请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年1月20日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】美联储货币政策收紧已经被市场计价，而再度提前收紧预期继续降温，日内美元指数和美债收益率震荡走弱依然利好贵金属，贵金属破位上涨后维持高位偏强震荡行情；市场关注焦点依然为美联储下周议息会议，以获得更多有关加息时间表信号。日内，伦敦金现围绕1840美元/盎司震荡调整，整体在1837-1845美元/盎司区间运行；现货白银围绕24.1美元/盎司区间偏强运行，整体在24.04-24.26美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内维持强势，沪金涨1.34%至378.4元/克；沪银涨2.68%至4984元/千克，盘中一度涨至5000元/千克上方。 【重要资讯】①拜登称控制物价上涨的关键工作在于美联储，美联储现在需要重新调整支持力度，支持美联储的独立性；拜登的讲话强调了高通胀问题急需解决，而美联储货币政策收紧是解决该问题的关键，亦支持美联储收紧政策。②受通胀高企和政策有转向迹象影响，尽管疫情继续冲击经济，然周三德国10年期债券收益率自2019年5月以来首次升至0%以上。欧洲央行坚称2022年不可能加息，但货币市场预测存款利率最早将在9月上调10BP至-0.4%，到明年年底将自2014年以来首次摆脱负值区间。③截至1月5日至1月11日当周，黄金投机性净多头减少11618手至199737手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头减少3371手至27548手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。 【交易策略】美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响下贵金属继续走强。在政策没有进一步收紧信号释放下，随着利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。 短期，贵金属破位走强，当前维持强势行情，整体观点依然是逢低买入，不追涨。黄金突破1832美元/盎司关键点位，强势行情将会持续，上方阻力位为1868美元/盎司；短期支撑位为1800美元/盎司；沪金亦突破年线上涨，强势行情将会持续，会继续上探383-387元/克压力区间；支撑位转为375.12元/克的年线和371元/克。白银破位上涨，突破24美元关口，上方仍有上涨空间，上方阻力位为24.9美元的年线（沪银上方阻力5175元/千克）；下方支撑位为22美元/盎司（4600元/千克）不变，强势行情将会持续，逢低做多依然合适。 2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。 黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P364。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据统计 ......................................................................................................................................... 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ............................................................................................................................. 8 四、全球黄金供需数据分析 ................................................................................................................................... 12 （一）全球黄金供给增加 继续关注央行购金变动 ..................................................................................... 12 （二）全球黄金Q3需求回落 继续关注投资需求 ...................................................................................... 14 （三）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 16 五、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 17 六、美债美元等因素与贵金属相关性分析 ........................................................................................................... 20 （一）美债收益率与黄金价格分析 ............................................................................................................... 20 （二）通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ............................................................................................... 22 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 23 七、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 26 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 26 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 26 八、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 27 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 27 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 27 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 28 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 29 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 美联储货币政策收紧已经被市场计价，而再度提前收紧预期继续降温，日内美元指数和美债收益率震荡走弱依然利好贵金属，贵金属破位上涨后维持高位偏强震荡行情；市场关注焦点依然为美联储下周议息会议，以获得更多有关加息时间表信号。日内，伦敦金现围绕1840美元/盎司震荡调整，整体在1837-1845美元/盎司区间运行；现货白银围绕24.1美元/盎司区间2022/1/20合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2202376.81.360.50375.140.910.241.41沪金2203376.141.160.34375.220.910.191.07沪金2204377.51.340.55376.20.990.361.35沪金2206378.41.340.57376.980.960.331.39沪金2208379.41.350.50378.040.980.231.32沪金2210380.441.450.50380.261.400.570.38沪金活跃合约价格变动统计与分析2022/1/20合约名称T日成交量成交环比变动（%）T日成交额(亿元）T日持仓量T日持仓额（亿元）持仓量环比变动（%）投机度沪金220232548-30.46122.10194007.28-13.801.68沪金220319-24.000.071610.051.260.12沪金22043994329.87150.273945711.872.421.01沪金220612463224.20469.8512112436.5310.591.0