学黄金大赛道

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2022年02月21日 电子 ADAS加速渗透，车载光学黄金大赛道 受益于汽车智能化、信息化，车载光学多品类升级加速。得益于汽车智能化进程的加速，作为汽车之“眼”，以车载CIS、车载摄像头、车载激光雷达为代表车载传感器赛道发展迅速。同时由于汽车智能化所带来的多信息交互需求，使得车载HUD、智能车灯等车载光学细分领域也迎来升级。 全球ADAS渗透率加速，预计2025年全球仅有14%车辆不具备ADAS。根据Roland Berger研究预测，预计到2025年全球所有地区40%车辆具有L1级功能，L2及更高的功能车辆占比将达到45%，在全球范围内将仅有14%的车辆没有实现ADAS功能。在具体ADAS功能中， 2025年L1~L2级别的功能渗透率将较2020年有较大提升，而L3及以上的ADAS功能将进入大众视野中，其中HWP、远程泊车的渗透率将达到9%，全自动驾驶的渗透率也将达到1%。 车载CIS——智能驾驶下的千亿赛道。图像传感器作为摄像头核心深度受益行业浪潮，根据TSR，车用CIS市场未来将超越消费类应用成为仅次于手机应用的CIS第二大应用市场，单车摄像头的需求量将随自动驾驶技术等级升高而不断增加，我们推算全球汽车CIS未来或冲击百亿美元市场空间。 ADAS将带动车载镜头高速发展。ADAS是自动驾驶的主流应用技术方案，其关键是视觉系统，通过感知道路环境增加驾驶员可见性，并在驾驶员疏忽时对危险情况做出反应，加大对行车安全的保障。根据Roland Berger预测，2025年全球仅有14%车辆不具备ADAS，同时我们预计到2025年单车搭载镜头数量将达到7-9目。 激光雷达：高等级自动驾驶必备传感器。在类似于隧道，车库等弱光的环境，通过摄像头的算法实现L3甚至更高等级的自动驾驶在技术原理上存在一定的缺陷，而激光雷达则可以有效解决。目前机械式激光雷达、混合固态激光雷达（MEMS）、固态激光雷达（OPA & FLASH）协同发展，根据TrendForce的数据，未来车载激光雷达将是激光雷达的主要应用场景，在2020和2025年市占率分别为60.0%和83.0%，其市场规模将从2020年的4.09亿美元上升至2025年的24.34亿美元，年复合增长率为42.9%。 HUD：多信息化时代人车交互的重要窗口。随着新能源汽车的兴起以及自动驾驶的普及，驾驶员需要关注的信息变得多样化，HUD技术显得尤为重要。目前W-HUD为目前的主流方案，与此同时搭载AR-HUD的车型也逐渐进入大众视野，预计到2025年我国AR-HUD渗透率将由2021年的1%提升至15%，配套量将达到340万套。 智能车灯：由“功能”转向“智能”。车灯由之前的保障夜间行车安全、警示车辆的单一功能产品，逐渐向车辆信息数据输出载体的角色演化，实现从“功能”到“智能”的角色升级。目前LED灯源在车灯中依旧占据主流，部分高端汽车搭载激光大灯。目前我国智能车灯主要以AFS和ADB为主，根据我们的测算，我国智能车灯规模在2021年达到160.3亿。 重点标的跟踪：韦尔股份、舜宇光学、永新光学、晶方科技、联创电子、水晶光电、炬光科技、宇瞳光学。 风险提示：自动驾驶渗透不及预期；下游需求不及预期；全球经济环境不确定性；测算或存在误差风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680520070004 邮箱：zhonglin@gszq.com 相关研究 1、《电子：21Q4全球视角：供不应求的芯片与超预期的资本开支》2022-02-14 2、《电子：科技公司21全年业绩亮眼，换电千亿赛道启动元年》2022-01-24 3、《电子：台积电2022年资本开支再创新高，荣耀折叠屏来袭》2022-01-16 -32%-16%0%16%32%2021-022021-062021-102022-02电子沪深300 2022年02月21日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、智能汽车之眼，车载图像传感器方兴未艾 .......................................................................................................... 5 1.1车载CIS——智能驾驶下的千亿赛道 ............................................................................................................ 5 1.2 ADAS加速渗透，车载摄像头产业深度受益 ................................................................................................. 11 1.2.1 新能源汽车加速渗透，车载镜头应用广泛 ......................................................................................... 11 1.2.2 ADAS渗透率加速，带动车载摄像头高速发展 .................................................................................... 13 1.2.3单车搭配摄像头数量呈增加趋势 ....................................................................................................... 18 1.3 激光雷达——高等级自动驾驶必备传感器 ................................................................................................... 20 1.3.1 面对复杂环境，激光雷达具有优势 ................................................................................................... 20 1.3.2 高等级自动驾驶必备传感器 ............................................................................................................. 23 二、多信息化驱动，HUD、智能车灯迎来升级 ......................................................................................................... 26 2.1 HUD——多信息时代人车交互窗口 .............................................................................................................. 26 2.1.1 HUD：抬头显示系统........................................................................................................................ 26 2.1.2 HUD装机量快速提升，海外垄断市场 ............................................................................................... 28 2.2、车灯：“功能”走向“智能” ......................................................................................................................... 30 三、重点标的跟踪 ................................................................................................................................................. 35 3.1 韦尔股份：CIS龙头迈入成长新阶段 .......................................................................................................... 35 3.2 舜宇光学：车载业务快速增长，手机摄像头模组毛利率显著提升 ................................................................. 35 3.3 永新光学：全年业绩高增长，仪器+元件双轮驱动 ...................................................................................... 36 3.4 晶方科技：业绩持续增长，汽车电子业务取得突破 ..................................................................................... 37 3.5 联创电子：前三季度车载光学增速强劲，未来产能有保障 ........................................................................... 38 3.6 水晶光电：攫取光学新机遇，开启第二轮成长曲线 ..................................................................................... 38 3.7 炬光科技：国内半导体激光器先驱 ............................................................................................................ 39 3.8 宇瞳光学：加码布局车载镜头，助力公司长期发展 ..................................................................................... 40 风险提示 .............................................................................................................................................................. 40 图表目录 图表1：不同类别传感器性能及成本比较 .......................................................................................