全球钾肥巨头交流要点-专家电话会议纪要

核心要点 （1）市场需求强劲、粮食安全受到全球范围重视，Nutrien预计2022年全球钾肥出货量6800~7100万吨，2021年为7000万吨。公司认为白俄罗斯钾肥在遭遇制裁后，短期将面临港口运输的较大困扰，可能将拖累其实际产出。（2）2022年公司指引其钾肥出货量为1370~1430万吨，相比2021年的1360万吨仅将小幅增加。虽然白俄罗斯钾肥受到了限制，但Nutrien今年并不准备激进扩产，只有50万吨的灵活增量可能，若制裁确实对行业带来了长期影响，Nutrien后续会投入小幅的资本开支扩大产能。（3）与美盛的合资公司Canpotex在22Q1已经提前售罄，Q2将每吨提价25美元。近期Canpotex与印度、中国分别签署了至2022年底、价格为590美元/吨CFR的长单。图片 会议助理 问候并欢迎来到Nutrien的第四季度财报电话会议 – 2021年第四季度财报电话会议。作为提醒，这次会议正在录制中。我现在想把会议交给投资者关系副总裁Jeff Holzman。杰夫·霍尔兹曼 谢谢你，会议助理。早上好，欢迎参加Nutrien 2021年第四季度电话会议。在我们进行此次电话会议时，我们对未来预期、计划和前景所做的各种陈述都包含前瞻性信息。在做出这些结论和预测时应用了某些重大假设。因此，实际结果可能与我们的前瞻性信息中包含的结果存在重大差异。有关这些因素和假设的其他信息包含在我们目前向股东提交的季度报告中，以及我们向加拿大和美国证券委员会提交的最新年度报告，MD&A和年度信息表中。现在，在我们回答你们的问题之前，我将把电话转给临时总裁兼首席执行官Ken Seitz和我们的首席财务官Pedro Farah，请他们发表评论。肯·塞茨 谢谢 杰夫早上好，欢迎来到纽崔恩第四季度财报电话会议。我期待回顾我们2021年的业绩，我们对2022年业务的展望，以及我们如何定位公司，为我们的股东提供卓越的长期价值。2021年确实是不平凡的一年，因为世界继续应对与COVID-19大流行、供应链中断、对全球粮食安全的高度关注以及气候变化影响相关的挑战。我们过去一年的强劲表现表明，Nutrien可以积极应对这些挑战，并提供可持续的解决方案，使我们所有的利益相关者受益。我很自豪地报告，我们在2021年取得了有史以来最好的安全绩效，没有死亡或改变生活的伤害。对于今天在座的员工，衷心感谢你们，你们对安全的承诺和我们的关怀文化对纽崔恩所有同事以及我们生活和运营的社区的健康产生了有意义的影响。现在，谈到我们的财务业绩和前景，调整后的EBITDA在2021年几乎翻了一番，达到71亿美元，我们从经营活动中产生了39亿美元的现金流。这一业绩得益于我们团队的强劲执行力、我们综合业务模式的竞争优势以及我们稳健的市场基本面带来的好处。Nutrien Ag Solutions实现了超过19亿美元的调整后EBITDA，创下了历史新高，我们每个核心地区的盈利增长强劲。我们通过供应链的可靠性、创新产品的交付、扩展的数字能力和可持续发展解决方案，继续加强与种植者的直接关系。我们实现这些战略计划的能力是我们2021年强劲有机增长的主要贡献者。2021年，我们专有产品的毛利率增长了20%以上，目前已超过10亿美元。由于有利的市场条件和我们全球网络的实力，我们的零售业务销售了创纪录的化肥量。北美数字平台销售额达到21亿美元，我们正在构建我们的数字农学工具，以支持为客户提供长期可持续农业解决方案。我们还通过完成14项零售收购扩大了我们的网络。我们继续在北美以外的地区实现收益多元化，专注于发展我们在巴西的业务。目前，我们超过三分之一的零售收益来自美国以外，我们预计这一份额将在未来5年内继续增长。我们的钾肥业务实现了27亿美元的调整后EBITDA，这得益于更高的实现价格和创纪录的销售量。我们安全有效地将产量提高了近100万吨，这仅占我们低成本可用产能的一小部分。我们利用北美分销系统的优势来增加国内市场的销量，而Canpotex进入西海岸和东海岸4个海运码头的能力对于确保我们的海上客户提供可靠的钾肥供应至关重要。 在氮气方面，我们产生了23亿美元的调整后EBITDA，这得益于价格上涨和资产的优势地位。氮气团队完成了两个大型工厂周转和我们低成本棕地扩建的第一阶段，按时按预算交付了这些项目。年内，我们推进了几项举措，这些举措将促进我们氮气业务的长期增长和可持续性。这包括启动棕地扩建项目的第二阶段，以及在我们的几个氮气站点开展温室气体减排项目。最后，在磷酸盐方面，我们的团队利用市场基本面的改善，实现了创纪录的5.4亿美元的调整后EBITDA。我们在磷酸盐领域的重点是通过提高运营的可靠性和利用我们计划的灵活性来增加高利润工业和优质肥料产品的数量，从而最大限度地提高业务的自由现金流。展望未来，全球谷物和油籽供应远低于历史水平，这继续支撑作物价格。在美国，由于全球供应的不确定性，玉米和大豆价格在过去一个月上涨了10%至15%。根据目前的新作物期货，美国玉米种植者的现金利润率预计将比10年平均水平高出70%。巴西和澳大利亚主要作物的预期回报也非常强劲，我们预计这将支持这些市场的作物投入需求。2021年，由于在价格上涨的环境中采购时间，我们的零售业务每吨化肥利润率高于平均水平。我们的零售调整后EBITDA指引假设2022年将恢复到更多历史平均水平的商品化肥利润率。我们有一个非常强劲的秋季肥料施用季节，预计这会导致销量和收益有所回落。我们预计我们的特种营养和作物保护产品的利润率将保持强劲，并预计我们的种子业务将增长，特别是在巴西。我们在钾肥领域的战略是利用我们由6个矿山组成的世界级网络来应对市场条件的变化，我们看到了2022年再次出现的巨大增长机会。我们预计，假设对白俄罗斯的制裁对供应产生暂时影响，钾肥产量将达到创纪录的1370万至1430万吨。如果我们看到更显著的长期影响，Nutrien有能力通过雇用额外的员工和产生一些小规模的增量资本支出来进一步提高产量。Canpotex在第一季度完全售罄（fully committed），因为拉丁美洲和东南亚客户的需求强劲。本周早些时候，Canpotex还与印度和中国的客户签署了每吨590美元的新合同，预计4月至12月发货。我们的国内订单现已在第一季度关闭，我们最近宣布第二季度每短吨增加25美元。这一增长反映了全球钾肥市场基本面的强度，特别是对于颗粒级产品。在氮气方面，我们预计全球能源价格居高不下，中国的出口限制和地缘政治风险加剧将在2022年支撑油价。我们进入了氮库存水平相对较低的一年，并在第一季度发生了一些工厂停工。然而，我们预计，由于Borger扩建项目的完成和全年开工率的提高，我们的销量将会增加。我现在将把它交给佩德罗来审查我们的资本配置优先事项。佩德罗？佩德罗·法拉 谢谢你，肯。正如Ken刚刚强调的那样，鉴于市场基本面的实力和我们在每个业务中拥有的竞争优势，2022年对公司来说是一个极好的一年。我们预计调整后的EBITDA为100亿美元至112亿美元， 中位数比 2021年的创纪录收益增长了50%。这种增长的关键驱动因素是更高的预期销售价格以及我们利用现有产能增加钾肥和氮气销量的能力。尽管由于商品化肥利润率的正常化以及第四季度的一些拉动，预计2022年零售收益将下降，但该业务关键财务指标的潜在趋势仍然非常强劲。我们预计今年经营活动提供的现金将大幅增加，并提供了我们网站上发布的此机会收益演示的情景。根据我们调整后的EBITDA指导范围和约75%的转换率，我们今年有可能产生75亿至84亿美元的经营现金流。这种情况表明，我们在2022年推进资本配置优先事项的机会很大。我们预计资本支出将维持在12亿美元至13亿美元之间，这反映了过去一年通货膨胀的影响，大流行期间推迟的项目的优先顺序以及更换我们氮气站点的一些报废资产。到2021年，我们将长期债务减少了21亿美元，我们预计没有必要进一步减少名义债务。我们的资产负债表现在处于非常有利的地位，可以在整个周期中利用增值机会。在增长资本方面，我们拥有一系列明确的零售机会，包括发展我们在巴西的网络，收购其他核心市场，扩大我们的专有产品业务以及增强我们的数字能力。特别是巴西市场，由于其迅速扩大的农业生产和分散的零售结构，为目标增长提供了重要的机会。 在氮气方面，我们已开始实施第二阶段棕地扩建计划，预计将增加50万吨低成本、环保型产能，总投资额为2.6亿美元。我们还在评估增加低碳氨产量的方案，并已批准了5000万美元的项目，旨在到2023年消除目前范围1和2排放的约10%的氢气。我们的全球钾肥地位无与伦比。我们预计每年将对矿山开发和地下设备进行少量投资，这将使我们能够从现有产能中增加产量。我们正在进行适度的投资，以增加自发电，自主采矿和其他技术，以提高我们钾肥场的安全性和效率。总体而言，我们预计到2022年将向整个业务的投资项目分配约10亿美元，并带来有吸引力的预期回报。最后，我要谈谈股东分配问题。自2018年以来，Nutrien已通过股息和股票回购向股东分配了90亿美元，其中包括仅在2021年就获得了21亿美元的回报。我们已经证明有能力在最困难的市场条件下支付稳定且不断增长的股息，并通过股票回购分配多余的现金。昨天，董事会批准将季度股息增加4%至每股0.48美元，并在1年内购买高达10%的Nutrien普通股。我们计划在2022年分配至少20亿美元，以全年平衡的节奏进行股票回购。鉴于我们预计现金流的强度，我们认为有可能在我刚才概述的机会之外分配额外的资本。我们将评估这些现金最具价值的用途，并随着一年的进展向我们的股东提供最新信息。现在我会把它传回给Ken。肯·塞茨 谢谢 佩德罗在我们回答您的问题之前，请先说几句最后的评论。我们行业和公司的前景从未如此强劲。全球谷物和油籽库存仍远低于历史水平，作物价格支撑了我们经营所在关键地区的需求。进入2022年，我们的产品价格明显提高，并有能力带来额外的钾肥和氮肥产量。我们为每个业务制定了明确的战略计划，执行领导团队专注于推进关键优先事项，从而为所有利益相关者实现长期价值最大化。我们在整个组织中拥有一群非常有才华的员工，他们帮助在2021年取得了创纪录的成绩，我对他们在2022年再次挺身而出的能力充满信心。今天，我们领导团队成员也加入了我的行列，我们很乐意回答大家的提问。问答环节 算子 第一个问题将来自乔尔·杰克逊与BMO的一线。请继续您的问题。乔尔·杰克逊 大家上午好。显然，白俄罗斯BPC问题非常不稳定，我对此有几个问题。因此，如果白俄罗斯对延长的月份有重大的销售限制，他们就不能每月完成100万吨，他们将只做其中的一小部分。您认为市场会怎么做？因为除非需求下降，否则没有人能够平衡市场。第二部分，你需要看到什么来雇用矿工，并花费少量投资来带来你闲置的数百万吨，因为我想这将需要一年的时间才能增加，你可能想要2或3年。那么，你远没有真正决定带回那些多余的吨吗？肯·塞茨 谢谢你的问题，乔尔。我们正在密切关注白俄罗斯的局势。我们正在指导并建议到2022年将出货6800万至7100万吨钾肥。那就是 – 当我们这么说时，我们考虑到了白俄罗斯正在发生的事情。就我们而言，我们有点预料到BPC将很难进入港口，很难通过立陶宛，显然也很难找到其他港口通道，甚至通往东部的铁路。因此，我们正在研究这个问题，并想知道围绕它的所有不确定性，这将持续多久？与此同时，你关于市场价格会做什么的问题，如果有的话，在高幅的6800万到7100万吨的出货量上，可能会受到实际供应量的限制。所以是的，我们可能会看到定价方面的一些额外压力。当然， Canpotex 与印度和中国签订了每吨590美元的合同，但我们确实可以看到定价面临一些额外的压力。与此同时，就我们而言，我们需要看到什么？ 因此，我们一直计划我们的生产能力为2.5%至3%的年均增长率。我们已经谈到了我们1800万吨的现有产能，以及在市场需要时带来额外棕地的能力。因此，我们正在研究白俄罗斯的局势，我们需要看到世界这一地区的一些长期挑战。为了在开阔地上进行这些投资，把