敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2022年02月06日 宏观经济 汽车消费重回正增长 ——宏观经济周度观察 投资周报  生产增速下滑 1月，粗钢产量同比下降12.01%，较上月降幅收窄；PTA产业链负荷率下降4.18%，降幅收窄；汽车轮胎开工率下降20.25%，降幅扩大。整体来看，由于汽车轮胎开工率下滑幅度较大，生产增速在持续3个月上升之后，1月可能下滑。  汽车消费重回正增长 1月，30大中城市商品房日均成交面积为39.45万平方米，较上月下降23.66%，同比下降30.24%，降幅扩大；乘联会汽车厂家批发增长6%，汽车零售增长10.67%，增速均高于上月，且重回正增长；九城地铁日均客运量同比下滑6.43%，增速低于上月。整体来看，预计1月消费增速有所上升。 1月，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长3.5%，增速较上月上升。预计1月出口形势依然较好。  物价增速下行 1月，食品价格环比下降1.09%，同比增长19.65%，增速较上月下降7.4个百分点，同时高频消费价格增速也下滑1.3个百分点，预计1月CPI同比增速下降。 1月，高频生产价格同比增速继续下滑，PPI同比增速或延续2021年11月以来的下行态势。  货币市场利率稳定 1月30日当周，央行OMO净投放6000亿元，维持春节流动性稳定。货币市场利率整体稳定，DR007上升20个BP，R007下降3个BP。  人民币小幅贬值 1月30日当周，美元指数上升1.8%，欧元、英镑、日元、人民币对美元分别贬值1.72%、1.11%、1.36%、0.38%。中国相对美国经济意外指数仍有较大优势，人民币对美元汇率贬值压力不大。  风险提示：疫情超预期 邢曙光（分析师） xingshuguang@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050003 刘娟秀（分析师） liujuanxiu@xsdzq.cn 证书编号：S0280517070002 相关报告 投资周报：出口高频数据较好 2022-01-24 投资周报：生产、需求开局不利 2022-01-10 投资周报：消费高频指标改善 2022-01-04 投资周报：生产仍较弱 2021-12-20 2022-02-06 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 生产增速下滑................................................................................................................................................................... 3 2、 汽车消费重回正增长 ....................................................................................................................................................... 4 3、 物价增速下行................................................................................................................................................................... 7 4、 货币市场利率稳定 ........................................................................................................................................................... 7 5、 人民币小幅贬值 ............................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 高频生产指标下滑 ...................................................................................................................................................... 3 图2： 粗钢产量降幅收窄 ...................................................................................................................................................... 3 图3： PTA负荷率降幅收窄 ................................................................................................................................................. 4 图4： 汽车轮胎开工率降幅扩大 .......................................................................................................................................... 4 图5： 高频消费指标回升 ...................................................................................................................................................... 5 图6： 高频出口指标上升 ...................................................................................................................................................... 5 图7： 商品房销量下降 .......................................................................................................................................................... 6 图8： 汽车零售增速上升 ...................................................................................................................................................... 6 图9： 地铁客运量下滑 .......................................................................................................................................................... 6 图10： 高频消费价格增速下滑 ............................................................................................................................................ 7 图11： 高频生产价格增速下滑 ............................................................................................................................................ 7 图12： 货币市场利率稳定 .................................................................................................................................................... 8 图13： 人民币小幅贬值 ........................................................................................................................................................ 8 图14： 人民币贬值压力不大 ................................................................................................................................................ 9 oQmMrRnPaQcM7NtRqQtRpNiNpPnPeRrRvM8OnNtMwMnQtMxNrRrO 2022-02-06 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 生产增速下滑 1月，粗钢产量同比下降12.01%，较上月降幅收窄；PTA产业链负荷率下降4.18%，降幅收窄；汽车轮胎开工率下降20.25%，降幅扩大。整体来看，由于汽车轮胎开工率下滑幅度较大，生产增速在持续3个月上升之后，1月可能下滑。 图1： 高频生产指标下滑 资料来源：Wind，新时代证券研究所 图2： 粗钢产量降幅收窄 资料来源：Wind，新时代证券研究所 -30-20-1001020304050602020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01工业增加值:当月同比 高频生产指标 -30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00日均产量:粗钢:国内:月 日均产量:粗钢:国内:月:同比 2022-02-06 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 图3： PTA负荷率降幅收窄 资料来源：Wind，新时代证券研究所 图4： 汽车轮胎开工率降幅扩大 资料来源：Wind，新时代证券研究所 2、 汽车消费重回正增长 1月，30大中城市商品房日均成交面积为39.45万平方米，较上月下降23.66%，同比下降30.24%，降幅扩大；乘联会汽车厂家批发增长6%，汽车零售增长10.67%，增速均高于上月，且重回正