2022年1月24日—2022年2月6日 总第196期2022年第4期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 中诚信国际 研究院 赵晨光 010-66428877-522 chgzhao@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第3期】广东省率先实现因债清零，地方债大型规模大幅抬升2022-01- 27 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第2期】债务置换、建制县化债有所成效，稳基建地方债和城投债发行回升2022-01- 21 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第1期】企业信用风险分类管理将实施，开年地方政府债发行暂未启动 2022-01- 14 【地方政府债券与城投行业监测周报2021年第48期】多地探索实行债务穿透式监测，地方政府债全年发行基本完成 2022-01- 07 支持贵州在发展中防范化解债务风险 助基建地方政府债发行规模持续抬升 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第4期 本期要点  要闻点评  国务院发文支持贵州防范化解债务风险，拟在部分高风险地区开展降低债务风险等级试点  东海县成为江苏省首个隐债清零县市  本期无城投企业发布债券提前兑付本息公告  本期共3只城投债券推迟或取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：本期，全国共发行119只地方债，发行规模较前值上升2502.11亿元至4462.34亿元，净融资额上升2549.19亿元至4332.91亿元。截至2月6日，存续期内地方债规模合计30.91万亿元。从发行结构看，新增债共116只,规模合计4324.79亿元。 其中，新增一般债13只，共发行706.32亿元；新增专项债103只，共发行3618.48亿元； 再融资债共3只，规模合计137.55亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模占比达25.00%。从区域分布看，涉及地方债发行区域共有16个，其中广东发行规模最大、达1165.59亿元； 福建发行规模最小、为12亿元。发行成本方面，一般债发行利率下行8.76BP至2.82 %、专项债发行利率上行22.56BP至3.16%。  城投债：本期城投债共发行151只，发行规模较前值下降13.74%至966.74亿元，净融资额较前值减少191.90亿元至-50.00亿元；其中，基础设施投融资企业共发行142只债券，发行规模合计891.74亿元。截至2月6日，存续期内城投债规模合计12.01万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模达11.53万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.39%，较前值抬升41BP，整体发行利差218.96BP，较前值抬升53.45BP。发行结构以私募债为主，占比为25.17%，较前值上升4.79个百分点。发行期限以3年期为主，占比达31.79%，较前值上升7.43百分点。发行人主体级别以AA级为主，占比达39.74%，较前值上升11.71个百分点。从区域分布看，本期共有21个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍为最多，达41只；贵州发行利率及发行利差均最高，分别为8.00%、578.12BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，本期无城投企业发生级别调整。  根据公开信息，本期无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本期，地方政府债现券交易规模共计4318.66亿元，较前值增加2166.24亿元；地方债到期收益率整体下行，平均下行幅度约为3.83BP。  城投债： 本期，城投债现券交易规模为2.00亿元，较前值减少2865.66亿元；城投债到期收益率整体下行，平均下行幅度为3.84BP；信用利差方面，1年期和5年期利差分别走阔1.20BP、6.75BP。  城投债异常交易：广义口径下，本期共有159个城投主体的239只债券发生468次异常交易，主体数量、债券数量和异常交易次数均较前值有所上升。  城投企业重要公告一览 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一） 国务院发文支持贵州防范化解债务风险，拟在部分高风险地区开展降低债务风险等级试点 1月26日，国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》（下称《意见》），支持贵州在发展中做好防范化解债务风险相关工作。《意见》提出，应当严格政府投资项目管理，依法从严遏制新增隐性债务。加大财政资源统筹力度，积极盘活各类资金资产，稳妥化解存量隐性债务。按照市场化、法治化原则，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转。在确保债务风险可控的前提下，对贵州适度分配新增地方政府债务限额，支持符合条件的政府投资项目建设。研究支持在部分高风险地区开展降低债务风险等级试点。 动态点评：近年来，贵州省的债务率一直居于 全国较高水平，部分地区债务风险等级较高。从债务水平看，2021年贵州省负债率为60.58%，债务率为153.42%，均处于全国较高水平。从违约 事件看， 2021年贵州省城投非标违约事件23件，涉及城投企业18家，较2020年仍有小幅提升。债务问题与融资环境的恶性循环加剧贵州化债难度，国务院印发的《意见》明确了贵州在西部大开发中的定位，为防范化解债务风险提供有利指导。在外部融资方面，《意见》提出“在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转”。在当前地方化解债务风险中，地方政府融资平台公司与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转是较为常见的方式。由于贵州综合财政实力偏弱，加之近年来受疫情影响相关支出增加，导致利用自身财政资金化债的空间缩减。虽然展期或债务重组短期内会对相关金融机构造成一定损失，但这种“以时间换空间”的方式或可以避免更大规模的损失。随着融资平台债务风险化解，贵州整体信用环境和融资情况也将逐步改善。在财政支持方面，《意见》提出“在确保债务风险可控的前提下，对贵州适度分配新增地方政府债务限额，研究支持在部分高风险地区开展降低债务风险等级试点” 。这意味着，下阶段 可能会进一步增加对贵州债务限额的额度，贵州也可能发行“偿还存量债务”的再融资债用以化解隐性债务。此外，国务院拟支持贵州部分高风险地区开展降低债务风险等级试点，与此前广东等地全域无隐性债务试点类似，是当前防范债务风险的一种新探索，有助于为全国其他高风险地区降低债务风险提供更好的借鉴。 （二） 东海县成为江苏省首个隐债清零县市 据东海县财政局公开消息称，截至2021年12月31日，东海县一般公共预算收入实现30亿元，完成年初预算26.1亿元的114.8%，超额完成全年收入目标任务，并突破30亿元大关。2021年12月20日，经审计认定的政府隐性债务已全部化解，成为江苏省所有市、县中首个隐性债务“清零”单位。从2010年开始，东海县要求有债务的单位压缩办公经费，并在年初预算中安排一定资金用于偿还债务。同时规定，重大项目建设必须经财政、发改和审计等部门 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 审核，无预算不得安排重大项目。至2017年底，东海县各债务单位通过自有资金化解债务约7.7亿元。2018年，东海县超额完成化解隐性债务计划，债务规模得到有效控制，在江苏省债务管理考核中，东海县是唯一一家得满分的县。2018年12月，在国务院办公厅通报表扬的国务院第五次大督查发现的130项典型经验做法中，东海县是全国唯一一个债务管理先进典型。东海县不仅对债务管理实行一票否决，还将其纳入单位党政领导干部离任审计，终身问责，倒查责任。同时， 东海县 政府深入分析收入来源，迅速采取有效应对措施，及时解决收入组织过程中存在的困难和问题，确保财政收入组织工作出实效，准确掌握收入形势，实现均衡入库。 政府隐性债务的及时化解有利于促进经济发展方式转变，优化经济结构，推动经济向高质量发展。 政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2022/1/28 东海县一般公共预算收入突破30亿大关，隐性债务化解工作在全省率先清零 江苏 （三） 本期无城投企业发布债券提前兑付本息公告 （四） 本期共3只城投债券推迟或取消发行 本期共有3只城投债推迟或取消发行，规模共计10.74亿元，具体情况见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：本期，全国共发行119只地方债，发行规模较前值上升2502.11亿元至4462.34亿元，净融资额上升2549.19亿元至4332.91亿元。截至2月6日，存续期内地方债规模合计30.91万亿元。从发行结构看，新增债共116只,规模合计4324.79亿元，主要投向棚户改造、市政基础设施、社会事业、农林水利、交通等领域。其中，新增一般债13只，共发行706.32亿元；新增专项债103只， 共发行3618.48亿元； 再融资债共3只，规模合计137.55亿元。 其中，再融资一般债1只，共发行28.37亿元；再融资专项债2只， 共发行109.18亿元。地方债发行期限以10年期为主，规模占比达25.00%，其次为20年期和30年期，规模占比分别为21.05%、20.88%。从区域分布看，涉及地方债发行区域共有16个，其中广东发行规模最大、达1165.59亿元； 福建发行规模最小、为12亿元。发行成本方面，一般债发行利率下行8.76BP至2.82%、专项债发行利率上行22.56BP至3.16%， 广西发行利率最高、达3.45%；一般债发行利差收窄4.57BP至20.03BP，专项债发行利差收窄7.22BP至17.77BP，内蒙古发行利差较高、达27.26BP。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 城投债1：本期城投债共发行151只，发行规模较前值下降13.74%至966.74亿元，净融资额较前值减少191.90亿元至-50.00亿元；其中，基础设施投融资企业共发行142只债券，发行规模合计891.74亿元。截至2022年2月6日，存续期内城投债规模合计12.01万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模达11.53万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.39%，较前值抬升41BP，整体发行利差218.96BP，较前值抬升53.45BP；各期限、各等级发行利率及利差呈上升趋势，其中5年期AAA级城投债发行利率及利差上升幅度最大，发行利率上行92BP至4.25%、发行 1 基于中诚信国际基础设施投融资行业口径，并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类、融合更多公用事业领域和市场化经营的业务来提高自身能力的情况，将