镍&不锈钢产业策略周报：供应偏紧格局尚未发生逆转，镍价结构性机会仍存

供应偏紧格局尚未发生逆转，镍价结构性机会仍存镍&不锈钢产业策略周报2022年2月7日一德期货有色团队 一、行业信息：1、宏观热点新闻（1）美联储3月大幅加息可能性降低，美联储官员强调不会对经济踩急刹车。美联储官员表示，在准备开始加息之际，他们希望避免对美国经济造成不必要的扰乱。这个表态说明官员们对3月大幅加息50个基点意愿极低。二、行业热点（1）2022年1月24日，印尼青山Morowali园区首批高冰镍产品集港完毕，正式装船发运回国。目前园区内在产高冰镍产线3条，月度镍金属产能约3000吨。除现有转产产线外，据初步了解，印尼青山园区后续还将新建计划若干条。三、产业数据产量：根据SMM数据，2021年12月，全国镍生铁产量环比上涨2.83%至3.31万镍吨，产量小幅上升，同比下降11.21%。分品位看，高镍生铁12月份产量为2.77万镍吨，环比上涨4.14%；低镍生铁12月份产量为0.54万镍吨，环比下降3%；2021年12月全国电解镍产量约1.5012万吨，环比减少1.37%；2021年12月全国硫酸镍产量2.78万吨金属量，实物量为12.7万实物吨，环比减3.37%，同比增62.7%。其中，电池级硫酸镍产量为2.56万镍吨；12月份全国不锈钢产量总计约267.89万吨，环比增幅约1.4%，同比下降10.2%；2021年1-12月份年度累计不锈钢总产量约3239.3万吨，累计同比增加8.43%。其中分系别看，200系不锈钢年度产量968.4万吨，累计同比增0.6%；300系不锈钢年度产量约1632万吨，累计同比增加10.2%；400系年度产量约639万吨，累计同比增加17.5%。产量预估：根据SMM预估，2022年1月份，全国镍生铁产量预期或为3.22万镍吨，环比下降2.72%，主因临近春节假期，钢厂有检修计划，部分一体化钢厂的镍铁产线难达满产。分品位看，高镍生铁产量或为2.77万镍吨，环比下降2.47%，低镍生铁产量或为0.46万镍吨，环比下降17.86%；预计2022年1月全国电解镍产量或为1.44万吨；硫酸镍2022年1月产量预计增幅0.6%至2.8万镍吨，同比增幅74.84%；2022年1月份大部分钢厂均进入年度检修，各系别不锈钢产量均不同程度下降，分系别看，200系不锈钢产量月65万吨，300系不锈钢产量约121.5万吨，400系不锈钢产量46万吨，1月份总产量约232.5万吨，环比降幅13%。本周重点数据及摘要 进出口：据海关数据显示2021年12月中国镍铁进口量33.60万吨，环比增幅15.76%，同比降幅1.29%。其中，12月中国自印尼进口镍铁量29.39万吨，环比增幅27.23%，同比增幅14.81%；2021年12月中国未锻轧的非合金镍（即精炼镍）进口量26948.375吨，环比涨幅3.37%，同比增幅126.81%；2021年12月份中国不锈钢出口总量为44.29万吨，环比增幅12.39%，同比增加增幅16.61%；2021年12月份中国不锈钢进口总量为27.04万吨，环比增幅13.68%，同比增幅24.47%。库存情况：国内春节假期期间LME镍库存下降4212吨至87504吨；节前一周上期所库存下降891吨至2975吨，仓单货下降627吨至2009吨；保税库存为0.42万吨，较上周下降0.03万吨。原料情况：据海关数据显示，2021年12月中国镍矿进口量191.46万吨，环比减少209.30万吨，降幅52.23%；同比减少125.88万吨，降幅39.67%。其中，中国自菲律宾进口镍矿量153.48万吨，环比减少180.11万吨，降幅53.99%；同比减少94.24万吨，降幅38.04%。自印尼进口镍矿量9.03万吨，环比减少3.06万吨，降幅25.33%；同比增加1.21万吨，增幅15.41%。自其他国家进口镍矿量28.95万吨，环比减少26.13万吨，降幅47.45%；同比减少32.85万吨，降幅53.16%。根据Mysteel数据，2022年1月21日中国13港镍矿库存总量为914.24万湿吨，较上期减少28.97万湿吨，降幅3.07%。冶炼利润：周内不锈钢价格回落，盘面利润再度收窄，但由于现货跟随较慢，目前钢厂实际利润影响有限；周内高镍铁成交价格上涨，冶炼利润好转。现货市场：国内春节假期期间LME市场库存继续下降，3M调期继续走扩一度升至570美金，周内平均升水457.40美金，上一周平均升水343.20美金；全球范围内精炼镍消费较好，海外库存继续下降，市场对供应忧虑依旧存在，但由于宏观以及海外挤仓一度缓解，镍价高位回落，节前在价格下跌后，国内部分贸易商以及下游趁机采购现货再度趋紧；周内不锈钢价格随镍价回落至万八之下而后趋稳，节前现货整体成交清淡。本周重点数据及摘要 交易逻辑：宏观层面，美联储3月份大幅加息预期降低；产业层面，海外库存继续下降，现货升水大幅攀升；供应端菲律宾主矿区进入雨季叠加台风，出矿量大幅下降，国内镍矿港口库存下降；镍铁企业排产量略有增加，但受制于原料供应整体产量水平未有明显改善，冬奥会期间镍铁企业减产增加；印尼方面新增镍铁产能释放，同时湿法冶炼项目也逐渐投产；受冬奥会影响不锈钢钢厂减产依旧持续，节后恐累库；新能源汽车产销数据继续走升，正极材料订单持续较好，硫酸镍产量继续攀升，青山高冰镍回落后期会逐渐缓解硫酸镍原料的短缺状况，但短期内对镍豆需求依旧较大。受冬奥会影响不锈钢钢厂减产依旧持续，但前期减产对价格形成的支撑恐边际递减，节后存在累库风险。未来继续关注现货成交、钢厂减产以及整体消费情况。投资策略：节前受海外挤仓缓解影响镍价高位回落，但短期内国内外低库存以及持续降库状况依旧存在，供需错配带来的结构性机会尚存；不锈钢方面，减产对价格带来的支撑效应恐边际递减，短期内价格维持震荡走势概率大，操作上建议观望为主，后期继续关注钢厂减产情况以及消费情况。本周策略 重要数据一览2022/1/212022/1/28周变动电解镍177950 169650 -8300 金川镍178850 169850 -9000 俄镍176750 169300 -7450 高镍铁1,380.001,390.0010 低镍铁4950 4950 0 LME库存93,480.0091,716.00-1764 SHFE库存3,866.002,975.00-891 保税区库存0.45 0.42 -0.03 电解镍-高镍铁38750 30300 -8450 国内镍铁现货价格-进口镍铁成本-398.46 -283.74 114.72 现货市场(2000)020004000600080001000012000140002016/12016/52016/92017/12017/52017/92018/12018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/1金川镍升贴水:最大值金川镍升贴水:最小值-10001002003004005006002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11CIF保税库溢价金川镍升贴水:最大值金川镍升贴水:最小值俄镍升贴水:最大值俄镍升贴水:最小值2022/1/2439003100220018002022/1/2522502150175016502022/1/2627002000200016002022/1/2732002600250022002022/1/283900340032003000较无锡主力升贴水日期金川镍俄镍2022/1/241813501798502022/1/251668501663502022/1/261685001679502022/1/271687501682002022/1/28169850169300 库存与仓单资料来源：Mysteel0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00仓单库存现货库存(镍板)保税区库存LME库存 库存与仓单库存期货:镍:江苏:中储无锡库存期货:镍:山东:青岛832库存期货:镍:上海:国储天威库存期货:镍:上海:合计库存期货:镍:上海:上港物流库存期货:镍:上海:中储大场库存期货:镍:浙江:国储837处库存期货:镍:浙江:合计库存期货:镍:浙江:宁波九龙仓2022-01-24187.000.000.001,983.00411.001,572.000.000.000.002022-01-2549.000.000.001,824.00346.001,478.000.000.000.002022-01-2618.000.000.001,753.00346.001,407.000.000.000.002022-01-2718.000.000.001,900.00346.001,554.000.000.000.002022-01-2818.000.000.001,900.00346.001,554.000.000.000.00变动-242.000.000.00-355.00-65.00-290.000.000.000.000%10%20%30%40%50%60%70%10203040502019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02x 10000LME镍:库存:合计:全球注销仓单比 持仓分析分析日期2022/1/28期货合约ni2203.shf序号会员名称多单量（手）增减会员名称空单量（手）增减1中信期货12571-429 中信期货1361919102海通期货101928瑞达期货701613253东亚期货6853-247 海通期货63222914国泰君安6571-694 南华期货6250295永安期货5533-451 国泰君安6073-163 6广发期货54641137光大期货4826667东证期货53381163广发期货47165368国投安信3940112华泰期货4404-365 9新湖期货3753928中国国际4244-3176 10鲁证期货37181507兴业期货3894-1881 11华闻期货3565-1003 东证期货3848105512中投期货3034-718 华闻期货3528-998 13银河期货2834-1255 国投安信3332-93 14华泰期货2572-586 国贸期货3191515方正中期2557136中粮期货3061-121 16五矿期货252827新湖期货303814317申万期货2296-997 申万期货2509-755 18中粮期货2228-72 浙商期货218241219光大期货1915-177 银河期货2152-1339 20兴证期货1612-159 五矿期货2053-429 合计89074-1770 90258-3548 多头持仓空头持仓数据来源：同花顺Ifind PART 1供需平衡 供需平衡:全球资料来源：WBMS-15-10-50510152025302012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022