石油化工行业周报（2019.01.21—2019.01.27）：EIA原油库存大幅增加，地缘政治因素利好油价反弹

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 证券研究报告：行业研究/行业周报 石油化工 行业周报（20190121—20190127） EIA原油库存大幅增加，地缘政治因素利好油价反弹 看好 2019年01月27日 行业研究/行业周报 行业近一年市场表现 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%石油石化(中信)上证综指沪深300 市场基本状况 上市公司数 45 行业总市值（亿元） 25,825.80 流通A股市值（亿元） 20,956.81 核心观点  上周WTI原油以及布伦特原油价格双双有所回落，WTI原油期货价格收于53.69美元/桶，周跌幅0.20%；布伦特原油价格收于61.64美元/桶，周跌幅1.69%。上周油价反弹主要是美国原油库存大幅增加，截至1月18日当周，美国原油库存增加797万桶至4.45亿桶，创2018年11月16日当周以来最大单周的增幅。另外委内瑞拉和美国断交提升了原油供应下降的风险。委内瑞拉经济增长主要依赖原油出口，一旦遭受美国制裁，将对其经济产生巨大打击，而且影响原油市场供应，进一步利多油价。尽管美国EIA原油库存大幅增加利空油价，但受此地缘政治因素影响，25日油价震荡上行。总之，我们认为长期而言由于全球经济增速放缓，需求面疲软态势将限制未来的油价反弹。全球贸易局势等不确定性等因素都会使油价在未来进一步下行，但考虑到地缘政治因素和需求因素能够一定程度上支撑油价，使得油价回落幅度不大。根据年度策略里的观点，我们认为2019年油价整体维持在50-70 美元/桶区间。  PTA受油价波动影响比较明显，受近日委内瑞拉与美国断交因素影响，国际油价反弹，PTA价格短期内出现一波涨势。我们认为PTA整体行情主要受到成本端和供需面的影响，成本端随着炼化项目如期投产，国内PX供应将逐步趋稳，若油价震荡上行，能带动下游化工品成本抬升，PTA生产成本区间会继续上行。供需方面，经济增长乏力可能会影响下游纺织服装业的出口，聚酯减产幅度将增大， PTA或将进入累库阶段。重点化工产品价差方面，截止2019年1月25日，PX-石脑油价差为586.40美元/吨，周涨幅3.13%；乙烯-石脑油价差为561.57美元/吨，周涨幅23.53%；PTA-二甲苯价差为1747.98元/吨，周涨幅15.44%；涤纶POY-PTA-MEG价差为1190.5元/吨，周涨幅23.93%；丙烯-丙烷PDH价差为387美元/吨，周跌幅4.68%；丙烯酸-丙烯价差为3921.16元/吨，周涨幅1.63%。 分析师：曹玲燕 执业证书编号：S0760511010002 邮箱：caolingyan@sxzq.com 研究助理：程俊杰 邮箱：chengjunjie@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 市场回顾  上周石油石化指数下跌0.33%，同期上证指数上涨0.22%，沪深300指数上涨0.51%，石油石化板块跑输沪深300指数0.84个百分点。上周石化各子板块涨幅明显，炼油、油田服务、其他石化、石油开采、油品销售及仓储涨跌幅分别为0.96%、0.82%、-0.66%、-1.24%、-2.57%。 行业动态  国家油气管网公司有望上半年面世：酝酿已久的国家石油天然气管网公司（下称“国家油气管网公司”），终于被列入2019年的国家计划。《经济参考报》记者了解到，日前国家发改委开会通过国家油气管网公司组建方案，已上报至国家层面等待批复，有望今年上半年面世。从目前的思路来看，中石油、中石化、中海油等国有大型油气企业的管道资产将被剥离重组，实现管输和销售分开；拟引入社会资本，推进油气管网运营机制改革，保障公平接入。（信息来源：经济参考报） 风险提示  油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 一.上周石化行业市场概况 .......................................................................................................................................... 4 二．石化产品价格和价差 ........................................................................................................................................... 5 三、行业动态 .............................................................................................................................................................. 8 四、上市公司重要公告 .............................................................................................................................................. 10 五、风险提示 ............................................................................................................................................................. 11 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 一、上周石化行业市场概况 上周石油石化指数下跌0.33%，同期上证指数上涨0.22%，沪深300指数上涨0.51%，石油石化板块跑输沪深300指数0.84个百分点。 图1：上周市场行情回顾 图2：上周各行业涨跌幅 数据来源：Wind、山西证券究所 数据来源：Wind、山西证券研究所 上周石化各子板块涨幅明显，炼油、油田服务、其他石化、石油开采、油品销售及仓储涨跌幅分别为0.96%、0.82%、-0.66%、-1.24%、-2.57%。 上周石化个股涨幅前5名分别为：茂化实华、高科石化、华鼎股份、卫星石化、中海油服；跌幅前5名分别为：新凤鸣、中油工程、中天能源、中曼石油、大庆华科。 图3：上周石化各板块涨跌幅 图4：石化行业上周涨/跌前5名 数据来源：Wind、山西证券研究所 数据来源：Wind、山西证券研究所 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 二、石化产品价格和价差 图5：原油期货价格（美元/桶） 图6：国内汽油、柴油价格（元/吨） 数据来源：Wind、山西证券研究所 数据来源：Wind、山西证券研究所 图7：NYMEX天然气（美元/百万英热） 图8：全国LNG价格指数 数据来源：Wind、山西证券研究所 数据来源：百川资讯、山西证券研究所 图9：美国商业原油库存量（千桶） 图10：美国石油和天然气活跃钻井总数（部） 行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 数据来源：EIA、山西证券研究所 数据来源：EIA、山西证券研究所 上周WTI原油以及布伦特原油价格双双有所回落，WTI原油期货价格收于53.69美元/桶，周跌幅0.20%；布伦特原油价格收于61.64美元/桶，周跌幅1.69%；国内汽油市场价7145元，周跌幅0.52%；柴油市场价6123元，周跌幅0.31%；NYMEX天然气期货价格收于3.17美元/百万英热，周跌幅7.31%；2019年1月25日，全国LNG价格指数为4460元/吨，周跌幅13.98%。 美国能源信息署(EIA)周四(1月24日)公布报告显示，上周美国原油库存意外大增，增幅更是超过之前美国石油学会(API)的公布数据，同时原油产量继续维持纪录高位。EIA公布，截至1月18日当周，美国原油库存增加797万桶至4.45亿桶，创2018年11月16日当周(10周)以来最大单周增幅，市场预估为减少4.2万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存减少19万桶，连续第二周录得下滑。美国精炼油库存减少61.7万桶，连续4周录得增长后再度录得下滑，市场预估为减少22.9万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1190万桶/日历史新高。 美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(1月25日)公布数据显示，截至1月25日当周，美国石油活跃钻井数急升10座至862座，2019年以来首次录得增长。去年同期为759座。更多数据显示，截至1月18日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加9座至1059座。此外，贝克休斯在报告中称，美国当周天然气活跃钻井数减少1座至197座。 价差方面，截止2019年1月25日，PX-石脑油价差为586.40美元/吨，周涨幅3.13%；乙烯-石脑油价差为561.57美元/吨，周涨幅23.53%；PTA-二甲苯价差为1747.98元/吨，周涨幅15.44%；涤纶POY-PTA-MEG价差为1190.5元/吨，周涨幅23.93%；丙烯-丙烷PDH价差为387美元/吨，周跌幅4.68%；丙烯酸-丙烯价差为3