1101151201251301351401452019/122020/022020/042020/062020/08中信期货商品指数 2022-2-8 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 大宗商品研究团队 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|大宗商品策略组LPG日报 摘要： （1）2月8日，PG2203合约收盘价为5161元/吨，较上一交易日收盘价涨35元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差652元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至320元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至739元/吨。 （2）2月8日，华南地区出厂价5700-6150元/吨。华东地区出厂价5560-5800元/吨。山东民用主流5850-5900元/吨，碳四主流6120-6220元/吨。 （3）1月31日，沙特阿美公司2月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为775美元/吨，较上月上涨35美元/吨；丁烷775美元/吨，较上月上涨65美元/吨。 （4）2月8日，外盘数据来看，华南2月到岸成本预估：2月7日华南进口丙烷到货成本为5719元/吨，涨119元/吨，丁烷到货成本为5775元/吨，涨91元/吨。 （5）2月8日，大连商品交易所液化气总仓单量为9278手，较前一交易日减少75手。 逻辑：日内期价震荡偏强。供给面仍偏低，节前部分炼厂降负，复产计划将在2月下旬恢复，短期外放量回升较缓慢。需求面刚需补库：民用气端，节后运力逐步恢复，下游刚需补库，但价格推升过快引发下游抵触情绪，部分地区交投转淡；原料气端，烯烃深加工装置开工率低位，整体消耗较为有限，交投氛围较之前有所下降。库存方面，上周炼厂库存全面下降，华南港口库存小幅减少，华东累库。短期内，供需趋紧支撑基本面，然期价已达历史高位，下游对高价抵触增加，叠加油价小幅回落，利空市场情绪，预计明日价格宽幅震荡。中期方面，民用气需考虑节后回温需求下滑，且疫情反弹或影响餐饮消费。燃料气方面，PDH利润自高位小幅下滑，装置开工率回升速度或减慢；然节后出行恢复增加汽油消费或利好需求。中期看，供应端炼厂将在3月份逐渐恢复正常，需求端民用气偏弱而原料气有恢复趋势，价格承压或下降。 操作策略：暂时观望 风险因素：原油价格大跌、炼厂复工增产、仓单大幅下降或大幅上升短期供需趋紧但下游抵触高价，期价宽幅震荡 短期内，供需趋紧支撑基本面，然期价已达历史高位，下游对高价抵触情绪增加，叠加油价小幅回落，利空市场情绪，预计明日价格震荡偏弱。 报告要点 中信期货研究|大宗商品策略组LPG日报 2 / 3 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 LPG 元/吨 现货 华南国产气 5648 50 基差 华南国产气基差 522 -386 华南进口气 5970 40 华南进口气基差 844 -396 华东国产气 5000 100 华东国产气基差 -161 65 华东进口气 6300 0 华东进口气基差 1139 -35 华北国产气 6350 550 华北基差 1224 114 期价 PG2202 5135 0 月差 PG2203-PG2204 -467 89 PG2203 5161 15 LPG/SC 9.24 0.20 PG2204 5628 35 LPG/PP 0.58 0.01 图 1： LPG现货价格、主力合约收盘价、基差 图 2： LPG/SC 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1000-50005001000150020002500350040004500500055006000650070002021/7/302021/9/302021/11/302022/1/31元/吨华南国产主力(PG2203)华南国产-主力7891011121314152020/11/162021/2/162021/5/162021/8/162021/11/16LPG/SC 中信期货研究|大宗商品策略组LPG日报 3 / 3 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2020版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com