多维度优化券商金股组合

金股基本情况 本报告中的金股是指各券商研究所重点推荐的股票组合，数据来源为朝阳永续数据库。 金股推荐频率一般为月度，也有少数为年度、半年度或周度推荐。 产生金股的研报类型没有明确定义，多数研报直接以“金股”等字段为标题，也有以“重点推荐”等其他字段为标题。朝阳永续数据中，与金股相关的研报类型超过10种。 金股数量稳步提升 朝阳永续数据库从2017年1月开始有金股记录，近5年来金股总数稳步提升。截至2022年1月份一期，金股股票总数(包含重复)为584只，去重后为389只。 金股发布时间有滞后 尽管金股总数较多，但各家券商发布研报的时间不一，因此如果按通常每月首日调仓的习惯，由于研报发布及入库时间的滞后，可用股票数量较少，调仓时间也要滞后。 统计每期截至上月最后交易日、本月初第1、第2、第3个交易日已发布研报的金股数量占当月实际金股总数的比例，历史各期均值分别为42%、90%、94%、96%。 金股组合回测框架 我们希望每月尽早使用金股信息，但根据前述对发布时间的统计，每期金股截至上月末最后交易日平均仅有42%的发布数量，由于数据入库还有进一步延迟，因此每月首个交易日买入的假设并不切合实际。 由于截至月初第1个交易日平均有90%的金股发布，数量基本足够。按照T日发布研报、T+1日入库的一般规律，我们假定每月第2个交易日收盘买入，第3个交易日为金股生效日，并持有至下月第2个交易日收盘。 我们主要使用来自投资策略、投资组合、行业比较、预测评级研报类型的金股，只使用推荐频率为月度的金股。 金股组合内的股票按照等权重加权。 金股整体战胜基准指数 金股单个推荐效果好于多家推荐 在同一期金股中，某只股票可能只被单个研究机构，也可能同时被多家研究机构推荐。 从整体走势看，单家推荐的金股组合走势好于多家推荐。3家以上推荐组合在2021年之前表现较好，但2021年之后回撤明显，走势波动大，这也与股票数量较少有关。 分析师评级调升可改善金股组合 部分金股发布时可能融合了研究机构投资策略角度的考量；分析师评级的历史调升记录则更多反映了对股票基本面的认可，通过基本面条件对金股筛选可能会产生超额收益。 至少有1家研究机构上调投资评级的金股组合能够跑赢全部金股；当要求2家以上研究机构上调时，走势波动加大，这与符合条件的股票数量较少有关。 使用目标价调升对金股组合筛选，也能获得较好效果。 在全部金股中分别选择至少3家、至少5家研究机构调升目标价的股票，均能够跑赢全部金股组合。 盈利预测调升有更明显超额收益 当使用盈利预测调升筛选金股时，超额收益更为明显。 在全部金股中分别选择至少5家、8家、10家研究机构调升盈利预测的股票，组合超额收益非常明显、走势单调性强，并且保留的金股数量多，有助于进一步添加选股条件。 金股反转策略能够改善波动 金股反映了研究机构对股票未来走势的看好程度，当多只待推荐股票之间存在竞争关系时，前期动量表现较好的股票更可能获得“顺势推荐”。但究竟动量还是反转表现好？ 按历史涨幅将金股分为两组，历史高涨幅金股的走势不够稳定，走势波动大；历史低涨幅金股有更稳定的表现，虽然累计涨幅没有明显改变，但走势波动更低。 三个维度优选金股组合 我们希望从金股的内在逻辑出发，在不过多添加选股指标的情况下完成金股组合优化。 根据前面的研究，单家研究机构推荐、分析师调升、反转策略三个维度能够改善金股表现，我们也依照这些维度优中选优，构造“金股金选组合”。 具体过程为： 从金股中选择只有一家研究机构推荐的股票； 2.在分析师调升维度，选择表现最好的盈利预测调升，保留有至少10家研究机构调升 盈利预测的股票(如果希望提高组合稳定性、增加股票数量，此处也可以同时保留目标 价调升的股票)； 选择历史涨幅最小的前50%的股票。 金股金选组合超额收益458.33%金股金选组合年度超额稳健 金股金选组合年度超额收益稳健，对全部金股和中证800指数的年度胜率为100% 金股金选组合股票数量精简 金股金选组合股票数量精简，2021年以来平均每期13只，便于进一步展开基本面分析。 风险提示 量化报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的模型和结论可能失效。