近期价值风格的跑赢主要源于以下几个因素：一是国内地产高压政策下，地产板块、持有地产板块的大金融（银行、信托）以及地产产业链上下游的表现不佳，这些行业与价值风格高度吻合；二是疫情下全球极端宽松的货币环境造成全球范围内的成长溢价的扩张，一定程度上，国内成长股与全球成长股共享一个贝塔；三是美国国债收益率对A股风格具有指示性，美债收益率上行可能持续压制A股成长风格；四是地产政策由高压切换为边际转松，一定程度上也缓解了价值板块的压力；五是我们的量化模型显示目前高股息、低市盈率价值风格仍然处于超卖状态。虽然成长股的业绩释放对成长股的大幅跑赢做出一定贡献，但我们认为20、21成长股连续跑赢终归是贝塔性质的跑赢，更多的是全球货币泛滥下的流动性交易。当成长板块因为货币泛滥的终结而整体开始承压（贝塔性质）的时候，并不会因为某一个成长股的业绩好（阿尔法性质），而不受到影响。
