请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 港股A股周报 s Table_Title 港股低估值优势显现，稳增长板块强劲 港股A股周报 Table_Summary 市场回顾 ⚫ 上周，低估值优势持续作用下，恒生指数报收24906.66点，上涨1.36%。1月份美国CPI同比增长7.5%，高于市场预期，3月中旬美联储FOMC加息50个基点的预期飙升至54%，标普500指数、纳斯达克指数分别下跌1.82%、2.18%。在稳增长大政策背景下，社融超预期放量，金融与基建板块走强托底指数，市场呈现成长向价值的风格切换，沪深300指数上涨0.82%。港股行业板块方面，原材料业（8.60%）、能源业（5.78%）、综合业（5.44%）领涨；仅医疗保健业（-8.97%）领跌。 ⚫ 上周，美元指数收于96.08，较前一周约上升0.60；人民币相对于美元升值，美元兑人民币汇率收于6.35，较前一周下跌66BP。必需性消费业的估值历史分位有所回升，其余各行业板块的历史估值分位均处于较低水平。南向资金由前一周的净流入78.48亿元减少至上周的净流入41.65亿元，上周的日均净流入额为8.33亿元，较前一周的日均净流入额26.16亿元有所降低（前一周仅有3个交易日）。恒指波动率自前一周的22.92%上升至23.20%，位于2012年以来27.65%的历史分位。资金对恒指下周表现持偏悲观态度，FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流入463.71亿港元。 风险提示 美股转熊对市场风险偏好的负面影响，国内稳增长政策力度不及预期。 Table_Grade 评级： 恒生指数最近收盘价 24906.66 报告日期 2022/02/14 Table_Chart 恒生指数表现 Table_Chart Table_Contacter Table_Aut hor 研究员： 刘少杰（中央编号：BPX931） +86 010 8741 2914 Shaojie.Liu@yff.com 研究助理： 王建 +86 0755 3638 0300 Ted.Wang@yff.com 20,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00019-0920-0320-0921-0321-09 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 港股A股周报 目录 一、行情回顾 .............................................................................................................................. 3 1.1市场表现 ............................................................................................................................ 3 1.2新股跟踪 ............................................................................................................................ 4 二、市场数据 .............................................................................................................................. 4 2.1流动性 ................................................................................................................................ 4 2.2估值水平 ............................................................................................................................ 5 2.3资金流向 ............................................................................................................................ 6 2.4投资者情绪 ........................................................................................................................ 7 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 港股A股周报 一、行情回顾 1.1市场表现 上周，低估值优势持续作用下，恒生指数报收24906.66点，上涨1.36%。1月份美国CPI同比增长7.5%，高于市场预期，3月中旬美联储FOMC加息50个基点的预期飙升至54%，标普500指数、纳斯达克指数分别下跌1.82%、2.18%。在稳增长大政策背景下，社融超预期放量，金融与基建板块走强托底指数，市场呈现成长向价值的风格切换，沪深300指数上涨0.82%。 图1： 港股、美股和A股走势 图2： 港股相对A股、美股的表现情况对比 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：按2022年2月11日收盘价计算 港股行业板块方面，有色金属价格继续走高，恒生原材料业上涨8.60%；国际油价涨势强劲，恒生能源业上涨5.78%；稳增长政策发力背景下，恒生综合业上涨5.44%。“未经证实名单”重挫CXO板块，恒生医疗保健业下跌8.97%。其余板块均有不同程度的上涨，地产建筑业（3.35%）、电讯业（3.28%）、金融业（3.21%）、必需性消费业（2.18%）、公用事业（1.98%）、工业（1.30%）、非必需性消费业（1.18%）、资讯科技业（0.75%）。 请务必阅读末页的免责声明 4 / 10 港股A股周报 图3： 港股行业板块表现 数据来源：Bloomberg，云锋金融 1.2新股跟踪 2022年2月14日至2月18日，当前可申购新股为乐普生物。此外，暂无新通过港交所聆讯且未可申购的个股。 图4： 本周可申购新股情况 数据来源：Bloomberg，云锋金融 二、市场数据 2.1流动性 上周，美元指数收于96.08，较前一周约上升0.60；人民币相对于美元升值，美元兑人民币汇率收于6.35，较前一周下跌66BP。10年期美债收益率上升3BP至1.94%，中美10年期国债利差上升5BP至0.85%。美元兑港元汇率上周收于7.80，较前一周上升123BP。3月期HIBOR与12月期HIBOR分别收于0.36%、0.85%，均较前一周分别上涨约2.76BP、12.48BP。 请务必阅读末页的免责声明 5 / 10 港股A股周报 图5： 美元指数和美元兑人民币汇率 图6： 10年期美债收益率和中美利差 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 图7： 美元兑港元汇率 图8： 3月期与12月期HIBOR 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：联系汇率制下，香港金管局承诺在强方兑换保证水平，按银行要求卖出港元，并在弱方兑换保证水平，按银行要求买入港元 数据来源：Bloomberg，云锋金融 2.2估值水平 上周，恒生指数P/E（TTM）为11.55倍，较前一周的10.86倍略有上升；恒生指数P/B（LF）为1.18倍，较前一周的1.11倍略有上升。从行业估值来看（P/E[TTM,整体法，剔除负值]，且剔除行业市盈率小于0x或大于50x的历史异常值），必需性消费业的估值历史分位有所回升，其余各行业板块的历史估值分位均处于较低水平。 请务必阅读末页的免责声明 6 / 10 港股A股周报 图9： 恒生指数P/E（TTM） 图10： 恒生指数P/B（LF） 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：10年区间为：2012/1/1-2022/2/11 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：10年区间为：2012/1/1-2022/2/11 图11： 港股不同行业的P/E（TTM） 图12： 港股不同行业P/E（TTM）历史分位点 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 备注：P/E(TTM)为各行业板块剔除负值的整体法计算所得。10年区间为2012/1/1-2022/2/11；历史分位点计算中剔除行业市盈率小于0x或大于50x的历史异常值 2.3资金流向 南向资金由前一周的净流入78.48亿元减少至上周的净流入41.65亿元，上周的日均净流入额为8.33亿元，较前一周的日均净流入额26.16亿元有所降低（前一周仅有3个交易日）。快手-W居南下资金净买入榜首，腾讯控股居南下资金净卖出榜首。 请务必阅读末页的免责声明 7 / 10 港股A股周报 图13： 港股通南向资金日度净买入（亿元） 图14： 港股通南向资金周度净买入（亿元） 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 图15： 港股通南向资金周度净买入活跃个股 图16： 港股通南向资金周度净卖出活跃个股 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 2.4投资者情绪 上周，恒指波动率自前一周的22.92%上升至23.20%，位于2012年以来27.65%的历史分位。AH股溢价水平有所增加，较前一周增加3.06点，收于137.92点。从板块成交看，主板沽空比率自前一周的26.12%下降至21.83%。从板块看，金融业沽空比例居首位（22.68%），非必需性消费（20.30%）、资讯科技业（19.84%）、综合企业（18.39%）、必需性消费（17.03%）、工业（16.38%）、地产建筑业（15.59%）、公用事业（14.23%）、原材料业（14.10%）、能源业（11.24%）、医疗保健业（10.12%）、电讯业（8.79%）。 请务必阅读末页的免责声明 8 / 10 港股A股周报 图17： 恒指波动率 图18： 恒生沪深港通AH股溢价指数 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 图19： 主板沽空成交情况及占比（周） 图20： 港股分行业沽空情况（周） 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 上周，华夏恒指ETF折价率为0.63%，FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流入463.71亿港元，反映出市场资金面对恒指下周的表现持偏悲观态度。 请务必阅读末页的免责声明 9 / 10 港股A股周报 图21： 华夏恒指ETF折溢价率（周） 图22： FI南方恒指每日两倍反向产品表现（周） 数据来源：Bloomberg，云锋金融 数据来源：Bloomberg，云锋金融 请务必阅读末页的免责声明 10 / 10 港股A股周报 评级说明 评级 说明 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%-20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%-5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上 中性