1月20日，央行公布1月LPR报价，1年期LPR报3.7%，下调10个BP；5年期以上品种报4.6%，下调5个BP。这也是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调。本次LPR的非对称降息也符合历史规律。我们认为5年期以上LPR未同步下调10个BP的原因：1）根据央行的解释，LPR是由报价行根据对最优质客户的实际贷款利率市场化报价形成的，资金成本、市场供求、风险溢价等因素都会影响。2）虽然目前来看房地产投资面临的下行压力依然较大，但房住不炒的大方向不会改变，所以5年期以上LPR下调5个BP，释放了房地产适度放松，而非全面放松的信号。未来货币政策仍有空间。
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