大宗商品策略组LPG日报：供需趋紧叠加油价高位，LPG震荡偏强

1101151201251301351401452019/122020/022020/042020/062020/08中信期货商品指数 2022-2-25 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 大宗商品研究团队 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|大宗商品策略组LPG日报 摘要： （1）2月24日，PG2204合约收盘价为6230元/吨，较上一交易日收盘价涨392元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差-282元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至-680元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至620元/吨。 （2）2月24日，华南地区出厂价5950-6400元/吨。华东地区出厂价5500-5700元/吨。 山东民用主流5780-5800元/吨，碳四主流6710-6900元/吨。 （3）1月31日，沙特阿美公司2月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为775美元/吨，较上月上涨35美元/吨；丁烷775美元/吨，较上月上涨65美元/吨。 （4）2月24日，外盘数据来看，华南3月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为6057元/吨，涨18元/吨，丁烷到货成本为6301元/吨，涨81元/吨 （5）2月24日，大连商品交易所液化气总仓单量为9512手，较前一交易日减少18手。 逻辑：移仓换月完成，04合约日内高开高走。俄乌冲突进一步升级，国际油价拉升至100美元，成本端高涨提振市场心态。供给端来看，炼厂外放量整体缓慢回升，出货顺畅；今日无新到船。需求端来看，民用气端受油价及进口成本大涨影响，市场看涨入市，需求有升；原料气端依旧受烷基化需求量提升支撑，醚后碳四需求较高，总体呈现供不应求态势。库存方面，上周炼厂库存整体小幅回升，码头库存去化明显。短期内，供应低位深加工需求向好，基本面偏紧；国际油价冲高，叠加进口成本高位，推高价格，LPG期价震荡偏强。中期方面，温度回升或导致民用气需求小幅下滑，且疫情反复或影响餐饮消费。原料气方面，调油企业开工回升支撑需求；且疫情好转出行恢复增加汽油消费或利好需求。中期看，供应端缓慢回升无较大波动，需求端民用气偏弱而原料气有恢复趋势，市场对3月CP预期维持较高位，未来LPG震荡偏强。 操作策略：逢低做多 风险因素：原油价格大跌、烷基化需求大幅下降、俄乌局势新进展供需趋紧叠加油价高位，LPG震荡偏强 短期内，供应低位深加工需求向好，基本面偏紧；国际油价冲高，叠加进口成本高位，推高价格，LPG期价震荡偏强。 报告要点 中信期货研究|大宗商品策略组LPG日报 2 / 3 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 LPG 元/吨 现货 华南国产气 5948 100 基差 华南国产气基差 -282 -292 华南进口气 6050 100 华南进口气基差 212 11 华东国产气 5550 100 华东国产气基差 -680 -292 华东进口气 6300 0 华东进口气基差 70 -392 华北国产气 6850 0 华北基差 620 -392 期价 PG2203 5004 392 月差 PG2203-PG2204 267 30 PG2204 6230 362 LPG/SC 10.04 1.63 PG2205 5963 362 LPG/PP 0.73 0.14 图 1： LPG现货价格、主力合约收盘价、基差 图 2： LPG/SC 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 -1000-5000500100015002000350040004500500055006000650070002021/8/172021/9/172021/10/172021/11/172021/12/172022/1/172022/2/17元/吨华南国产主力(PG2204)华南国产-主力78910111213142020/12/22021/3/22021/6/22021/9/22021/12/2LPG/SC 中信期货研究|大宗商品策略组LPG日报 3 / 3 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com