http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年01月28日 分析师：罗江南 S1070518060002 ☎ 021-31829705  luojiangnan@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<年度快递数据出炉，通达系持续领跑>> 2019-01-21 <<外部因素边际改善，关注航空高频数据>> 2019-01-14 <<南航受卡航举牌，大兴机场时刻出炉>> 2019-01-07 快递板块再受关注，低估标的有望修复 ——交通运输周报2019年第4期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 东方航空 0.32 0.57 15.75 8.84 南方航空 0.42 0.77 16.74 9.13 中国国航 0.39 0.62 20.59 12.95 吉祥航空 0.84 1.23 14.24 9.72 春秋航空 1.72 2.48 18.08 12.54 铁龙物流 0.36 0.43 19.75 16.53 资料来源：长城证券研究所 ◼ 快递板块再受关注，低估标的有望修复。近期电商快递板块再受市场关注，板块整体超额收益显著，圆通、申通等低估值小市值且边际改善的标的涨幅居前。我们认为综合估值与成长性快递板块仍具备长期配置价值，尽管当前通达系快递仍采取降价抢占市场份额的策略，但龙头快递公司由于成本端相对较低具备竞争优势，单量增速均高于行业整体水平，这表明中小快递公司正加速离场，逐步让出市场份额。当前圆通、申通等过去两年增速相对较低的公司单量增速逐步与中通、韵达缩小差距，过去由于部分核心资产未实现自营化带来的成本劣势产生的增速差逐步收窄，十二月申通、圆通增速均已回升至40%以上，这表明当前通达系快递尚未产生本质上的区别，通过让利客户、补贴加盟商等方式可在短期将增速迅速提升，而价格战无法伤及各家上市快递公司根本，却会加速中小快递公司的退出，因此当前通达系快递公司均有能力维持业务量增速高于行业平均水平，从中小快递公司攫取份额。展望明年，快递单量仍可维持近25%增速，且预计价格战仍会存在但不会大幅加剧，行业单价降幅仍可匹配成本缩减，当前快递行业单量仍可维持较高速增长，随着集中度的提升与消费者对服务质量的看重，价格在竞争策略中的比重逐步下降，行业单价下降幅度逐步趋缓，板块长期仍具备较高成长性。中期来看快递行业单量增速未来仍可维持20%以上，而随着市场集中度的逐步提升，单价下滑幅度预计会逐步趋缓。标的层面，我们认为当前快递行业估值已处于上市以来最低水平，且市场份额持续向龙头集中，存在估值修复机会，但行业依靠价格战获取市场份额的竞争方式仍然存在，在价格战趋缓前更多的仍是高频数据改善带来的估值修复机会，短期经营数据尤其是单量增速的变化仍会带来各家公司估值波动，建议重点关注估值低于行业均值且经营状况边际改善的申通快递、圆通速递。 ◼ 风险提示：贸易战传导致使宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。 -20%-15%-10%-5%0%5%交通运输沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 交通运输行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 交通运输板块行情一览 ....................................................................................................... 4 2. 行业一周要闻及公告速递 ................................................................................................... 5 2.1 本周行业重点新闻 ...................................................................................................... 5 2.2 本周行业重点公告 ...................................................................................................... 9 3. 交通运输行业数据库 ......................................................................................................... 12 3.1 航空行业数据回顾 .................................................................................................... 12 3.2 航运行业数据回顾 .................................................................................................... 13 3.3 港口行业数据回顾 .................................................................................................... 14 3.4 铁路行业数据回顾 .................................................................................................... 14 3.5 公路行业数据回顾 .................................................................................................... 15 3.6 物流行业数据回顾 .................................................................................................... 16 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：本周各子版块涨跌幅情况（2019.1.21-2019.1.25）...................................................... 4 图2：布伦特原油收于61.64美元，同比上升17.61% ......................................................... 12 图3：美元兑人民币收于6.79，人民币较年初升值0.79% .................................................. 12 图4：12月上市航空公司可用座公里919.02亿客公里，同比增加10.12% ...................... 13 图5：12月上市航空公司收入客公里626.90亿客公里，同比增加8.86% ........................ 13 图6：BDI收于905点，环比下降19% .................................................................................. 13 图7：BDTI收于877点，环比增长0% .................................................................................. 13 图8：SCFI收于945.44，环比上升13% ................................................................................. 13 图9：CCFI收于880.25点，环比上升为5% .......................................................................... 13 图10：11月全国主要港口货物吞吐量11.05亿吨，同比增加4.97% ................................ 14 图11：11月全国主要港口集装箱吞吐量2135.62万标准箱，同比增加5.75% ................ 14 图12：12月铁路客运量实现2.52亿人，同比增加8.40% .................................................. 14 图13：12月铁路货运量3.46亿吨，同比增加14.00% ........................................................ 14 图14：12月铁路旅客周转量920.46亿人公里，同比增加4.10% ...................................... 15 图15：12月铁路货运周转量2497.77亿吨公里，同比增加7.10% .................................... 15 图16：11月公路客运量10.63亿人，同比下降6.5% .......................................................... 15 图17：11月公路货运量37.20亿吨，同比增加5.73% ........................................................ 15 图18：11月公路旅客周转量实现702.77亿人公里，同比下降5.60% .............................. 15 图19：11月公路货运周转量为6762.17亿吨公里，同比增加5.84% ................................ 15 图20：12月快递业务收入609.60亿元，同比增加17.3% .................................................. 16 图21：12月快递业务量54.18亿件，同比增加25.80% ...................................................... 16 图22：12月快递业务单价为11.25元/件，同比下降9.08% .............................................. 16 表1：本周涨幅前五个股（2019.1.21-2019.1.25） ................................................................. 4 表2：本周跌幅前五个股（2019.1.21-2019.1.25） ................................................................. 5 表3：本周行业重点公告 ........................................................................................................... 9 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 交通运输板块行情一览 本周交通运输板块跌幅为0.6