外资月报第28期：投资策略外围冲击之下，北上开门遇冷

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022年02月08日 投资策略 外围冲击之下，北上开门遇冷——外资月报第28期 1、总体配置：外围扰动增多，北上开门遇冷。欧美通胀续创新高，海外加息预期升温，风险偏好再面扰动，北上流入放缓。1月上旬，受益于国内PMI数据改善，社融企稳回升，出口韧性保持，加上OMO与MLF降息带动LPR“双降”，外资继续稳步增配A股。然而1月中旬过后，俄乌紧张局势升级，冲击全球风险偏好，VIX指数明显拉升，同时最新欧美通胀数据再创新高，美国就业数据超预期修复，美联储1月议息会议也再次强化加息缩表预期，北上月底连续两日流出破百亿，整体入场节奏放缓。 配置盘流入放缓，交易盘转为流出，主板仓位延续抬升。截至1月28日，北上资金1月累计净流入约167.75亿元。根据我们的拆解和估算，1月配置盘仍是入场主力，入场节奏有所放缓，单月净流入约212.74亿元，而交易盘资金转为小幅流出，单月净流出约25.63亿元。从板块仓位来看，1月主板和科创板仓位均延续抬升，而创业板仓位继续回落。截至1月28日，主板、创业板和科创板仓位分别为81.59%、17.39%和1.02%。 2、风格结构：金融地产板块获增持居首。北上资金1月增持金融地产居首，必需消费遭减持居多。从资金拆分角度看，除中游制造与其他服务板块外，其余板块均获一致性加减仓，分歧集中于中游制造与其他服务板块，交易盘均小幅减持中游制造与其他服务。 3、行业流向：银行流入居前，医药生物流出居多。整体层面，1月净流入前三大行业依次为银行、电力设备和有色金属；净流出前三大行业依次为医药生物、电子和家用电器。交易盘层面，净流入前三大行业依次为银行、有色金属和基础化工；净流出前三大行业依次为食品饮料、电子和电力设备。配置盘层面，净流入前三大行业依次为电力设备、银行和非银金融；净流出前三大行业依次为医药生物、家用电器和计算机。 4、仓位分布：银行仓位抬升居前，医药生物仓位回落居多。北上仓位分布上，1月以来银行仓位明显抬升，而医药生物和电子仓位回落居多。市值层面，银行、房地产和建筑装饰行业持股市值提升居前，医药生物、食品饮料和电力设备行业持股市值回落居多。 5、个股配置：持股集中度有所回升，招商银行获增持居首。整体层面，净流入前五大个股依次为招商银行、国电南瑞、恩捷股份、阳光电源和平安银行；净流出前五大个股依次为恒瑞医药、宁德时代、中国中免、美的集团和爱尔眼科。交易盘层面，流入前五大股依次为招商银行、恩捷股份、永太科技、江苏银行和爱尔眼科；净流出前五大股依次为宁德时代、东方财富、兆易创新、五粮液和贵州茅台。配置盘层面，净流入前五大股依次为国电南瑞、招商银行、阳光电源、五粮液和中国平安；净流出前五大股依次为爱尔眼科、美的集团、恒瑞医药和中国中免、长安汽车。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王程锦 执业证书编号：S0680120070053 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：农历年行情开启——A股策略月报（2022/02）》2022-02-06 2、《投资策略：2月配置建议&金股推荐：迎接农历年行情》2022-02-06 3、《投资策略：虎年春节长假要闻全知道》2022-02-05 4、《投资策略：交易结构蕴含哪些投资信号？——微观交易专题二》2022-02-04 5、《投资策略：全球龙头估值比较：总结篇》2022-02-03 2022年02月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：外围扰动增多，北上开门遇冷 ........................................................................................................ 4 2、风格结构：金融地产板块获增持居首 ............................................................................................................... 5 3、行业流向：银行流入居前，医药生物流出居多 .................................................................................................. 7 4、仓位分布：银行仓位抬升居前，医药生物仓位回落居多 .................................................................................. 10 5、个股配置：持股集中度回升，招商银行获增持居首 ......................................................................................... 12 风险提示 .......................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：欧美通胀压力持续攀升 ........................................................................................................................... 4 图表2：美国就业数据保持强势，强化加息预期 .................................................................................................... 4 图表3：1月北上资金累计净流入约167.75亿元 ................................................................................................... 4 图表4：1月配置盘净流入约213亿元，交易盘净流出约26亿元 ........................................................................... 4 图表5：北上成交规模与占比 ............................................................................................................................... 5 图表6：北上成交规模与结构 ............................................................................................................................... 5 图表7：主板及创业板仓位 .................................................................................................................................. 5 图表8：创业板仓位及相对表现 ........................................................................................................................... 5 图表9：北上资金1月流入各风格金额统计 ........................................................................................................... 6 图表10：北上资金流入风格结构走势（亿元） ...................................................................................................... 6 图表11：配置盘流入风格结构走势（亿元） ......................................................................................................... 6 图表12：交易盘流入风格结构走势（亿元） ......................................................................................................... 7 图表13：银行净流入居前，医药生物净流出居多 .................................................................................................. 7 图表14：北上交易盘流入银行居前，流出食品饮料居多 ........................................................................................ 8 图表15：北上配置盘流入电力设备居前，流出医药生物居多 .................................................................................. 8 图表16：近一个季度行业净流入趋势回顾 ............................................................................................................ 8 图表17：食品饮料净流入MA20与行情走势 ......................................................................................................... 9 图表18：家用电器净流入MA20与行情走势 ......................................................................................................... 9 图表19：医药生物净流入MA20与行情走势 ......................................................................................................... 9 图表20：非银金融净流入MA20与行情走势 ......................................................................................