旅游综合行业春节旅游数据点评：疫情边际影响减弱，旅游市场底部企稳

旅游市场整体：底部企稳。22年春节同比21年，游客人次下降了2%。 但如果考虑到在北京、深圳、河南、陕西、浙江等重要客源地受影响、以及景区对于中高风险区游客采取较严格管制的情况下，整体数据仍能企稳，表明疫情的边际影响已经明显趋弱。目前已经公布可比数据的省、市、景区基本也表现出了相对一致的底部企稳趋势。在局部地区表现出了点状反弹。 离岛免税：符合预期。1月31日至2月6日，海口美兰机场进出港旅客44.4万人次，同比去年黄金周增长88.74%；三亚凤凰机场进出港旅客45.94万人次，同比去年黄金周增长35.92%；1月30日至2月5日，全省10家离岛免税店总销售额19.83亿元，同比黄金周增长32.2%。其中，免税销售额18.2亿元，同比黄金周增长34.02%；购买免税品件数165.17万件，同比黄金周增长44.89%。中免多数香化品牌折扣、积分赠送程度下降，策略重心由三件7.5折开始向单件8.5折过渡。 文旅NFT：新动向的萌生和快速发展。一月以来文旅NFT市场快速发展，今年总发行规模已经突破3000万元。春节期间文旅NFT市场持续火爆，文旅NFT占全部春节数字藏品发行金额64%，成为核心品类，并在除夕、初一、初五等关键结点表现出很强的市场竞争力，展示了NFT与文化、IP结合的天然属性。由于数字藏品的利润空间大，如果保持目前态势持续放量有可能为景区带来实际业绩增量。我们认为NFT为景区IP运营打开了第二成长空间，有望为景区和旅游业带来新的想象空间。 目前我们认为旅游板块的核心投资逻辑是“修复+成长”。修复是指，随着疫情边际影响减弱和政策的调整，原有业务得到修复。目前整体市场表现出的企稳，以及局部市场表现出的反弹，已经开始催化“修复行情”。疫情的边际影响趋弱，在此逻辑下优先推荐景区板块、酒店、餐饮板块。成长是指，新的成长动能和新逻辑的萌发。景区等文旅IP资产有望通过数字藏品市场拓展新的成长空间，目前已经表现出端倪，“成长行情”有望酝酿。这个逻辑会使得强IP属性的文旅景区标的优先受益，如曲江、黄山、峨眉山、张家界、中青旅、桂林旅游、宋城演艺等。 风险提示：技术发展、商业模式、市场需求的不确定性；宏观经济波动；疫情恶化 1.总体观点 春节数据的信号 第一、我们认为旅游市场整体底部企稳，疫情边际影响已经趋弱。 22年春节同比21年，游客人次下降了2%。但同时需要意识到：2022年春节的疫情比2021年其实要更严重。2021年春节前10天和前一个月累计新增感染人数是172人和2145人，而2022年同期的数字是590人和3760人，分别是去年同期的3.43倍和1.76倍； 在这个背景下，我们再来看游客人次下降的2%，以及全国交通发出旅客人次所同比增长的35.7%，便会意识到这背后传递出的积极信号。 并且在微观层面，从已经公布可比数据的省、市、景区来看，基本也表现出了相对一致的底部企稳趋势，甚至在局部地区表现出了点状反弹。如果我们在感染人数同比数倍增加的前提下审视这些信息，便可以得出更加积极的判断。 今年春节整体数据的企稳，表明疫情的边际影响已经明显趋弱。这可能来自几方面的原因： 一是消费者已经对疫情、核酸检测等手续已经充分适应，心理层面已经磨合充分； 二是对于疫情的恐惧心理下降，这得益于疫苗的普及以及对病毒认识的深入； 三是监管措施趋于合理和规划，防疫政策对正常工作生活的干扰下降； 四是防疫能力的提升，在心理层面和物理层面提供防疫底线； 基于以上观察，我们认为疫情的边际影响趋弱已经是较为明显的事实，信号已经较为明确。#在此逻辑下优先推荐景区板块、酒店、餐饮板块。 第二，春节期间文旅NFT数字藏品的表现巩固了前期趋势 我们注意到文旅领域正在快速萌生新的想象空间：NFT数字藏品，并且在一月份我们发布了深度报告《景区IP价值重估》来阐述我们的逻辑。 经过我们的持续监测发现，今年一月以来文旅NFT市场快速发展，今年仅一个多月的时间，总发行规模已经突破3000万元。而文旅NFT正在快速成为关键品类。目前文旅NFT每十天的累计发行额从一月初的期的121万，已经上升到2月初的1000万以上。增速较快。 文旅NFT占国内NFT累计发行额的比例从0快速提升到47.3%。单独计算春节窗口期，文旅文旅NFT占全部春节数字藏品发行金额64%，已经成为成为国内NFT数字藏品的核心IP来源。并在除夕、初一结点表现出很强的市场竞争力，展示了NFT可以与文化、文旅IP进行融合。 目前数字藏品的利润率空间大，如果保持目前态势持续放量，有可能为景区带来实际业绩增量。我们认为NFT在逻辑上为景区IP运营打开了第二成长空间，有望为景区和旅游业带来新的想象空间。这个逻辑会使得强IP属性的文旅景区标的优先受益：#曲江、黄山、峨眉山、张家界、中青旅、桂林旅游、宋城演艺等。 2.疫情影响边际减弱，旅游市场底部企稳 2.1.新增确诊人数大幅增长 2022年春节前30天，全国新增新冠确诊病例累计人数为3635人，同比+78.01%；春节前7天，全国新增新冠确诊病例累计人数为593人，同比+285.06%。 图1.春节前30天全国新增新冠确诊病例累计人数 图2.春节前7天全国新增新冠确诊病例累计人数 图3.2020年4月至今每日新增新冠确诊病例人数 2.2.疫情影响减弱，旅游人次恢复 根据文化和旅游部数据，2022年春节假日全七天，全国国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2.0%，按可比口径恢复至2019年春节假日同期的73.9%。实现国内旅游收入2891.98亿元，同比减少3.9%，恢复至2019年春节假日同期的56.3%。 图4.过往5年春节7天全国旅游人次情况 表1.春节7天全国旅游人次恢复情况 主要景区客流人次 图5.主要景区春节累计客流人次（万人） 表2.主要景区春节客流恢复情况景区 主要城市客流人次 图6.主要城市春节7天累计客流人次（万人） 表3.主要城市春节7天客流恢复情况省市同比：22VS19北京-6.6% 2.3.旅客发送量情况 2.3.1.春运40天旅客发送量 2022年春运从1月17日开始到2月25日结束，共40天。2022年1月17日-2022年2月6日，全国累计旅客发送量为5.12亿人次，同比+43.75%，较2020年同期-58.72%，较2019年同期-65.80%。其中，铁路、公路、水路、民航累计旅客发送量分别为1.13、3.72、0.09、0.18亿人次，同比分别+52.59%、+41.60%、+18.27%、+51.89%，较2019年同期分别-43.78%、-69.78%、-69.23%、-52.42%。 合计 图7.春运40天每日旅客发送量（万人次）——合计 图8.春运40天累计旅客发送量（万人次）——合计 图9.春节前20天全国累计旅客人次对比（万人） 表4.春节前20天全国旅客人次恢复情况 铁路 图10.春运40天每日旅客发送量（万人次）——铁路 图11.春运40天累计旅客发送量（万人次）——铁路 公路 图12.春运40天每日旅客发送量（万人次）——公路 图13.春运40天累计旅客发送量（万人次）——公路 水路 图14.春运40天每日旅客发送量（万人次）——水路 图15.春运40天累计旅客发送量（万人次）——水路 民航 图16.春运40天每日旅客发送量（万人次）——民航 图17.春运40天累计旅客发送量（万人次）——民航 高速流量 图18.春运40天高速公路每日流量（万辆） 图19.春运40天高速公路累计流量（万辆） 2.3.2.春节前6天旅客人次 图20.春节前6天全国累计旅客人次对比（万人） 表5.春节前6天全国旅客人次恢复情况 2.3.3.春节7天旅客发送量 春节期间（20220131-20220206），全国累计旅客发送量为1.32亿人次，同比+34.45%，较2020年同期-12.97%，较2019年同期-68.89%。其中，铁路、公路、水路、民航累计旅客发送量分别为0.32、0.92、0.03、0.05亿人次，同比分别+31.82%、+36.12%、+7.82%、+42.34%，较2019年同期分别-47.68%、-72.89%、-73.72%、-59.88%。 合计 图21.春节7天假期累计旅客发送量（万人次）——合计 铁路 图22.春节7天假期累计旅客发送量（万人次）——铁路 公路 图23.春节7天假期累计旅客发送量（万人次）——公路 水路 图24.春节7天假期累计旅客发送量（万人次）——水路 民航 图25.春节7天假期累计旅客发送量（万人次）——民航 高速流量 图26.春运7天高速公路累计流量（万辆） 3.离岛免税：折扣刺激恢复 3.1.春节期间免税店普适性折扣活动 CDF海南免税：大部分香化品牌单件8.5折，品牌满赠旅行套装，热门商品存在缺货现象，少量热门商品闪购单件7折； 海口观澜湖免税城（深圳免税，线下）：全场香化商品单件8折，三件7折； CNSN会员购：一件7.5折，两件7折，满300享8.5折； 乐天免税店：会员蓝钻9.5折，红钻9折，紫钻8.5折，黑钻8.5折。 表6.CDF海南免税热门单品价格对比 春节期间，海南发放离岛免税购物消费券，三亚海旅免税城发放优惠最多。据海南省商务厅数据，1月30日-2月5日，海南全省10家离岛免税店总销售额19.83亿元，同比黄金周增长32.2%。其中，免税销售额18.2亿元，同比黄金周增长34.02%；免税购物人数27.78万人；购买免税品件数165.17万件，同比黄金周增长44.89%。 中免多数香化品牌折扣、积分赠送程度下降，策略重心由三件7.5折开始向单件8.5折过渡。其中，HR赫莲娜、LAMER海蓝之谜和LA PRAIRIE莱珀妮取消直接折扣活动，改为品牌消费满减活动。 表7.海南发放离岛免税购物消费券 3.2.海南机场客流跟踪 春节假期自大年初三（2月3日）开始，迎来旅客返程高峰期。1月31日至2月6日，海口美兰国际机场累计进出港航班约为3千架次，实际进出港旅客44.4万人次，同比去年黄金周增长88.74%；三亚凤凰国际机场累计进出港航班约为2.6千架次，实际进出港旅客45.94万人次，同比去年黄金周增长35.92%。 图27.海南机场进出港航班量跟踪 图28.海口美兰国际机场春运40天旅客人次跟踪 4.2022年文旅数字藏品发行情况 在2021年底数字藏品市场完成从无到有的转变后，2022年1月众多平台步入市场，全平台数字藏品发行数量稳步上涨，发行额波动上涨。1月上旬平均每日有4.89个平台发布新品，中旬平均每日7.3个平台发布新品，下旬平均每日有10.64个平台发布新品，数字藏品市场中活跃的平台数量正在稳步提升。这一趋势同样体现在全平台每日发行藏品数量的变化趋势中，从图中可以看出全平台每日发行数量呈平稳增长趋势，月底平均每日发行数量显著大于月初平均每日发行数量。发行额方面，1月整体呈上涨趋势，由于目前数字藏品发行价存在各个平台间差异较大的情况，每日发行额存在一定波动状况。 图29.全平台数字藏品发行数量（万） 图30.全平台数字藏品累计发行数量（万） 图31.全平台数字藏品发行额（万元） 图32.全平台数字藏品累计发行额（万元） 数字文旅作为数字藏品中重要的一个重要分类，在一月份中发展迅速，参与发布数字文旅藏品的景区逐步增多。一月上旬数字文旅藏品处于低位，数字文旅市场在一月中下旬开始逐步发力，数字文旅藏品下半月的发行额与发行数量显著高于上半月。参与发布数字文旅藏品的景区数量方面，一月上旬普遍存在单日只有1至2个景区参与发布的情况，而在下半月，每日参与发布数字文旅藏品的景区普遍超过5个，其中西安地区目前对于数字文旅藏品发布热情较高。 图33.文旅数字藏品发行数量（万） 图34.文旅数字藏品累计发行数量（万） 图35.文旅数字藏品发行额（万元） 图36.