港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2022年2月3日 今日重点 1. 安信视点 春季躁动行情可期 2. 行业点评 新能源行业动态分析-加快建设全国统一电力市场体系，新型电力系统未来可期 2022年2月4日 1. 安信视点：春季躁动行情可期 本周春节假期，周二至周四港股休市。周一午时港股牛年收官，截至收盘，恒生指数涨1.07%，报23802.26点，恒生科技指数涨2.35%，恒生国企指数涨1.7%，恒生红筹指数涨0.75%。热门科技股多数上涨，快手1024.HK涨6.61%，哔哩哔哩9626.HK涨4.39%，阿里巴巴9988.HK涨3.64%，腾讯控股700.HK涨2.6%。半日市场成交额为651.35亿港元。1月以来，恒指累计上涨1.73%，国企指数涨1.38%，恒生科技指数跌4.49%。 本周美股正常开市，国内春节假日期间美股主要指数普遍收涨并触及两周高点，美股短期底部的确立或将带动港股迎来春节躁动行情。近期美股科技板块的行情主要由苹果AAPL最新季报超预期带动，中期来看，上半年美国货币政策将持续收缩，后续对美股的基本面预期是反弹能否持续的关键。 节前，美联储发布2022年1月议息会议决议，鲍威尔作会后发言，从具体内容来看，超出市场预期的并非会议决议，而在于鲍威尔的发言内容。其对加息幅度和节奏没有明显倾向性的解读，但是其关于“不排除每一次议息会议加息的可能性”（Doesn't rule out raising rates at every FOMC meeting）的说法，使得市场对其解读的空间较大，市场倾向于朝着美联储政策立场将会更加鹰派的角度去定价。联邦利率市场的期货价格反映出，市场当前预期已经从年内加息4次提升至5次。 我们认为，对于我国而言，制度性金融开放和双边汇率弹性的增强将缓解国内外货币政策错位可能导致的资金流出压力，预计美联储加息对国内市场影响有限。 市场热点方面，节前中共中央总书记在主持学习时强调，要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、大力推动煤电节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。要夯实国内能源生产基础，保障煤炭供应安全，保持天然气产能稳定增长，要把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。 我们认为中央此次学习更加强调了实现“双碳”目标是一场广泛而深刻的变革，让各级领导干部加强对“双碳”基础知识、实现路径和工作要求的学习，强调深入分析推进碳达峰碳中和工作面临的形势任务扎扎实实把党中央决策部署落到实处。目前绿电板块估值相对具有吸引力，可继续关注新能源标的龙源电力916.HK，中广核新能源1811.HK；火电转型标的华润电力836.HK；燃气标的天伦燃气1600.HK。 分析师：韩致立 港股晨报 2022-2-4 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 2. 行业点评 新能源行业动态分析-加快建设全国统一电力市场体系，新型电力系统未来可期 上周大盘指数皆录得下跌，香港恒生指数下跌5.67%，恒生综指下跌6.37%，恒生中国企业指数下跌6.57%。万得港股新能源概念股指数下跌5.29%，表现在十三个板块中居中。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第四位，仅低于恒生医疗保健指数、恒生非必需性消费业指数、恒生资讯科技业指数。 加快建设全国统一电力市场体系，推动形成有更强新能源消纳能力的新型电力系统。近日，国家发展改革委、国家能源局正式印发《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》（下称《指导意见》），提出到2025年全国统一电力市场体系初步建成，2030年全国统一电力市场体系基本建成的总体目标。《指导意见》旨在实现电力资源在更大范围内共享互济和优化配置，提升电力系统稳定性和灵活调节能力，推动形成有更强新能源消纳能力的新型电力系统。《意见》指出，在健全多层次统一电力市场体系方面，要加快建设国家电力市场，稳步推进省（区、市）/区域电力市场建设，引导各层次电力市场协同运行，有序推进跨省跨区市场间开放合作；在完善统一电力市场体系功能方面，强调持续推动电力中长期市场建设，积极稳妥推进电力现货市场建设，持续完善电力辅助服务市场，培育多元竞争的市场主体；在健全统一电力市场体系交易机制方面，要求规范统一市场基本交易规则和技术标准，完善电力价格形成机制，做好市场化交易与调度运行的高效衔接，加强信息共享和披露。在构建适应新型电力系统的市场机制上，《意见》强调要提升电力市场对高比例新能源的适应性，因地制宜建立发电容量成本回收机制，探索开展绿色电力交易，健全分布式发电市场化交易机制。我们继续推荐新能源运营商龙源电力（916.HK），中广核新能源（1811.HK），大唐新能源（1798.HK）；火电转型新能源运营商中国电力（2380.HK），华润电力（836.HK）。 核心观点 光伏产业链：上周港股美股A股光伏产业链股价下跌，港股光伏产业链板块下降5.57%，美股光伏产业链板块下降7.84%。产业链方面，终端价格平稳，电池片开工率提升，产业链总体价格基本回稳。预期2022年，多晶硅料供应进一步释放，有利产业链需求提升，我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK。 风电产业链：上周金风科技（2208.HK）下跌1.90%。2021年是海上风电国补的最后一年，风机价格也维持在较低水平，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。 新能源电场运营：上周港股的新能源运营商板块下跌10.06%。其中，中广核新能源（1811.HK）下跌10.32%，华润电力（836.HK）下跌11.74%，中国电力（2380.HK）下跌12.89%，龙源电力（916.HK）下跌7.96%，新天绿色能源（956.HK）下跌11.24%，大唐新能源（1798.HK）下跌2.2%。近日能源局印发《加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》推动形成有更强新能源消纳能力的新型电力系统，继续推荐优质新能源运营商龙源电力（916.HK）、中广核新能源（1811.HK）、大唐新能源（1798.HK）。 电池及储能：上周A股电池及储能板块上涨1.4%。其中宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）发布业绩预告。宁德时代2021年净利为140-165亿元，同比增长150%-195%；亿纬锂能2021年净利为27-30亿元，同比增加65%-85%。建议投资者关注相关投资机会。 投资建议 光伏产业链：新特能源1799.HK；风电产业链：金风科技2208.HK；向新能源运营商转型的华润电力836.HK、新能源电场运营商龙源电力916.HK、中广核新能源1811.HK；电池及储能：国轩高科002074.SZ 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 分析师：颜晨 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010