台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 1Fubon Research 2022 年 2 月 16 日 圖表 1: 相關個股 公司 代號 評等 台積電 2330 TT 買進 Intel INTC US 中立 資料來源：富邦投顧 尚子玉 (886-2) 6606-8060 sherman.shang@fubon.com 謝孟璇 (886-2) 6600-7933 Josephine.hsieh@fubon.com 董姵君 (886-2) 6600-5965 rita.tung@fubon.com 台灣科技業 Intel 收購 Tower 對台灣晶圓代工業者的含義 ◆ Intel 宣布以 54 億美元收購 Tower 半導體(TSEM US) ◆ Tower 半導體以成熟製程打造 6 吋、8 吋、12 吋晶圓 ◆ Intel 透過交易擴大晶圓代工市佔，但對台灣晶圓代工廠影響有限 Intel宣以54億美元收購Tower半導體 Intel 昨天宣布將以約 54 億美元收購 Tower Semiconductor (TSEM US)，根據目前為止揭露資訊，將以每股 53 美元現金收購，相當於溢價 60%，突顯積極完成交易，預計交易將在 12 個月內完成。Intel 執行長表示，Tower 的技術、市場範圍及客戶關係等，都有助於擴大 Intel 晶圓代工服務，並使 Intel 成為全球晶圓代工服務的重要提供者。我們相信這是 Intel 早先宣布將加入晶圓代工行列的策略之一，將結合 Intel 的製程與封裝技術，以及在歐美的產能供應，為客戶提供客製化產品的生產服務。交易宣布後 Intel 股價上漲 1.81%，Tower 飆漲 42%。 Tower半導體以成熟製程打造6吋、8吋、12吋晶圓 高塔半導體為以色列一家專業半導體代工廠，生產用於汽車、消費電子、醫療和工業設備等各式領域的半導體和電路，主要製造電源管理晶片、影像感測器和各式其他半導體，有八座晶圓廠：兩座在以色列、一座在義大利、美國兩座和日本三座， 其包括了一座 6 吋廠、三座 8 吋廠和日本三座合資晶圓廠（兩座 8 吋廠和一座 12吋廠）。 據了解，Tower 在未來幾年的發展重點主要為兩項，首先，其在日本的 12吋晶圓廠將提供 65nm RF SOI 及用於下一代光學和毫米波產品的 65nm SiGe；而在 8 吋晶圓廠預計將通過下一代 200mm BCD 平台並正在開發 65nm BCD 平台。相信 Analog Devices 將是 Tower 開發下一代電源晶片的大客戶。 Intel透過交易擴大晶圓代工市佔，但對台灣晶圓代工廠影響有限 根據資料，2019 年 Tower 全球市佔 2%，2020 年 1.6%。目前市場預估其 FY21 營收約為 15.1 億美元，約佔 Intel 營收 2%，但 Tower 過去幾季毛利率和營益率分別為 21-22%和 11-12%，與同業差距甚大，尤其在最近代工價上漲的環境下。我們認為 Intel 有望在這筆交易中增加 1.5-2%市佔，但晶圓代工市佔增加主要取決於先進製程，而 Intel 仍難以交貨，故任何額外收益仍受限制。 因此交易案對台積電（2330 TT）等國內供應商影響有限。 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表2: 晶圓代工市佔率 單位: 百萬美元 2019 2019年市佔(%) 2020 2020年市佔(%) 台積電 34,599 55.5% 45,562 58.8% 聯電 4,792 7.7% 6,009 7.8% GLOBALFOUNDRIES 5,380 8.6% 5,750 7.4% 三星 4,340 7.0% 5,300 6.8% 中芯 3,116 5.0% 3,907 5.0% 力積電 994 1.6% 1,345 1.7% Tower 1,234 2.0% 1,266 1.6% 世界先進 933 1.5% 1,126 1.5% 華虹 914 1.5% 961 1.2% 華力 698 1.1% 942 1.2% 資料來源: Gartner 圖表 3: 晶圓廠擴產計畫 公司 據點 晶圓廠 製程技術 產能 量產時程 台積電 台南 Fab 18 (P5-P8) N3 >100k 2022 新竹 Fab 20 N2 >100k 2024 高雄 兩廠 N7 & 6/N28 40k/20k 2024/2025 亞利桑那州 Fab 21 N5 20k 2024 三星 韓國平澤 P3 N5 - 2023 美國 - N5 以下 - 2024 Intel 亞利桑那州 Fab 52, Fab 62 N7 以下 - 2024 愛爾蘭 Fab 24 車用 - NA 以色列 Fab 28 無 - 2023 歐盟 - N7 以下 - NA 聯電 台南 Fab 12 P6 N28 25k 2023 力積電 苗栗 P5 特殊製程 100k 2023 GF 紐約 一廠 12"特殊製程 - 2023 新加坡 兩廠 12"特殊製程 35k 2023 中芯 深圳 深圳廠 N28 以上 40k 2022 北京 中芯北京廠 N28 以上 100k 2024 上海 - N29 以上 100k TBD Tower 義大利 - 12"特殊製程 ty - 2022 世界先進 桃園 桃園 3 廠 0.18μm 以下 16k* 2022 新竹 新竹新廠 0.18μm 以下 40k* 2H22-2023 中芯 天津 天津廠 90nm 以下 180k* 2022 Tower 以色列 - 特殊製程 - 2H21-2022 日本 - 特殊製程 - 美國 - 特殊製程 - DB HiTek 南韓 - 特殊製程 10k* 2022 Key foundry 南韓 - 特殊製程 10k* 2H21-2022 註: *約當 8 吋晶圓; 其他為約當 12 吋晶圓 資料來源: 公司、Digitimes、富邦投顧整理 dVfXnWLWoPnM8O8Q6MnPnNsQsQlOoOpNfQnMrO8OoPmPuOmQnMuOtQqO 台灣股市 | 科技 事件分析 請參閱末頁之免責宣言 3免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 本研究報告原文為英文，如對中譯版之內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過15% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於15%與負15%之間 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負15% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差