周度策略：宽松政策继续加力，把握稳增长主题

第1页 / 共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 宽松政策继续加力，把握稳增长主题 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2022年01月23日 相关报告 《周度策略：金融数据改善，市场寻找阶段性底部》 2022-01-16 《周度策略：中原证券-周策略：不惧市场下跌，紧扣稳增长主线-20220109》 2022-01-09 《周度策略：结构性宽松政策开启，市场调整或接近尾声》 2021-12-26 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 策略建议 本周仓位建议 8成 上周仓位建议 8成 本周建议行业 房地产、家电、食品饮料 上周建议行业 电子、计算机、医药 本月建议行业 医药、银行、房地产、家电、电子、计算机 上月建议行业 医药、食品饮料、房地产、建材、家电、非银 ETF基金策略 本周主题ETF基金组合 房地产、家电、食品饮料 累计超额收益率(沪深300) 0.23% 本月主题ETF基金组合 云50、芯片、智能制造、医疗、医药、家电、房地产、银行、基建、央企改革 累计超额收益率(沪深300) 0.03% 指数多空策略基金组合 多头：沪深300、上证50 空头：无 累计超额收益率(沪深300) 1.57% （ETF基金组合策略详情请见正文第3节） 投资要点： ⚫ 2021年经济实现8.1%增长，四季度下行压力较大。2021年我国GDP超过114万亿元，同步增长8.1%，两年平均增长5.1%。其中，第一产业增长7.1%，第二产业增长8.2%，第三产业增长8.2%。三次产业增加值占GDP的比重分别为7.3%、39.4%和53.3%。2021年第四季度，我国GDP同步增长4.0%。其中，第一产业增长6.4%；第二产增长2.5%；第三产增长4.6%。从环比看，经调整季节因素后，第四季度GDP环比增长1.6%。受到房地产降温、地方财政压力、疫情局部爆发等因素影响，四季度经济下行超预期。投资和消费增速下滑是经济放缓的主要原因。12月份固定资产投资同比增长降至4.9%，社会消同比增长仅1.7%。由于2021年一季度基数较高，2022年一季度经济增长动能有限，经济下行压力加大，需要更多稳增长措施稳定宏观经济大盘。从地方两会确定等经济目标来看，2022年全国经济增长目标或在5.5%左右。 ⚫ 货币宽松政策继续加力，降息降准还有空间。2021年下半年以来，央行逐步加大政策支持力度，为经济营造好友好的货币环境。2021年7月，央行全面降准0.5个百分点，释放长期流动性1万亿元。9月，新增3000亿元支小再贷款额度。11月，推出碳减排支持工具和2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。12月，再次全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元；下调支农支小再贷款利率25BP，1年期LPR下行5BP。2022年1月，央行将OMO利率和MLF利率均下调10BP。1年期LPR下行10BP，5年期LPR下行5BP。央行副行长也表示，虽然平均准备金率低至8.4%，但依然有下降的空间，其他利率调节手段依然有较丰富的政策工具箱。因此，在经济形成企稳态势之前，政策将保持宽松态势。 ⚫ 海外市场动荡，短期有影响，中长期无关联。年初以来，纳斯达克指数已经下跌达到10%，国内创业板50指数的跌幅也达到9%。短期市场可能受外围影响，出现情绪性调整，但A股中长期市场走势却决于国内的经济、货币、监管等因素。当前政策和监管因素对市场是友好的。 ⚫ 投资建议：经济下行之际，政策推出速度加快、力度加大。短期市场受美股动荡影响出现回调，但随着政策影响力逐渐见效，市场风险偏好有望回升，市场继续下行风险有限。建议仓位维持8成，重点关注稳增长、促销费板块，譬如房地产、家电、食品饮料等。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 第2页 / 共17页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 宽松政策继续加力，把握稳增长主线 ............................................................. 4 1.1. 经济增长有压力，年度目标或在5.5% ............................................................................ 4 1.2. 货币宽松政策继续加力 ................................................................................................... 5 1.3. 海外市场动荡中长期影响有限 ......................................................................................... 6 1.4. 策略配置建议：房地产、家电、食品饮料 ...................................................................... 7 2. 市场回顾 ........................................................................................................ 8 2.1. 指数涨跌 ......................................................................................................................... 8 2.2. 行业涨跌 ......................................................................................................................... 8 2.3. 个股涨跌 ......................................................................................................................... 9 3. ETF基金策略组合跟踪 ..................................................................................10 3.1. 周度ETF基金策略组合 ................................................................................................ 10 3.2. 月度ETF基金策略组合 ................................................................................................ 11 3.3. 宽基指数多空策略组合 ................................................................................................. 11 4. 资金跟踪 .......................................................................................................12 4.1. 融资资金 ....................................................................................................................... 12 4.2. 北向资金 ....................................................................................................................... 12 5. 估值跟踪 .......................................................................................................12 5.1. 指数估值 ....................................................................................................................... 12 5.2. 行业估值 ....................................................................................................................... 14 6. 市场情绪 .......................................................................................................15 6.1. 风险偏好 ....................................................................................................................... 15 6.2. 换手率 ........................................................................................................................... 15 7. 风险提示 .......................................................................................................16 图表目录 图1：全国、上海、广东GDP增速（%） ............................................................................. 4 图2：固定资产投资增速（%） .............................................................................................. 5 图3：社会消费零售总额同比增速（%） ................................................................................ 5 图4：沪深300指数（点）与利率变动（%） ........................................................................ 5 图5：创业板指数和纳斯达克指数（点） ..........................................