宏观策略日报：我国1月社融好于预期，但结构有待优化

-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2022-02-11 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 我国1月社融好于预期，但结构有待优化 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：纯碱5.63%、铁矿5.06%、玻璃3.72%、沪铜3.62%、沪锡2.35%；甲醇-0.78%、菜油-0.41%、乙二醇-0.38%、苹果-0.37%、连豆-0.37% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪铜21.62、螺纹6.58、纯碱5.54、铁矿5.20、棕榈3.47；豆油-0.67、沪铅-0.57、菜油-0.25、红枣-0.05、燃油-0.05 板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属37.52、黑色建材15.31、能源化工14.21、农产品8.73、贵金属2.41 重要新闻及经济数据： 1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。1月末M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。 据21世纪经济报道，相关部门近日下发关于城市商品房预售资金监管的相关意见，明确对预售资金的规定进行了全国统一。 美国1月CPI同比升7.5%，预期升7.3%，前值升7.0%；环比升0.6%，预期升0.5%，前值升0.5%修正为升0.6%。 美国至2月5日当周初请失业金人数22.3万人，预期23万人，前值23.8万人修正为23.9万人。 风险提示：我国房地产下滑、美联储收紧货币1月新增社会融资规模为61700亿元，比去年同期多9842亿元，比预期值多7200亿元。这主要因为非金融企业短期贷款和票据融资分别比去年同期多4345、3193亿元。1月企业中长期贷款表现尚可，新增21000亿元，比去年同期略高600亿元，但比2019年同期多7000亿。不过，居民中长贷表现偏弱，同比少增2024亿元。在稳增长的背景下，银行放贷意愿较强，但受限于融资需求，中长贷增长并不是很高。预计未来楼市政策会进一步放松，基建投资继续加快，社融会保持较快增长。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 9 一、重要新闻及经济数据 1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，同比多增3806亿元。1月末M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。 据21世纪经济报道，相关部门近日下发关于城市商品房预售资金监管的相关意见，明确对预售资金的规定进行了全国统一，进而有利于规范预售资金的使用，夯实地方相关部门的监管责任。最新文件明确预售资金监管额度由市、县级住房城乡建设部门根据项目合同、工程造价等核定，以确保项目竣工所需资金，达到监管额度之后的剩余资金则可以由房企提取使用。 美国1月CPI同比升7.5%，预期升7.3%，前值升7.0%；环比升0.6%，预期升0.5%，前值升0.5%修正为升0.6%。 美国至2月5日当周初请失业金人数22.3万人，预期23万人，前值23.8万人修正为23.9万人；至1月29日当周续请失业金人数162.1万人，预期161.5万人，前值162.8万人修正为162.1万人。 图表1： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2022/2/10 18:00 中国 社会融资规模(亿元) 23700 54471 61700 2022/2/10 18:00 中国 M2:当月同比(%) 9.0 9.4 9.8 2022/2/10 21:30 美国 2月5日当周初次申请失业金人数(万人) 23.9 23.0 22.3 2022/2/10 21:30 美国 1月29日持续领取失业金人数(万人) 162.1 161.5 162.1 2022/2/10 21:30 美国 1月CPI:季调:环比 0.6 0.5 0.6 2022/2/10 21:30 美国 1月CPI:同比(%) 7 7.3 7.5 2022/2/10 21:30 美国 1月核心CPI:季调:环比 0.6 0.5 0.6 2022/2/10 21:30 美国 1月核心CPI:同比(%) 5.5 5.9 6.0 2022/2/11 23:00 美国 2月密歇根大学消费者预期指数 64.1 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 3 / 9 二、期货市场数据跟踪 图表2： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计70.6397.742359.63金融-7.54-18.68919.33商品78.17116.421440.30贵金属0.27%1.42%2.41-1.51110.87黑色建材2.58%3.64%15.3115.74274.51有色金属2.55%2.60%37.5224.37299.84能源化工0.85%5.20%14.2130.26384.37农产品0.63%5.21%8.7347.56370.70 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表3： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002021/012021/042021/072021/102022/01期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002021/012021/042021/072021/102022/01金融期货持仓保证金(亿)金融占比70080090010001100120013001400150016001101201301401501601701801902002102021/012021/042021/072021/102022/01中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003504004505002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/01商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 4 / 9 图表4： 国内商品期货品种1日表现（按价格涨跌幅排序） 品种1日涨跌幅振幅活跃度5日涨跌幅纯碱5.63%8.30%1.789.98%铁矿5.06%5.62%0.806.49%玻璃3.72%7.40%1.316.30%沪铜3.62%3.88%0.764.53%沪锡2.35%2.97%1.423.07%PVC2.23%3.59%1.545.51%螺纹2.23%2.61%0.685.78%沪镍2.18%2.64%1.135.51%低硫燃油2.13%2.45%0.744.26%沪锌2.06%2.67%0.953.80%沪铝1.86%2.50%1.157.94%焦炭1.85%4.46%1.124.13%硅铁1.77%1.97%1.106.50%热卷1.73%2.43%0.515.61%豆粕1.71%2.88%0.8413.21%豆二1.69%3.04%1.679.82%尿素1.65%1.54%0.443.25%沪铅1.54%2.03%0.98-1.09%纸浆1.36%1.81%0.979.26%郑糖1.11%0.96%0.731.61%燃油1.08%2.27%0.70-0.47%20号胶0.96%2.00%0.526.19%鸡蛋0.91%1.17%0.443.18%不锈钢0.91%1.73%0.726.53%焦煤0.91%5.65%1.132.84%原油0.90%2.02%2.062.04%棕榈0.86%3.03%1.221.75%沪胶0.79%1.55%0.644.79%动煤0.74%7.52%0.464.38%淀粉0.60%1.20%0.840.20%菜粕0.59%2.64%1.088.09%玉米0.46%0.74%0.320.75%LPG0.36%3.38%2.1211.44%沪银0.34%1.07%0.651.27%塑料0.33%1.56%0.870.21%沥青0.28%2.41%0.500.11%PP0.21%1.45%1.01-0.10%沪金0.21%0.60%0.591.60%锰硅0.12%1.00%0.383.69%豆油0.05%1.92%0.943.15%棉纱-0.03%0.62%0.370.36%TA-0.05%1.82%0.703.41%红枣-0.18%1.33%0.184.35%苯乙烯-0.25%1.67%1.04-0.69%郑棉-0.25%0.83%0.38-0.50%粳米-0.36%0.73%0.501.20%连豆-0.37%1.13%0.791.18%苹果-0.37%1.41%0.63-1.23%乙二醇-0.38%1.87%0.70-4.25%菜油-0.41%1.19%1.43-2.25%甲醇-0.78%2.03%0.77-0.62% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 5 / 9 图表5： 国内商品期货沉淀资金及其变化 品种1日沉淀资金变化(亿)沪铜21.62螺纹6.58纯碱5.54铁矿5.20棕榈3.47豆粕3.04PVC2.94沪锌2.01沪金1.85沪锡1.48玻璃1.23热卷1.09甲醇1.08玉米0.76菜粕0.75硅铁0.72塑料0.70沪胶0.68纸浆0.63乙二醇0.62郑糖0.58沪银0.56原油0.51沪铝0.51沪镍0.40TA0.37鸡蛋0.34PP0.32沥青0.28焦炭0.27淀粉0.26郑棉0.26豆二0.24苯乙烯0.21锰硅0.1820号胶0.11LPG0.10尿素0.08低硫燃油0.08苹果0.06不锈钢0.06动煤0.00粳米0.00棉纱-0.02焦煤-0.03连豆-0.04燃油-0.05红枣-0.05菜油-0.25沪铅-0.57豆油-0.67 品种5日沉淀资金变化(亿)沪铜22.25豆粕16.36螺纹13.86沪铝7.96铁矿7.73纯碱6.36PVC5.89原油3.92沪锌3.31郑糖3.08玻璃2.56TA2.54热卷2.00LPG2.00硅铁1.91菜粕1.78纸浆1.68塑料1.25甲醇1.21焦炭1.14乙二醇0.9820号胶0.96连豆0.77沪铅0.69鸡蛋0.68焦煤0.68PP0.65玉米0.65低硫燃油0.55豆二0.43淀粉0.28不锈钢0.28红枣0.11锰硅0.11沪金0.10沪胶0.07粳米0.06尿素0.03棉纱0.00动煤-0.15沥青-0.15沪镍-0.41