传媒行业重大事项点评：春节档6天倒计时，头部影片聚集瓜分档期，预测票房同比增长9%

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 传媒行业重大事项点评 推荐（维持） 春节档6天倒计时，头部影片聚集瓜分档期，预测票房同比增长9% 事项：  2019年春节档共有9部影片计划上映。截止2019年1月30日，9部影片共计预售票房3.77亿元，2019年2月5日（春节）已排片34.9万场，剩余约17%的场次尚未排片。 评论：  2018年电影票房回顾：从驱动因素剖析票房增长 （1）从需求端来看，进口片在中美票房增速反转说明主要驱动因素由消费升级驱动转向内容驱动，根据观影人次和票价拆分，中国票房市场仍处于由观影人次驱动的阶段、观影频次和票价均存在上升空间。 （2）从供给端来看，影院增速反超票房增速说明目前渠道扩张面临经营压力，而2018年底《意见》出台后院线成立和退出机制料将逐渐完善、影院的经营效率有望提升。  2019年春节档电影前瞻：头部影片为《飞驰人生》、《疯狂的外星人》、《新喜剧之王》，《流浪地球》可能成为黑马 《飞驰人生》、《疯狂的外星人》、《新喜剧之王》这三部影片的导演能力出众、分别占据春节当日20%左右的排片场次，预计票房可能超过二十亿；《流浪地球》在春节首日仅占据约10%的排片场次，考虑到《流浪地球》的热度排名显著高于其预售票房排名，且根据点映反馈影片的评价较高，《流浪地球》可能后来居上成为春节档票房黑马。  2019年春节档电影前瞻：在敏感性测试的中性假设下，预测2019年春节档的电影票房容量为62.5亿元，同比增长9%  关注标的：中国电影（主出品/发行《流浪地球》和《新喜剧之王》），万达电影（主出品《飞驰人生》），光线传媒（主出品/发行《疯狂的外星人》、《新喜剧之王》），北京文化（主出品/发行《流浪地球》），新文化（主出品《新喜剧之王》），横店影视（主出品《新喜剧之王》）。  风险提示：头部影片口碑不及预期；政策监管风险；宏观经济风险。 证券分析师：潘文韬 电话：021-20572578 邮箱：panwentao@hcyjs.com 执业编号：S0360518070003 联系人：徐呈隽 电话：021-20572562 邮箱：xuchengjun@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 150 4.2 总市值(亿元) 12,058.29 2.4 流通市值(亿元) 8,520.77 2.34 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.06 -17.09 -39.6 相对表现 -5.3 -7.07 -13.25 《华创传媒行业周报2019年第3期： 内容、效率构建图片行业护城河，视觉中国尽显多娇半壁江山》 2019-01-13 《传媒行业周报（20190114-20190120）：2019年潜力头部手游一览》 2019-01-20 《传媒行业周报2019年第5期：新东方、好未来发布季报，整治行动中业务增速放缓、经营效率健康》 2019-01-27 -42%-26%-11%4%18/0118/0318/0518/0718/0918/112018-01-31～2019-01-29 沪深300 传媒 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 传媒 2019年01月30日 传媒行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、2018年电影票房回顾：从驱动因素剖析票房增长，成长空间和经营压力兼具 .................................................4 （一）需求端：内容驱动>消费升级驱动，观影人次驱动>票价驱动 ................................................................5 1、进口片在中美票房增速反转，说明主要驱动因素由消费升级驱动转向内容驱动.......................................5 2、市场处于观影人次驱动阶段，观影频次和票价存在上升空间...................................................................6 （二）供给端：渠道扩张面临经营压力，院线牌照重新发放有望提升经营效率 ...............................................7 1、渠道驱动：影院增速反超票房增速、经营压力变峻，春节档票房彰显渠道下沉效益................................7 2、经营效率驱动：《意见》出台推动院线成立和推出机制完善，影院经营效率有望提升 ..............................9 二、2019年春节档电影前瞻：头部影片聚集瓜分档期，预测票房同比增长9% .................................................... 12 1、根据导演业绩推测影片票房量级........................................................................................................... 13 2、根据营销数据分析影片热度.................................................................................................................. 14 3、根据预售排片情况推测头部影片........................................................................................................... 15 4、通过敏感性测试预测2019年春节档票房 .............................................................................................. 16 三、风险提示 ...................................................................................................................................................... 18 传媒行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 中国电影票房及其增速 ............................................................................................................................4 图表 2 电影票房增长的驱动因素 .........................................................................................................................4 图表 3 电影票房增长的驱动因素（详细） ...........................................................................................................4 图表 4 中国电影票房及其增速 ............................................................................................................................5 图表 5 北美电影票房及其增速 ............................................................................................................................5 图表 6 美国进口片的票房增速比较 .....................................................................................................................6 图表 7 美国头部电影和国产头部电影的评分比较 ................................................................................................6 图表 8 中国票房增速、观影人次增速和票价增速 ................................................................................................6 图表 9 北美票房增速、观影人次增速和票价增速 ................................................................................................6 图表 10 北美、韩国、中国的人均观影频次 .........................................................................................................7 图表 11 各级城市的人均观影频次 .......................................................................................................................7 图表 12 各级城市的平均票价 ..............................................................................................................................7 图表 13 中国在线票务市场的竞争格局 ................................................................................................................7 图表 14 电影票房增速和影院数量增速 ................................................................................................................8 图表 15 中国的影院数量及其增速 .......................................................................................................................8 图表 16 各级城市的电影票房增速和影院数量增速......................................