金属高位震荡延续

本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银期货及其联营机构的观点。中银研究可在中银期货网站上（www.bocifco.com）下载。投资咨询业务资格：证监许可【2013】21号有色周报2022年2月18日中银期货研究部刘超投资咨询号：TZ013174从业资格号：F3000475联系方式：021-61088065金属高位震荡延续1.逻辑分析铜：美联储会议纪要显示，金融环境可能会因宽松政策的迅速取消而过度收紧。1月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨9.1%，涨幅比上月回落1.2个百分点。MMG称，在上个月底抗议者封锁一条重要通道后，秘鲁大型铜矿邦巴斯矿的开采活动已开始大幅下降，该铜矿占全球铜供应量的2%。SMM统计数据显示，全国主流铜地区市场库存环比上周五增加1.29万吨至19.82万吨。春节过后，水泥熟料价格出现反弹，基建逐步升温。国内太阳能行业订单增加较快，下游开年需求预期增加。铝：云南给部分企业增加了用电负荷，云南电解铝企业复产增多，预计3月后电解铝月度产量逐渐回升。据SMM统计，国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四累库9万吨。铝棒库存较本周一减少0.29万吨至26.46万吨，降幅1.08%。广西百色地区疫情封锁结束，企业恢复正常运作。近期污染加重，山西、河南、山东地区氧化铝部分产能停产，目前氧化铝价格处于上涨阶段，带动电解铝成本持续攀升。2.行情前瞻铜：美联储加息次数或增加，国内一季度需求有望环比增加，国内外库存低位，金属短期维持高位震荡。铝：电价和氧化铝持续上涨，海外库存下滑较快，成本推升价格上涨。3.操作建议建议金属短线偏多交易为主，长线谨慎看好，关注一季度国内需求和美国加息靴子落地。4.风险提示疫情扩散对全球经济的影响，海外通胀、俄乌局势。 数据跟踪：铜图表1：本月金属行业要闻及数据日历表星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日31123456CFTC持仓78910111213中国财新PMILME持仓智利铜出口收入中国铜铝进出口数据CFTC持仓14151617181920中国十种金属和原铝产量中国CPI和PPI美联储会议公报CFTC持仓21222324252627IAI原铝产量LME持仓欧盟CPI28资料来源：Wind，中银期货图表2：当周价格变化品种合约收盘价周涨跌涨跌幅%周成交量(手）成交量变化持仓量（手）持仓量变化铜沪铜近月718904900.686184885114535117671104361沪铜连一718703900.546321351-100577112982-33846沪铜连二718803800.531153318-7612169274-34914沪铜连三718303400.47648264-3100828136-29801沪铜连四717102500.35017312-648511942-11104美元兑人民币即期6.3384-0.0162-0.255连一连二6.3445-0.0299-0.469连三6.3572-0.0276-0.432LME(美元/吨）铜992968.50.695铝3268131.54.193锌3606-20.5-0.565镍238868353.622锡438432940.675资料来源：Wind，中银期货 图表3：沪铜期货价格结构（元/吨）图表4：沪铜现货升水（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表5：LME铜价格结构（美元/吨）图表6：LME铜现货升水（美元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表7：中国精炼铜产量（吨/月）图表8：国内铜杆产量（吨/月）资料来源：Mysteel，中银期货 图表9：中国精铜杆产量（吨/月）图表10：中国精铜杆企业开工率（%）资料来源：Mysteel，中银期货图表11：中国铜板带产量（吨/月）图表12：中国铜板带企业开工率（%）资料来源：Mysteel，中银期货图表13：中国铜管产量（吨/月）图表14：中国铜管企业开工率（%）资料来源：Mysteel，中银期货 图表15：进口铜精矿加工费（吨）图表16：铜精矿港口库存（万吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表17：沪铜库存和注册仓单（吨）图表18：LME库存和注册仓单（吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表19：沪铜库存和近月持仓量（吨，手）图表20：沪铜库存季节性（吨）资料来源：Mysteel，中银期货 图表21：CFTC铜净多持仓（手）图表22：铜冶炼平均利润（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表23：沪铜进口盈亏（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货 数据跟踪：铝图表1：沪铝价格结构（元/吨）图表2：沪铝现货升水（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表3：LME铝价格结构（美元/吨）图表4：LME铝现货升水（美元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表5：中国电解铝产量（吨/月）图表6：国内氧化铝产量（吨/月）资料来源：Mysteel，中银期货 图表7：中国铝型材产量（吨/月）图表8：中国铝型材企业开工率（月）资料来源：WIND，中银期货图表9：中国铝板带产量（吨/月）图表10：中国铝板带企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货图表11：中国铝棒产量（吨/月）图表12：中国铝棒企业开工率（月）资料来源：Mysteel，中银期货 图表13：沪铝库存和仓单（吨）图表14：LME和沪铝社会库存（吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表15：沪铝进口盈亏（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货图表16：铝冶炼平均利润（元/吨）资料来源：Mysteel，中银期货 免责声明报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银期货”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银期货，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。中银期货版权所有。保留一切权利。中银国际期货有限责任公司中国上海浦东世纪大道1589号长泰国际金融大厦901室邮编200122电话:61088088传真:61088066客服热线：4008208899相关关联机构：中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200号中银大厦39楼邮编200120电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554中银国际证券有限公司中国香港花园道1号中银大厦20楼电话:(852)28676333传真:(852)21479513