南美天气忧虑依旧，美豆再创新高，国内豆粕跟随偏强震荡

南美天气忧虑依旧，美豆再创新高 国内豆粕跟随偏强震荡 （2.7-2.11）投资咨询部 电话：15397110280 邮箱:wangmingwei@info.com证券代码：839979 基本面影响因素概览项目概况驱动本周预期天气南美大豆生长天气短期恶化偏多南美大豆播种天气有变数。中性或偏多进口成本美豆震荡走高，进口成本回升偏多进口成本预计跟随美豆走高，中性或偏多油厂压榨进口大豆到港增多，压榨量回升偏空需求预期良好，油厂开机预计回升，偏空或中性成交中下游成交偏淡偏空市场成交预计偏淡，中性或偏空油厂库存油厂豆粕库存环比回升偏空下游需求减少，油厂库存预计回升，中性或偏空 上周热点： ☆1.2月份美农报继续下调南美大豆产量支撑盘面再创新高，南美大豆产区天气短期恶化，美豆震荡走高，但南美大豆产区天气变数仍在，美豆走势面临大幅波动风险。短期美豆盘面炒作南美天气，价格震荡偏强。 ☆2.巴西大豆出口回落，陈豆出口基本结束，新豆因榨利良好未来进口巴西大豆增多。2月后巴西大豆速度开始加快，3月后迎来高峰。 ☆3.近期巴西大豆到港维持低位，不过春节后进口大豆到港低位回升，国内大豆供应短期偏紧但长期供应预期充裕压制国内豆类价格，2月份进口大豆到港量低于预期但3月开始好转。 ☆4.国内油厂豆粕库存周度环比回落，油厂压榨量回升，成交维持良好，豆粕供需两淡，价格维持震荡格局。 图表 样本国家新冠确诊病例累计数据累计确诊意大利美国巴西阿根廷2月7日11542793781666912647327285772152月8日11602458782910242658014885991252月9日11685425784407742669513786225862月10日11744582786086252681052486432582月11日11847436788243932696015386753272月12日11912548789712542710458586941252月13日11990458791254862726458287114582月14日1205333679293924274257438728262 美国肺炎疫情新增病例高位回落 巴西新冠肺炎疫情新增病例高位回落 全球新冠疫情再度爆发o全球新冠肺炎疫情确诊病例累计超过41066万例；现有确诊病例超过7403万例。o美国肺炎疫情确诊病例新增数量高位回落，欧洲和南美疫情维持严峻状况，新型变异病毒给全球带来的第三波疫情仍在持续。o巴西肺炎疫情确诊病例新增数量高位回落，疫情仍旧严重。o新冠疫情变异毒株已向全球扩散，全球疫情仍处在严峻阶段。 一.粕类报告☆一、观点和策略☆二、基本面（库存结构）☆三、市场结构☆四、技术分析☆五、持仓结构 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆产区天气仍旧不利吸引技术性买盘，短期震荡偏强。国内豆粕跟随美豆偏强震荡，加上国内豆粕库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和春节后需求转淡限制豆类价格上涨高度。短期豆粕受南美大豆产区天气炒作带动，现货升水支撑豆粕盘面，但中期供应预期改善，而需求进入短期淡季，价格可能冲高回落。中性2.基差：现货4080（华东），基差335，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存32.91万吨，上周29.48万吨，环比增加11.64%，去年同期48.03万吨，同比减少31.48%。偏多4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空6.结论：美豆短期1600附近冲高回落；国内供需相对均衡，受美豆偏强走势带动震荡偏强，关注南美大豆生长天气和收割及出口情况。豆粕M2205：短期3780至3830区间震荡。期权观望。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕震荡走高，跟随豆粕走势，短期菜粕价格震荡偏强。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕库存回升偏高压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而中长期良好。偏多•2.基差：现货3470，基差46，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存4.63万吨，上周5.5万吨，环比减少18.8%，去年同期4.3万吨，同比增加7.67%。偏空•4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多•5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多•6.结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕短期处于消费淡季限制价格上涨空间，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。•菜粕RM2205：短期3420至3480区间震荡，期权观望。 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆震荡收涨，南美大豆产区天气仍旧不利吸引技术性买盘，短期震荡偏强。国内大豆高位震荡，技术性反弹延续但动力减弱，上涨或难以持续。现货市场国产大豆供需两淡，但国内外价差过大限制盘面高度，短期维持高位震荡格局。国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆呈有价无市格局或者不进入压榨市场。中性2.基差：现货6180，基差-140，贴水期货。偏空3.库存:大豆库存287.91万吨，上周320.62万吨，环比减少10.2%，去年同期398.28万吨，同比减少27.71%。偏多4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空6.结论：美豆预计1600附近冲高回落；国内大豆期货震荡调整，整体维持高位震荡格局。豆一A2203：短期6280至6380区间震荡，观望为主或者短线操作。 ✸交易策略o期货：中期粕类3500至3800区间震荡o单边：M2205短期3700至3900区间震荡，短期看南美大豆生长天气以及美豆出口情况。o期权： 观望为主,买入宽跨市期权组合 垂直期权组合 期货短线区间操作为主 二、基本面分析•1.美豆市场状况分析•2.油厂进口大豆压榨情况分析•3.下游需求情况分析 全球大豆平衡表时间收获面积期初库存产量总供给总消费期末库存库存消费比2012年109320544522687714191283617335739515.86672013年113084562102831154510523884816257116.10662014年118241618943197765055514269897856218.39912015年120007785993131975247554476847707117.21552016年119837799193499445740794790479603219.84852017年124477950323419945902914913909889320.12282018年1253279860336025760347449095311252122.92412019年1225771125213353476030795038919918819.68342020年126977991883628486200595237199634018.4042 USDA近半年供需报告收割面积单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2021.887605043.391.5520.5522.051.371.4652021.9872050.643.741.8520.921.81.371.4652021.10872051.544.483.220.921.91.440.512021.11872051.244.253.420.521.91.440.4952021.12872051.244.253.420.521.91.440.4952022.1872051.444.353.520.521.91.390.4652022.2872051.444.353.520.522.151.340.45 美豆周度出口检验环比回落,同比回落 2021年南美大豆收割结束巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割上年同期五年均值3月25日71%76%72%4月1日78%83%78%4月8日85%89%84%3.6%16.2%15.9%4月15日91%92%90%7.2%20%19%4月22日18.5%37.9%34%4月29日38%58%56%5月6日62%80%76%5月13日71%82%80%5月20日85%92%90%5月27日92%99%96% 2021-2022年南美大豆播种进程巴西大豆播种进程去年同期前年同期五年均值阿根廷大豆上年同期五年均值10月25日38%23%37%34%3%12%8%11月1日52%42%52%44%7%20%16%11月8日68%56%58%54%19%32%30%11月15日79%70%72%69%28%42%40%11月22日86%81%82%79%38%52%50%11月29日90%87%87%85%47%61%60%12月6日94%90%93%91%56%69%68%12月13日97%94%96%95%65%76%75%12月27日78%86%85%1月3日86%93%93% 巴西AgRura：2022年巴西大豆收割进程巴西大豆收割进程去年同期五年均值阿根廷大豆上年同期1月14日1.7%0.3%1.5%1月21日5%0.9%3.6%1月28日10%2%7.4%2月3日16%4%14% 巴西大豆出口至中国月度数据（单位：万吨）出口进程巴西大豆去年同期出口进程巴西大豆去年同期2020年1月1802302021年1月201802020年2月8006102021年2月4808002020年3月10008952021年3月100010002020年4月11009602021年4月107011002020年5月100010002021年5月93010002020年6月1044.19072021年6月95010442020年7月10107822021年7月92010102020年8月4465322021年8月6804462020年9月3204402021年9月4203202020年10月2005002021年10月5205002020年11月1805072021年11月2601802020年12月1003002021年12月 国内外大豆情况 ☆美豆2月份美农报对自身产量未作调整，同时美农报下调南美大豆产量，利多豆类。南美大豆产区天气忧虑重燃，美豆再创新高，目前整体震荡偏强，但南美大豆产区天气尚有不确定性中期或转弱。☆供应端变化关注国内进口大豆到港和压榨情况，国外关注南美大豆生长和收割天气和中国大豆进口情况。全球疫情第三波进入高峰，巴西大豆丰产预期压制全球豆类价格。☆美豆收割结束，市场焦点转向南美大豆生长和收割情况，然后是国内春节后豆粕需求情况。 2.国内豆粕产业链情况☆2.1进口大豆到港情况☆2.2油厂压榨和库存情况☆2.3豆粕成交情况☆2.4生猪养殖存栏情况 月度进口大豆到港量近期维持低位•进口大豆到港11月810万吨,12月828万吨，1月预计710万吨，2月预计670万