www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2022年1月24日 [table_main] 公司深度报告模板 新能源车单月销量创新高，关注产品提价对销量的边际影响 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 销量数据回顾 乘联会发布2021年12月乘用车产销数据：当月零售销量为210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%；批发销量为236.6万辆，同比+2.3%，环比+10.0%；产量为246.6万辆，同比+7.2%，环比+10.6%。1-12月零售累计达2014.6万辆，同比增长4.4%。 ⚫ 芯片供给逐步改善，促进12月产销攀升。2021年12月乘用车零售销量达210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%，相比近几年的12月环比增长10%的表现有明显改善，主要系芯片供给持续改善，促进12月产销攀升。1-12月零售累计达2014.6万辆，同比增长4.4%,增速较1-11月下降1.7个百分点。由于经销商层面的在售车型库存水平改善、结构持续优化，厂商供货节奏符合预期。随着销售旺季到来，12月经销商明显加大终端优惠力度，销售积极性快速提升，实现终端零售走强。从结构看，（1）12月豪华车零售25万，同比-3%，较2019年同期增长22%，环比增长18%；（2）自主品牌零售93万辆，同比+4%，较2019年同期+25%，环比+12%，自主品牌头部企业表现很强，在新能源市场获得明显增量。（3）合资品牌零售93万辆，同比-19%，较2019年同期-5%，环比+19%，其中日系份额22.2%，同比-1.0pct，美系份额9%，同比-0.6pct，德系品牌供给正在逐步改善。 ⚫ 新能源车销量增长维持强劲，12月零售渗透率22.6%。12月新能源乘用车零售销量47.5万辆，同比+128.8%，环比+25.4%；批发销量50.5万辆，同比+138.9%，环比+17.8%，增长延续强劲。1-12月新能源乘用车批发331.2万辆，同比增长181.0%；零售298.9万辆，同比增长169.1%。12月国内新能源零售渗透率为22.6%，环比+1.8pct，1-12月渗透率为14.8%，相较2020全年5.8%的渗透率提升明显。从车型看，纯电动批发销量42.3万辆，同比+137.9%；插电混动批发销量8.2万辆，同比+143.9%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率35.2%，豪华车为27.2%，主流合资仅3.7%。12月电动车高端车型销量强势增长，中低端走势较强。其中A00级批发销量13.9万辆，份额占纯电动的33%；A0级批发销量6.0万，份额达到纯电动的14%；A级份额25%，从谷底回升；B级份额27%，保持稳定。 ⚫ 投资建议 头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。 ⚫ 核心组合 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 000338.SZ 潍柴动力 25% -8.99 -5.78 600104.SH 上汽集团 25% -4.27 -1.05 600660.SH 福耀玻璃 25% 3.11 6.34 601799.SH 星宇股份 25% -11.63 -8.41 ⚫ 风险提示 1、汽车销量不达预期的风险；2、芯片短缺导致的产业链风险。 分析师 李泽晗 ：021-68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518110001 杨策 ：010-80927615 :yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据 2022.1.21 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、汽车行业景气度回升 ............................................................................ 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 ......................................................... 2 （二）行业分析 ................................................................................... 2 1.乘用车行业销售情况分析 ....................................................................... 2 2.乘用车市场回暖，细分市场走势分化 ............................................................. 3 （1）乘用车市场整体回暖 ........................................................................ 3 （2）汽车市场仍有分化 .......................................................................... 3 （3）头部集中度有所松动 ........................................................................ 5 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资 ................................................................ 6 3． 零部件行业 ................................................................................. 6 （1）2021年业绩回暖 ............................................................................ 6 （2）行业智能化加速 ............................................................................ 7 （三）相关政策支持行业发展 ....................................................................... 9 二、行业面临的挑战及建议 ......................................................................... 11 三、行业在资本市场的发展 ......................................................................... 12 四、投资建议及股票池 ............................................................................. 13 五、风险提示 ..................................................................................... 14 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、汽车行业景气度回升 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。据中汽协统计，2021年中国汽车行业产销量实现了继2018年以来的首次同比增长，全年累计生产2608.2万辆，同比上升3.4%；销售2624.8万辆，同比上升3.9%。乘用车方面，产销分别为2140.8万辆和2146.8万辆，同比上升7.1%和6.6%；商用车销售477.9万辆，同比下降6.85%。国内汽车产销两旺，目前国内汽车产销量仍以绝对的优势连续13年蝉联全球第一。 从汽车类零售情况来看，2021年全国汽车类零售额达43787亿元，同比增长7.6%，略低于同期社会消费品零售总额增速4.9个百分点，占全国社会消费品零售总额的9.93%，较2020年小幅下滑0.16个百分点。 （二）行业分析 1.乘用车行业销售情况分析 乘联会发布2021年12月乘用车产销数据：当月零售销量为210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%；批发销量为236.6万辆，同比+2.3%，环比+10.0%；产量为246.6万辆，同比+7.2%，环比+10.6%。1-12月零售累计达2014.6万辆，同比增长4.4%,增速较1-11月下降1.7个百分点。 ●芯片供给逐步改善，促进12月产销攀升。 2021年12月乘用车零售销量达210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%，相对近几年的12月环比增长10%的表现有明显改善，主要系芯片供给逐步改善，促进12月产销攀升。1-12月零售累计达2014.6万辆，同比增长4.4%,增速较1-11月下降1.7个百分点。由于经销商层面的在售车型库存水平改善、结构持续优化，厂商供货节奏逐步符合预期。随着销售旺季到来，12月经销商明显加大终端优惠力度，销售积极性快速提升，实现终端零售走强。从结构看，（1）12月豪华车零售25万，同比-3%，较2019年同期增长22%，环比增长18%；（2）自主品牌零售93万辆，同比+4%，较2019年同期+25%，环比+12%，自主品牌头部企业表现很强，在新能源市场获得明显增量。（3）合资品牌零售93万辆，同比-19%，较2019年同期-5%，环比+19%，其中日系份额22.2%，同比-1.0pct，美系份额9%，同比-0.6pct，德系品牌供给正在逐步改善。 ●新能源车销量增长维持强劲，12月零售渗透率22.6%。 12月新能源乘用车零售销量47.5万辆，同比+128.8%，环比+25.4%；批发销量50.5万辆，同比+138.9%，环比+17.8%，增长延续强劲。1-12月新能源乘用车批发331.2万辆，同比增长181.0%；零售298.9万辆，同比增长169.1%。12月国内新能源零售渗透率为22.6%，环比+1.8pct，1-12月渗透率为14.8%，相较2020全年5.8%的渗透率提升明显。新能源乘用车市场多元化发力，上汽集团与广汽集团表现相对较强，传统车企亮点突出，比亚迪纯电动与插混双轮驱动表现较强。批发销量突破万辆的企业有14家，其中比亚迪（9.3万辆）、特斯拉中国（7.1万辆）、上汽通用五菱（6.0万辆）表现最为突出。从车型看，纯电动批发销量42.3万辆，同比+137.9%；插电混动批发销量8.2万辆，同比+143.9%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率35.2%，豪华车为27.2%，主流合资仅3.7%。12月电动车高端车型销量强势增长，中低端走势较强。其中A00级批发销量13.9万辆，份额占纯电动的33%；A0级批发销量6.0万，份额达到纯电动的14%；A级份额25%，从谷底回升；B级份额27%，保持稳定。 行业研究报告/