中泰策略：“东数西算”：数字化基建的投资机遇该如何把握？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 Email:xuchi@r.qlzq.com.cn 联系人：姜楠宇 Email:jiangny@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 投资要点  事件：2月17日发改委等四部门联合印发通知《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。  点评： 1、 为什么要搞“东数西算”？ 新一轮科技革命和产业变革下，算力作为数字经济的核心生产力，成为全球战略竞争的新焦点。根据国家发展改革委高技术司，截至目前，我国数据中心规模已达500万标准机架，算力达到130EFLOPS（每秒一万三千亿亿次浮点运算）。随着数字技术向经济社会各领域全面持续渗透，全社会对算力需求仍十分迫切，预计每年仍将以20%以上的速度快速增长。 我国西部的电力成本远低于东部，与其将电力“西电东送”于耗电的数据中心，不如直接将数据中心向西迁移。我国西部地区发展数据中心产业具有气候适宜、能源充足、土地租用价格低廉等优势条件，在西部地区建设数据中心，将能源消费地与生产地重叠，可以极大地减少能源运输的消耗。而相较于能源运输，光传输可解决时延、传输带宽的问题，且投入的成本没有特高压那么大。 加强西部地区的数据中心建设，有望消弭中西部地区数字基建的水平差异。经过工业化、互联网经济两次浪潮后，我国东西部地区数字基建相对发展不平衡，通过“东数西算”工程适当超前基建，有望反哺西部，通过发展数字经济实现整个国土的均衡发展。 2、“东数西算”有何意义？ “东数西算”有利于升级算力供给体系，带动东西部地区经济发展和产业上下游投资，同时降低中小企业数据转型成本。目前我国数据中心大多分布在东部地区，由于土地、能源等资源日趋紧张，在东部大规模发展数据中心难以为继。而我国西部地区资源充裕，特别是可再生能源丰富，具备发展数据中心、承接东部算力需求的潜力。为此，要充分发挥我国体制机制优势，从全国角度一体化布局，优化资源配臵，提升资源使用效率。“东数西算”，是指通过构建类似于“西气东输”的“信息通道”，把东部的数据“输送”到西部进行存储和计算，在西部建立国家算力枢纽节点，改善数字基础设施不平衡的布局，发挥数据资本化的最优价值。 3、相关产业链标的梳理 稳增长下，数据中心产业链条长、带动效应强，作为新基建的代表，有望充分受益“东数西算”工程推进，拉动我国云基建板块整体投资支出。数据中心产业链主要包括产业上游设备、设施和软件供应商、中游 IDC 建设者和服务商以及下游的各行业应用客户。“东数西算”工程有望拉动 IDC、ICT设备、光模块、运营商、温控设备、光通信等领域的需求。我们梳理了数据中心产业链相关标的，共31家，详见图表5。  风险提示：“东数西算”工程推进低于预期；数据中心建设进度低于预期；供需格局恶化；大数据应用需求低于预期。 【中泰策略】“东数西算”：数字化基建的投资机遇该如何把握？ 证券研究报告/策略评论 2022年02月18日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 策略评论 图表1：“东数西算”政策沿革 政策文件 核心内容 2021年5月24日 国家发展改革委等四部门联合发布《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》 明确提出布局全国算力网络国家枢纽节点，启动实施“东数西算”工程，构建国家算力网络体系。将加强网络、能源等方面的政策支持力度，加快推动数据中心绿色高质量发展，重点围绕国家枢纽节点布局新型互联网交换中心、互联网骨干直连点等网络设施，积极协调安排能耗指标予以适当支持。 2021年11月30日 工信部发布《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》 全面部署“十四五”时期两化深度融合发展工作重点，加速制造业数字化转型，持续做好两化深度融合这篇大文章。明确到2025年，工业互联网普及率达到45%（2020年底为15%） 2021年12月8日 国家发改委等部门印发《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》 到2025年，数据中心和5G基本形成绿色集约的一体化运行格局。数据中心运行电能利用效率和可再生能源利用率明显提升，全国新建大型、超大型数据中心平均电能利用效率降到1.3以下，国家枢纽节点进一步降到1.25以下，绿色低碳等级达到4A级以上。全国数据中心整体利用率明显提升，西部数据中心利用率由30%提高到50%以上，东西部算力供需更为均衡。 2022年1月12日 国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》 加快实施“东数西算”工程，推进云网协同发展，提升数据中心跨网络、跨地域数据交互能力，加强面向特定场景的边缘计算能力，强化算力统筹和智能调度。要推进云网协同和算网融合发展，并加快实施“东数西算”工程建设。同时新增定量目标，到2025年，千兆宽带用户数达6000万（2020年底为640万）。 2022年2月17日 国家发改委等四部门函复同意京津冀地区、长三角地区、成渝地区、粤港澳大湾区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点 根据分工，2021年年底获批的内蒙古、贵州、甘肃、宁夏4个节点将打造面向全国的非实时性算力保障基地；而此次获批的京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝4个节点则要服务于重大区域发展战略实施需要。 来源：国家发展改革委，工业和信息化部，中国政府网、中泰证券研究所 图表2：“东数西算”工程启动建设8个算力枢纽 图表3：“东数西算”工程启动建设10个国家数据集群 来源：发改委、《中国战略新兴产业》杂志社，中泰证券研究所 来源：发改委、《中国战略新兴产业》杂志社，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 策略评论 图表4：数据中心产业总图谱（2021） 来源：中国信通院,中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 策略评论 图表5：数据中心标的梳理 产业链环节代码简称股价市值（亿元）PE(TTM)PB（LF）600941.SH中国移动62.89,67911.91.1601728.SH中国电信4.33,65115.30.9600050.SH中国联通4.01,22719.10.8002837.SZ英维克35.611956.46.8603912.SH佳力图17.33735.33.9000938.SZ紫光股份21.561628.02.1000063.SZ中兴通讯29.41,29118.82.7300308.SZ中际旭创37.429936.22.7300502.SZ新易盛38.519531.85.1300620.SZ光库科技42.67061.94.7300394.SZ天孚通信36.514345.96.1000977.SZ浪潮信息33.348422.13.5600522.SH中天科技18.061352.02.3600487.SH亨通光电14.734623.01.7601869.SH长飞光纤30.015632.42.4300454.SZ深信服145.660599.68.9002212.SZ天融信14.717442.01.8300369.SZ绿盟科技14.011140.03.5002439.SZ启明星辰24.623031.93.9688023.SH安恒信息179.2141-140.15.1600845.SH宝信软件53.371546.39.4300383.SZ光环新网15.026929.42.1300738.SZ奥飞数据24.39357.86.6002335.SZ科华数据32.815136.94.5002415.SZ海康威视46.54,38627.67.3002236.SZ大华股份19.257416.52.5002230.SZ科大讯飞50.91,18477.07.4智能计算中心688256.SH寒武纪-U81.4326-43.25.5300682.SZ朗新科技33.535046.36.2002063.SZ远光软件8.411141.74.1688060.SH云涌科技58.33554.03.7688171.SH纬德信息32.32745.23.4信息安全第三方数据中心数字化转型能源信息化运营商温控设备ICT 设备&光模块光纤光缆厂商 来源：Wind,中泰证券研究所 数据截止2022年2月18日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 策略评论 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。