全年业绩高增，看好自主品牌持续发力

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 轻工制造 家居用品 喜临门：全年业绩高增，看好自主品牌持续发力 [Table_Summary] 事件： 公司发布2021年业绩预增公告：2021年公司实现归母净利润5.50-5.60亿元，同比增长75.49%-78.68%,扣非净利润4.95-5.05亿元，同比增长57.95%-61.14%。Q4单季公司实现归母净利润1.76-1.86亿元，同比增长32.33%-39.85%，扣非净利润1.70-1.80亿元，同比增长16.44%-23.29%。 点评： 看好自主品牌持续发力，业绩贡献持续提升。2021年Q1-Q3公司自主品牌零售业务同比增长85%，预计Q4同比增长超30%，收入延续高增。公司持续加大品牌端投入，依靠强大的产品力、渠道力，品牌影响力逐步确立，未来伴随自主品牌业务持续发力，有望释放更多业绩贡献。 品类延伸布局客卧空间，全渠道发力驱动快速增长。公司床垫业务起家，产品现已延伸至软床、沙发，实现客卧空间的布局，软床、沙发收入贡献逐渐提升，21Q1-Q3床垫、软床、沙发、木质家具收入占比分别约为49%、34%、13%、4%。渠道端，公司实行线下经销、大宗、线上多元渠道布局。截至21Q3，公司共有门店4296家，较20年底净增加653家，预计2021年全年新增门店800-1000家。未来公司持续展店，同时伴随同店提升，驱动业绩稳健增长。 预计公司2022-2023年EPS分别为1.84、2.33元，对应PE分别为19.66、15.50倍。考虑公司渠道加速拓展，品类延伸打开空间，自主品牌持续发力，市场份额不断提升，给予“买入”评级。 风险提示：房地产景气程度低于预期、业务推广不及预期等。 [Table_ProfitInfo]  盈利预测和财务指标： 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 5623 7507 9384 11636 （+/-%） 15.44 33.51 25.00 24.00 净利润(百万元） 313 555 712 904 （+/-%） (17.63) 77.36 28.31 26.88 摊薄每股收益(元) 0.80 1.43 1.84 2.33 市盈率(PE) 24.15 25.23 19.66 15.50 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 387/387 总市值/流通(百万元) 14,005/14,005 12 个月最高/最低(元) 39.03/17.44 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 喜 临 门（603008）《喜临门：Q3业绩符合预期，自主品牌延续高增》--2021/10/28 喜 临 门（603008）《喜临门：股份回购彰显信心，看好自主品牌持续发力》--2021/09/06 [Table_Author] 证券分析师：陈天蛟 电话：021-61376584 E-MAIL：chentj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517110002 证券分析师：庞盈盈 电话：18801904361 E-MAIL：pangyy@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190521050002 (16%)12%41%69%98%126%21/1/2521/3/2521/5/2521/7/2521/9/2521/11/25喜临门沪深300[Table_Message] 2022-01-24 公司点评报告 买入/维持 喜 临 门(603008) 目标价：45.00 昨收盘：36.15 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 喜临门：全年业绩高增，看好自主品牌持续发力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [TABLE_FINANCEINFO] 资产负债表(百万） 利润表(百万） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 货币资金 1048 1453 975 3198 5054 营业收入 4871 5623 7507 9384 11636 应收和预付款项 1231 822 1231 1538 1907 营业成本 3178 3725 5014 6211 7679 存货 1151 799 1105 1362 1684 营业税金及附加 39 41 56 68 87 其他流动资产 354 1918 1901 1951 2011 销售费用 812 907 1201 1501 1897 流动资产合计 3784 4991 5213 8050 10655 管理费用 332 395 488 610 815 长期股权投资 11 15 15 15 15 财务费用 69 72 -104 -59 -140 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 58 58 45 45 45 固定资产 1612 1631 990 383 -189 投资收益 -9 -6 -45 -45 -45 在建工程 46 46 -454 -1454 -1954 公允价值变动 23 -19 0 0 0 无形资产开发支出 249 257 257 266 284 营业利润 512 437 762 963 1209 长期待摊费用 0 0 其他非经营损益 0 -10 -50 -50 -50 其他非流动资产 2744 2367 1225 -373 -1426 利润总额 512 427 712 913 1159 资产总计 6528 7358 6438 7677 9229 所得税 100 76 121 155 197 短期借款 1574 1410 0 0 0 净利润 412 351 591 758 962 应付和预收款项 1252 1297 1099 1361 1683 少数股东损益 32 38 36 46 58 长期借款 176 90 90 90 90 归母股东净利润 380 313 555 712 904 其他负债 779 1385 1483 1701 1970 负债合计 3781 4182 2672 3153 3743 预测指标 股本 391 387 387 387 387 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 资本公积 1393 1362 1362 1362 1362 毛利率 34.75% 33.76% 33.21% 33.81% 34.01% 留存收益 899 1194 1749 2461 3365 销售净利率 7.80% 5.57% 7.39% 7.59% 7.77% 归母公司股东权益 2655 2941 3496 4208 5112 销售收入增长率 15.68% 15.43% 33.50% 25.00% 24.00% 少数股东权益 221 231 267 313 371 EBIT 增长率 313.94% -14.33% 21.95% 40.49% 19.35% 股东权益合计 2876 3172 3763 4521 5483 净利润增长率 206.70% -17.63% 77.36% 28.31% 26.88% 负债和股东权益 6658 7355 6435 7674 9226 ROE 14.31% 10.64% 15.88% 16.92% 17.68% ROA 5.71% 4.26% 8.63% 9.28% 9.80% 现金流量表(百万） ROIC 13.26% 12.91% 17.83% 51.95% 179.98% 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E EPS(X) 0.98 0.80 1.43 1.84 2.33 经营性现金流 498 740 61 842 985 PE(X) 15.79 24.15 25.23 19.66 15.50 投资性现金流 -281 -98 895 1385 875 PB(X) 2.28 2.55 4.01 3.33 2.74 融资性现金流 -167 -69 -1434 -4 -4 PS(X) 1.24 1.33 1.87 1.49 1.20 现金增加额 0 0 0 0 0 EV/EBITDA(X) 8.95 11.06 18.39 11.79 8.58 资料来源：WIND，太平洋证券 pOrOqQoPpNoOwPsOyRrNmM9PaO7NsQpPmOmOiNqQmNiNpNrN6MpOoOvPmOpPNZoPzQ 公司点评报告 P2 喜临门：全年业绩高增，看好自主品牌持续发力 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 投诉电话： 95397 投诉邮箱：