每日头条：市场聚焦本周美联储议息会议

每日头条2022年1月24日星期一1请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明市场聚焦本周美联储议息会议各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数249660.056.70国企指数87870.29-8.81上证综合指数3523-0.918.01沪深300指数4779-0.9214.22创业板指数3035-1.0253.91日经225指数27522-0.90-5.32道琼斯指数34265-1.30-7.00标普500指数4398-1.890.86纳斯达克指数13769-2.7217.50罗素2000指数1988-1.78-10.06德国DAX指数15604-1.94-3.22法国CAC指数7069-1.75-17.05富时100指数7494-1.20-18.71俄罗斯指数3439-2.18-4.18预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数11.461.172.29国企指数10.381.132.03上证综合指数13.491.502.03MSCI中国指数12.491.311.98道琼斯指数24.306.711.47波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数25.597.3074.89VHSI指数20.426.7452.34商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续1414-0.816.43LME铜连续9941-0.492.27COMEX黄金连续1832-0.580.24COMEX白银连续24.31-1.614.23ICE布油87.89-0.5513.00利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债1.57-1.2224.4710年期美国国债1.77-2.2617.065年期中国国债2.44-0.97-6.3010年期中国国债2.750.43-2.11数据源：彭博、西证证券经纪投研要点：如市场有短期调整，不改变长期看法A股：对当前行情持谨慎的态度。应警惕板块炒作过热的风险。警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回档风险。2021年12月以来，中央经济工作会议明确定调稳增长以应对经济运行的“三重压力”，市场对于稳增长政策和措施的预期进一步发酵；另一方面，美联储加息缩表进程超预期提速，基本面边际改善预期叠加低估值防御属性使得近期市场风格明显往价值偏移。尽管市场存在结构性风险和结构性机会，人民币依然存在升值压力，看好优质的人民币资产。前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。港股：受互联网、教育板块监管加强影响，局部板块回调。但随着产业政策的落地，港股整体风险可控。美股：美联储公布12月的FOMC会议纪要，纪要显示美联储已开始讨论缩表计划，官员普遍表态合适的缩表开始时间是在在首次加息后的某一时间点，而首次加息最早可能在3月到来，这比市场此前预计的明显提前。除了加息之外，美联储的缩表进度也显著超出市场的预期，缩表的时间相比上一轮提早到来。在上一轮美联储货币正常化的路径中，缩表开始时间（2017年9月）是在首次加息时间（2015年12月）的21个月后，是一次预期相对充分、速度较为温和的缩表。美联储提前缩表计划的原因可能有两点：一方面美国通胀居高不下，美联储的加息进度比市场认为的合适水平要更晚，导致当前美联储需要加速收紧货币，加强市场对美联储的“鹰派”预期；另一方面是目前美联储希望推升长端利率，扩大长短端的期限利差，防止加息过程中出现收益率扁平化的现象，以增强金融体系内部风险收益的平衡。美联储提前缩表可能造成估值较高的美股面临风险。需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。行业分析：LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。 2请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明医药行业：由于药品和高值医用耗材集中带量采购改革的不断推进，市场对于创新药品和器械企业的预期和投资逻辑有所改变，股价也已经大幅调整。但考虑到后续集中带量采购的常态化、制度化，对目前国内创新药品和器械企业的影响将持续，特别是考虑到目前国内的产品主要以跟进全球领先研发为主，导致产品研发的扎堆现象严重，在国内集中带量采购的市场环境下，产品很难持续获得超额利润，目前创新药品和器械行业的整体估值仍然不低，建议继续等待合适的买入时机。大众食品板块：2021年大众食品板块面临了消费需求回落；原材料、包材价格上涨导致成本上涨的困境。但预计行业最差的经营阶段已过。2021年四季度以来各公司提价密集落地，预计明年能够缓解成本上涨带来的盈利压力。同时管道端的负面冲击如餐饮下滑、小区团购冲击、去库存等预计有所减弱。随着疫苗接种率的提升，疫情防控的不断常态化、精细化，需求端预计也能够有一定的边际改善。乳制品板块：中国人均乳品消费量与欧美日韩相比仍有较大提升空间。龙头加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道布局，培育高盈利增长点。如奶酪景气度较高，具备成长性。内资奶粉竞争力提升，份额扩大。同时行业在经历了2020-2021的原奶价格上涨之后，21年Q3开始原奶价格有所回落，预计成本压力高点已过。并且龙头逐步向上游布局奶源，长期来看有利于从源头把握资源，进行低温等业务拓展。预计2022年行业原奶成本压力趋缓、行业竞争趋缓带来龙头费用投放理性，从而获得盈利弹性。银行板块：银行上市公司业绩预告陆续发布，2021年银行业绩增速大幅好转。但考虑到银行在2020年业绩受到新冠疫情后的政策影响较大，因此单纯看2021年的业绩并不合理，将两年数据结合起来更为客观。2022年银行业整体规模增速将略有回落，净息差呈现前低后高，全年净息差总体平稳，贷款不良率维持在近年来的低位，预计2022年上市银行净利润增速能够保持8%-10%的景气水平，但相较于2021年银行间的业绩分化将较2021年更为显著。新能源汽车板块：2021年国内汽车销量整体表现较为平淡，但新能源汽车保持强劲增长，前11月实现销量299万辆，同比增长近170%。2021年12月31日，四部委联合印发《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，整体来看，2022年补贴政策延续了2020年《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中奠定的基调，同时在细节上有一些积极的变化：1）明确新能源汽车购臵补贴政 3请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明策于2022年12月31日终止；2）2022新能源汽车现行购臵补贴技术指标体系框架及门槛要求将保持不变；3）明确2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，符合预期。2022年国内新能源车预计销量在500万辆以上。关键资讯：国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃日前敦促拥有较高美元计价债务的国家马上采取行动，减轻美国联邦储备委员会收紧货币政策带来的美元债务偿付压力。2021年华尔街业绩大增，创下历史最好表现。五大银行和最大资管公司累计收入达到了4300亿美元，赚取1400亿美元净利，利润同比增加65%。上周标普500指数创近2年最大跌幅，市场聚焦本周美联储议息会议。美国疫苗巨头莫德纳希望在2023年秋季之前推出一款针对新冠、流感和RSV（呼吸道融合病毒）“三合一疫苗”，让接种者获得对三种病毒免疫。拥有全世界最丰富锂矿资源的三个国家玻利维亚、阿根廷和智利正在讨论建立类似“产锂国协会”的组织，这一组织的功能类似于欧佩克。从全球锂资源储量来看，玻利维亚、阿根廷、智利的占比分别为24%、23%、11%，合计58%，超过世界上其他地区的锂资源总量。中钢协已向国家发改委等部委上报“基石计划”，即通过国内新增产铁矿开发、境外新增权益铁矿、废钢资源开发，实现对铁矿石供给和价格话语权。据了解，国内重要的钢铁企业都已参与“基石计划”。克而瑞研究中心表示，2022年第二轮中国集中供地或是企业拿地窗口期，但企业间分化会持续，投资主力仍将以央企国企为主，大部分民企仍应保持谨慎的态势。中国移动实际控制人中国移动集团增持1232.02万股A股股份，增持金额约人民币7.1亿元，并计划2022年累计增持金额不少于30亿元且不超过50亿元。风险提示：以上投研要点、行业分析是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场讯息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧资料亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 4请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 5请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明主要行业股份估值市值经调整市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)净资产收益率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测汽车吉利汽车0175.HK1,94829.9223.0815.332.261.019.95比亚迪1211.HK8,433207.56140.0282.5110.060.077.20广汽集团2238.HK1,55211.319.327.100.772.938.10银行汇丰控股0005.HK10,98212.3910.8211.070.770.428.83建设银行0939.HK14,8994.214.053.790.486.6212.17农业银行1288.HK12,6563.783.613.330.417.6110.88工商银行1398.HK19,6244.233.963.670.476.8111.79中国银行3988.HK10,5843.723.403.140.387.9010.22保险友邦保险1299.HK10,74220.2720.6818.272.071.569.50中国平安2318.HK12,0288.257.756.391.184.1414.80中国人寿2628.HK8,5956.455.044.170.605.4511.40金融服务港交所0388.HK6,09647.6844.3537.2311.631.9026.70国泰君安2611.HK1,8656.846.005.300.605.4710.15中信证券6030.HK3,84711.6410.018.981.111.8611.80房地产新鸿基0016.HK2,82510.590.008.39n.a.5.080.00中国海外0688.HK2,5674.844.584.200.615.0313.20领展0823.HK1,45312.5622.4520.52n.a.4.423.80长实集团1113.HK1,94210.600.000.00n.a.3.550.00碧桂园2007.HK1,5653.633.443.200.497.9118.50万科企业2202.HK2,9885.415.214.960.806.9814.45中国恒大3333.HK2361.240.000.00n.a.10.200.00石油中石化0386.HK6,0775.978.146.990.537.066.60中石油0857.HK11,0927.070.000.00n.a.6.730.00中海油0883.HK4,1437.204.794.310.705.9315.35资源鞍钢股份0347.HK4413.802.783.140.482.5618.60江西铜业0358.HK7657.746.256.020.600.8710.10海螺水泥0914.HK2,5715.696.086.071.016.0517.60中国神华1088.HK5,5727.860.000.00n.a.10.200.00中国铝业2600.HK1,12212.440.000.00n.a.0.000.00紫金矿业2899.HK3,22418.1914.9510.503.231.3222.09洛阳钼业3993.HK1,40218.0915.0813.331.800.9311.88铁路基建中电控股0390.HK1,79319.643.312.960.344.5710.30中国铁建0003.HK1,2792.752.472.230.234.869.35中国中车1766.HK1,9747.767.116.460.565.048.00中国交建