资源优势显现，Q4业绩超预期

天齐锂业发布2021年度业绩预告，预计全年归母净利18-24亿元，扣非归母净利10.8-16亿元，分别同比增长198%-231%、183%-224%；Q4归母净利12.70-18.70亿元，扣非归母净利12.02-17.22亿元，分别环比增长186%-321%、951%-1319%。公司资源保障能力处于行业领先地位，泰利森的Greenbush锂辉石矿预计2022年3季度开始尾矿修复以增加30万吨的锂精矿产能，第三期60万吨/年的锂精矿扩产计划提前至2024年完成；参股公司SQM计划2022年新增6万吨碳酸锂、0.85万吨氢氧化锂产能，同时通过了Mt Holland的5万吨氢氧化锂项目，预计2024年投产。公司在国内控制雅江锂辉石矿和参股扎布耶盐湖作为储备资源。公司现拥有锂盐年产能4.48万吨，澳洲奎纳纳一期氢氧化锂产能2.4万吨预计2022年3月份完全投产。未来随着奎纳纳二期2.4万吨氢氧化锂产能以及四川遂宁安居2万吨碳酸锂项目的逐步投产，公司锂盐供应能力将进一步提升。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润21.76、100.59和144.28亿元，分别同比增长218.7%、362.2%及43.4%，最新市值对应的PE分别为58x、13x和9x。考虑下游新能源汽车及储能领域景气度持续以及公司持续扩张能力，维持公司“买入”评级。

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