公司信息更新报告：2021年业绩预告高增长，成长动力充足

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 通富微电（002156.SZ） 2022年01月28日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/1/27 当前股价(元) 16.88 一年最高最低(元) 29.13/16.85 总市值(亿元) 224.34 流通市值(亿元) 224.31 总股本(亿股) 13.29 流通股本(亿股) 13.29 近3个月换手率(%) 109.9 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-需求高度景气，成长动力充足》-2021.10.31 《公司信息更新报告-需求高度景气，公司定增扩产，成长动力充足》-2021.9.28 《公司信息更新报告-客户订单饱满，2020年业绩实现高增长》-2021.3.31 2021年业绩预告高增长，成长动力充足 ——公司信息更新报告 刘翔（分析师） 罗通（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790120070043 ⚫ 2021年业绩预告高增长，维持“买入”评级 2022年1月27日公司发布2021年年度业绩预告，公司预计2021年实现归母净利润9.3亿元~10亿元，同比+174.80%~+195.48%；扣非净利润7.9亿元~8.6亿元，同比+281.35%~+315.15%。计算得2021Q4单季度预计实现归母净利润2.27亿元~2.97亿元，同比+196.14%~+287.50%，环比-24.94%~-1.78%；扣非净利润1.58亿元~2.28亿元，同比+179.92%~+304.26%，环比-41.58%~-15.64%。Q4利润受年底计提费用影响，环比略有下滑，我们下调2021-2023年盈利预测，2021-2023年归母净利润预计为9.82（-0.59）/11.86（-1.08）/16.43（-1.08）亿元，EPS预计为0.74（-0.02）/0.89（-0.08）/1.24（-0.08）元，当前股价对应PE为22.9/18.9/13.7倍，行业高景气，公司产销两旺，成长动力充足，维持“买入”评级。 ⚫ 行业高景气，公司订单需求旺盛，募投增强成长动力 2021年受全球智能化加速发展、电子产品需求增长等因素影响，公司国际和国内客户的市场需求保持旺盛态势；公司面向未来高附加值产品以及市场热点方向，在高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、5G等应用领域，积极布局Chiplet、2.5D/3D、扇出型、圆片级、倒装焊等封装技术与产能，形成了差异化竞争优势，部分项目及产品在2021年越过盈亏平衡点，开始进入收获期，核心业务持续增长。公司2022年1月25日发布公告，拟募资不超过55亿元定增项目通过证监会审核，其中募投项目为存储器芯片封装测试生产线建设项目、高性能计算产品封装测试产业化项目、5G等新一代通信用产品封装测试项目、圆片级封装类产品扩产项目、功率器件封装测试扩产项目，5个项目达产后，公司预计每年分别新增营收37.59亿元、净利润4.45亿元，技术实力将进一步提升。先进封装为发展趋势，公司凭借多年技术积累及不断研发投入，已具备了Chiplet封装的大规模生产能力；在CPU、GPU、服务器领域立足7nm，进阶5nm，目前已实现5nm产品的工艺能力和认证，未来将助力CPU客户高端进阶；公司先进封装项目荣获“国家科学技术进步一等奖”，实力强大，成长潜力较高。 ⚫ 风险提示：客户开拓不及预期、市场需求不及预期、原材料价格上涨风险。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 8,267 10,769 15,399 18,908 23,465 YOY(%) 14.5 30.3 43.0 22.8 24.1 归母净利润(百万元) 19 338 982 1,186 1,643 YOY(%) -84.9 1668.0 190.1 20.8 38.6 毛利率(%) 13.7 15.5 20.5 21.0 21.5 净利率(%) 0.2 3.1 6.4 6.3 7.0 ROE(%) 0.6 3.9 11.8 12.9 14.1 EPS(摊薄/元) 0.01 0.25 0.74 0.89 1.24 P/E(倍) 1172.0 66.3 22.9 18.9 13.7 P/B(倍) 3.7 2.3 2.1 1.9 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-36%-24%-12%0%12%2021-012021-052021-09通富微电沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 6061 8871 8652 8123 11974 营业收入 8267 10769 15399 18908 23465 现金 2225 4121 983 1207 1498 营业成本 7136 9103 12242 14937 18420 应收票据及应收账款 1612 1801 3079 2913 4523 营业税金及附加 34 31 44 64 78 其他应收款 5 6 10 9 14 营业费用 57 53 76 94 117 预付账款 73 114 153 175 232 管理费用 318 360 462 567 704 存货 1894 1449 3047 2439 4326 研发费用 688 744 1032 1267 1572 其他流动资产 253 1380 1380 1380 1380 财务费用 225 240 235 287 329 非流动资产 10096 12360 15804 17397 19557 资产减值损失 -17 -20 0 0 0 长期投资 153 159 166 171 176 其他收益 161 139 129 143 137 固定资产 7439 9037 12252 13808 15845 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 289 352 366 355 351 投资净收益 1 -3 1 -0 -0 其他非流动资产 2215 2812 3020 3062 3185 资产处置收益 1 6 2 3 4 资产总计 16157 21231 24455 25520 31531 营业利润 -21 361 1440 1838 2386 流动负债 7253 7221 9380 9217 13527 营业外收入 7 8 9 8 9 短期借款 4298 3564 4837 4346 7132 营业外支出 1 3 2 2 2 应付票据及应付账款 2014 2563 3592 3917 5344 利润总额 -14 367 1447 1844 2393 其他流动负债 941 1095 951 954 1052 所得税 -52 -22 116 166 263 非流动负债 2402 3994 3763 3341 2934 净利润 37 389 1332 1678 2130 长期借款 758 2449 2217 1796 1388 少数股东损益 18 50 350 492 486 其他非流动负债 1644 1546 1546 1546 1546 归母净利润 19 338 982 1186 1643 负债合计 9655 11216 13143 12558 16461 EBITDA 1453 2173 3165 4132 5233 少数股东权益 391 436 786 1279 1765 EPS(元) 0.01 0.25 0.74 0.89 1.24 股本 1154 1329 1329 1329 1329 资本公积 3749 6823 6823 6823 6823 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 1125 1480 2613 4151 6043 成长能力 归属母公司股东权益 6111 9579 10526 11683 13305 营业收入(%) 14.5 30.3 43.0 22.8 24.1 负债和股东权益 16157 21231 24455 25520 31531 营业利润(%) -117.9 1860.6 299.0 27.6 29.9 归属于母公司净利润(%) -84.9 1668.0 190.1 20.8 38.6 获利能力 毛利率(%) 13.7 15.5 20.5 21.0 21.5 净利率(%) 0.2 3.1 6.4 6.3 7.0 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 0.6 3.9 11.8 12.9 14.1 经营活动现金流 1415 2721 1185 4985 2855 ROIC(%) -4.5 3.7 8.0 9.9 10.2 净利润 37 389 1332 1678 2130 偿债能力 折旧摊销 1223 1552 1462 1976 2481 资产负债率(%) 59.8 52.8 53.7 49.2 52.2 财务费用 225 240 235 287 329 净负债比率(%) 79.4 40.9 71.5 53.9 60.5 投资损失 -1 3 -1 0 0 流动比率 0.8 1.2 0.9 0.9 0.9 营运资金变动 -1 551 -1841 1047 -2081 速动比率 0.5 1.0 0.6 0.6 0.5 其他经营现金流 -68 -13 -2 -4 -4 营运能力 投资活动现金流 -2258 -5205 -4902 -3567 -4637 总资产周转率 0.5 0.6 0.7 0.8 0.8 资本支出 2109 3630 3437 1588 2155 应收账款周转率 5.0 6.3 6.3 6.3 6.3 长期投资 -51 -17 -7 -6 -5 应付账款周转率 3.8 4.0 4.0 4.0 4.0 其他投资现金流 -201 -1592 -1472 -1984 -2487 每股指标(元) 筹资活动现金流 1608 4039 -693 -704 -713 每股收益(最新摊薄) 0.01 0.25 0.74 0.89 1.24 短期借款 1904 -734 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.06 2.05 0.89 3.75 2.15 长期借款 397 1691 -231 -422 -407 每股净资产(最新摊薄) 4.60 7.21 7.92 8.79 10.01 普通股增加 0 175 0 0 0 估值比率 资本公积增加 5 3075 0 0 0 P/E 1172.0 66.3 22.9 18.9 13.7 其他筹资现金流 -698 -168 -461 -282 -305 P/B 3.7 2.3 2.1 1.9 1.7 现金净增加额 774 1495 -4410 714 -2494 EV/EBITDA 19.3 11.9 9.5 7.2 6.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类