金属高位震荡延续

1.逻辑分析 铜：美联储会议纪要显示，金融环境可能会因宽松政策的迅速取消而过度收紧。1月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨9.1%，涨幅比上月回落1.2个百分点。MMG称，在上个月底抗议者封锁一条重要通道后，秘鲁大型铜矿邦巴斯矿的开采活动已开始大幅下降，该铜矿占全球铜供应量的2%。SMM统计数据显示，全国主流铜地区市场库存环比上周五增加1.29万吨至19.82万吨。春节过后，水泥熟料价格出现反弹，基建逐步升温。国内太阳能行业订单增加较快，下游开年需求预期增加。 铝：云南给部分企业增加了用电负荷，云南电解铝企业复产增多，预计3月后电解铝月度产量逐渐回升。据SMM统计，国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四累库9万吨。铝棒库存较本周一减少0.29万吨至26.46万吨，降幅1.08%。广西百色地区疫情封锁结束，企业恢复正常运作。近期污染加重，山西、河南、山东地区氧化铝部分产能停产，目前氧化铝价格处于上涨阶段，带动电解铝成本持续攀升。 2.行情前瞻 铜：美联储加息次数或增加，国内一季度需求有望环比增加，国内外库存低位，金属短期维持高位震荡。 铝：电价和氧化铝持续上涨，海外库存下滑较快，成本推升价格上涨。 3.操作建议 建议金属短线偏多交易为主，长线谨慎看好，关注一季度国内需求和美国加息靴子落地。 4.风险提示 疫情扩散对全球经济的影响，海外通胀、俄乌局势。 数据跟踪：铜 图表1：本月金属行业要闻及数据日历表 图表2：当周价格变化 图表3：沪铜期货价格结构（元/吨） 图表4：沪铜现货升水（元/吨） 图表5：LME铜价格结构（美元/吨） 图表6：LME铜现货升水（美元/吨） 图表7：中国精炼铜产量（吨/月） 图表8：国内铜杆产量（吨/月） 图表9：中国精铜杆产量（吨/月） 图表10：中国精铜杆企业开工率（%） 图表11：中国铜板带产量（吨/月） 图表12：中国铜板带企业开工率（%） 图表13：中国铜管产量（吨/月） 图表14：中国铜管企业开工率（%） 图表15：进口铜精矿加工费（吨） 图表16：铜精矿港口库存（万吨） 图表17：沪铜库存和注册仓单（吨） 图表18：LME库存和注册仓单（吨） 图表19：沪铜库存和近月持仓量（吨，手） 图表20：沪铜库存季节性（吨） 图表21：CFTC铜净多持仓（手） 图表22：铜冶炼平均利润（元/吨） 图表23：沪铜进口盈亏（元/吨） 数据跟踪：铝 图表1：沪铝价格结构（元/吨） 图表2：沪铝现货升水（元/吨） 图表3：LME铝价格结构（美元/吨） 图表4：LME铝现货升水（美元/吨） 图表5：中国电解铝产量（吨/月） 图表6：国内氧化铝产量（吨/月） 图表7：中国铝型材产量（吨/月） 图表8：中国铝型材企业开工率（月） 图表9：中国铝板带产量（吨/月） 图表10：中国铝板带企业开工率（月） 图表11：中国铝棒产量（吨/月） 图表12：中国铝棒企业开工率（月） 图表13：沪铝库存和仓单（吨） 图表14：LME和沪铝社会库存（吨） 图表15：沪铝进口盈亏（元/吨） 图表16：铝冶炼平均利润（元/吨） 中银国际期货有限责任公司